原標題：全面解讀中央經濟工作會議10大信號，一圖詮釋三年基調變化

　　21世紀經濟報道記者楊志錦上海報道  一年一度的中央經濟工作會議是未來經濟發(fā)展和政策走向的重要風向標。據新華社消息，中央經濟工作會議12月8日至10日在北京舉行。

　　記者將三年來的會議重要內容進行梳理，用圖表的形式呈現（附后），今年主要有以下變化：

　　1.經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力

　　國家統(tǒng)計局數據顯示，今年前三季度國內生產總值同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%。分季度看，一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%；二季度同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%；三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。市場機構有分析稱，這一增速已低于潛在經濟增速。

　　回溯看，2021年第三季度實際GDP當季同比增速為4.9%，這是1992年以來、除去2020年疫情特殊時點外，實際GDP當季同比首次跌破5%，穩(wěn)增長壓力加大。

　　從需求端看，出口增速保持在較高水平，但消費、投資增速均較低，而且消費、投資增速難以明顯提振。此外由于今年一季度經濟增速接近20%、基數較高，導致明年一季度面臨很大的下行壓力。

　　會議指出，必須看到我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定。因此會議要求，明年要“著力穩(wěn)定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區(qū)間”、“各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策”。

　　2.宏觀政策要穩(wěn)健有效

　　面臨新的下行壓力的背景下，穩(wěn)增長的權重提升。會議指出，明年“宏觀政策要穩(wěn)健有效”。相比往年，這是一個新的提法。

　　“穩(wěn)健”表明高層不愿傳遞強刺激和大水漫灌的政策預期，避免房地產和地方債務等風險復燃；“有效”要求無論是再貸款還是專項債等工具，都要發(fā)揮應有作用，前者要避免流動性外溢到其他領域，后者要提高資金使用效率，避免滯留、閑置。

　　3.財政政策要更可持續(xù)，隱性債務管控不放松 

　　去年中央經濟工作會議提出，積極的財政政策要提質增效、更可持續(xù)，保持適度支出強度。從實踐看，今年財政赤字率由上年的3.6%降至3.2%，專項債規(guī)模由3.75萬億降至3.65萬億，不再發(fā)行抗疫特別國債。

　　預算報告解釋稱，適度減少新增地方政府專項債券規(guī)模主要是已發(fā)行的專項債券規(guī)模較大，政策效應在今年仍會持續(xù)釋放，適當減少新增專項債券規(guī)模也有利于防范地方政府法定債務風險。

　　在地方債額度大幅增長后，目前地方政府債務率已落入警戒區(qū)間。如根據2021年預算報告預計的相關財力數據計算，2021年綜合財力為29.7萬億，對應的地方政府債務率已達100%，觸及預警線。在此背景下，地方債發(fā)力穩(wěn)增長需做好防風險的平衡。

　　此次會議提出，積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。適度超前開展基礎設施投資。黨政機關要堅持過緊日子。嚴肅財經紀律。堅決遏制新增地方政府隱性債務。

　　精準，意味著要通過新的減稅降費政策，強化對中小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)的支持力度。此外，通過轉移支付支持困難地區(qū)、通過稅收政策支持特定領域。

　　“可持續(xù)”指向政府債務。“嚴肅財經紀律、堅決遏制新增地方政府隱性債務”意味著不會放松隱性債務監(jiān)管，因此明年融資平臺融資將繼續(xù)從嚴，不可能放松。

　　但由于經濟下行壓力，需要財政政策發(fā)力，因此要“適度超前開展基礎設施投資”，那么明年赤字率可能在3%-3.2%之間，專項債可能略高于今年的3.65萬億。

　　按照“政策發(fā)力適當靠前”的要求，明年專項債發(fā)行將前置，盡快形成實物工作量，2022年提前批專項債額度有望今年12月下達。

　　4.貨幣政策實際操作中可能略偏寬松

　　去年的中央經濟工作會議指出，2021年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。合理適度指向市場流動性水平，精準則意味著貨幣政策要支持特定領域。

　　從今年央行的操作看，央行政策利率一直保持穩(wěn)定，并無降息的操作，但在今年7月、12月兩次降準。Wind數據顯示，截至12月10日今年DR007平均值為2.17%，僅低于7天逆回購利率3BP，整體上圍繞著政策利率波動。此外，央行通過延續(xù)兩項直達實體的貨幣政策工具、創(chuàng)新碳減排支持工具等措施實現精準支持特定領域的目標。

　　此次會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。

　　由于要發(fā)力穩(wěn)增長，貨幣政策實際操作中可能略偏寬松，明年貨幣政策操作中不止有降準可能還會有降息。

　　5.跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合

　　會議指出財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。

　　近年來“財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯(lián)動”已有體現，比如地方債發(fā)行量增加，央行做好流動性管理。

　　“跨周期調節(jié)”和“逆周期調節(jié)”相對應，二者存在區(qū)別：逆周期調節(jié)，指在經濟下行時宏觀經濟政策寬松，經濟上行時宏觀經濟政策收緊，以避免經濟波動太大，但往往會帶來一些副作用，比如寬松期積累泡沫化風險、收緊期風險被刺破。而跨周期調節(jié)，意味著放松時不過松，收時不過緊，把政策評估期從短期擴展為中長期。

　　當前看，明年穩(wěn)增長壓力加大，需要強化“逆周期調節(jié)”，但“跨周期調節(jié)”的要求下，宏觀政策不能太過寬松。

　　6.繼續(xù)提“房住不炒”，發(fā)力保障房建設

　　去年將“解決好大城市住房突出問題”單獨作為一項任務列出，凸顯其重要性。

　　此次會議提出，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強預期引導，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

　　“推進保障性住房建設”有利于對沖地產投資下滑壓力。“促進房地產業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”，快周轉高杠桿模式顯然不是良性循環(huán)，去金融化仍是大方向。

　　“今年房地產市場疲弱，房地產行業(yè)資金不足、無力收儲土地，導致政府的賣地收入減少，又拉低了地方基建投資。”中財辦原副主任楊偉民12月2日在新浪財經2021年會暨第14屆金麒麟論壇上楊偉民說，“今年以來固定資產投資、房地產投資增幅逐月下滑，7月份房地產新開工施工面積出現負增長。深層次的原因是過去以房價為龍頭，房地產、金融、地方政府基建三角循環(huán)來拉動增長的模式需要轉型，這樣一個三角循環(huán)已經走不下去了。”

　　未來構建新發(fā)展格局需要自主可控的硬科技，“房地產-地方政府-金融”的舊三角循環(huán)正由“科技-產業(yè)-金融”新三角循環(huán)所替代。舊三角以間接融資為主、依賴抵押物，新三角更依賴直接融資，資本市場地位將增強。

　　7.完善金融風險處置機制

　　由于今年名義GDP增速高于M2及社融增速，今年宏觀杠桿率呈現下降的趨勢。國家金融與發(fā)展實驗室的數據顯示，截至三季度末中國實體經濟宏觀杠桿率為264.8%，相比去年末下降5.3個百分點。不過多家大型房地產企業(yè)債務違約引起市場關注，同時當前賣地收入持續(xù)下降疊加城投融資持續(xù)收緊，市場對城投債違約的擔憂與日俱增。

　　此次會議提出，要正確認識和把握防范化解重大風險。要繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作，加強金融法治建設，壓實地方、金融監(jiān)管、行業(yè)主管等各方責任，壓實企業(yè)自救主體責任。要強化能力建設，加強金融監(jiān)管干部隊伍建設。化解風險要有充足資源，研究制定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制。

　　此前央行發(fā)布的《金融穩(wěn)定報告（2019）》（下稱《報告》）披露了時間表：2018年邊制訂攻堅戰(zhàn)行動方案，邊落實各項工作舉措；2019年承上啟下，全面、縱深推進各項任務部署；2020年是攻堅戰(zhàn)收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰(zhàn)的既定任務。

　　此次會議提出的理念是對過往經驗的總結，金融風險化解還將繼續(xù)，從治標向治本轉變。

　　8.“雙碳”不可能畢其功于一役

　　去年中央經濟工作會議將“做好碳達峰、碳中和工作”作為八項任務之一。10月24日，《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》正式發(fā)布。該文件作為“雙碳”“1+N”政策體系中的“1”，為“雙碳”這項重大工作進行了系統(tǒng)謀劃和總體部署。

　　緊隨其后，10月26日國務院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，作為實現2030年前碳達峰的目標而提出的具體行動方案。

　　今年減碳與能耗雙控一度引發(fā)煤炭電力短缺與工業(yè)限產。此次會議提出，實現碳達峰碳中和是推動高質量發(fā)展的內在要求，要堅定不移推進，但不可能畢其功于一役。預計明年能耗控制彈性增強、減少供給沖擊。

　　9.要為資本設置“紅綠燈”

　　去年中央經濟工作會議提出，強化反壟斷和防止資本無序擴張。今年來，相關部門陸續(xù)出臺平臺經濟、教育培訓、信息安全等多個領域監(jiān)管舉措。

　　今年8月召開的中央全面深化改革委員會第二十一次會議指出，針對一些平臺企業(yè)存在野蠻生長、無序擴張等突出問題，我們加大反壟斷監(jiān)管力度，依法查處有關平臺企業(yè)壟斷和不正當競爭行為，防止資本無序擴張初見成效，市場公平競爭秩序穩(wěn)步向好。

　　此次會議提出，要正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律。社會主義市場經濟是一個偉大創(chuàng)造，社會主義市場經濟中必然會有各種形態(tài)的資本，要發(fā)揮資本作為生產要素的積極作用，同時有效控制其消極作用。要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。

　　10.七大政策和五項理念

　　今年新聞通稿體例和往年大不一樣。往年一般是做好重點工作，今年則提到七大政策：

　　一是宏觀政策要穩(wěn)健有效；

　　二是微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場主體活力；

　　三是結構政策要著力暢通國民經濟循環(huán)；

　　四是科技政策要扎實落地；

　　五是改革開放政策要激活發(fā)展動力；

　　六是區(qū)域政策要增強發(fā)展的平衡性協(xié)調性；

　　七是社會政策要兜住兜牢民生底線。

　　以及五項理念：

　　要正確認識和把握實現共同富裕的戰(zhàn)略目標和實踐途徑；

　　要正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律；

　　要正確認識和把握初級產品供給保障；

　　要正確認識和把握防范化解重大風險；

　　要正確認識和把握碳達峰碳中和。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王珊珊