炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　三條紅線+三項(xiàng)原則，證監(jiān)會(huì)為“市值管理”劃邊。

　　到底什么是合法的“市值管理”？

　　上市公司釋放利好托股價(jià)算不算？遇到負(fù)面信息進(jìn)行危機(jī)公關(guān)算不算？大股東與外部機(jī)構(gòu)聯(lián)合拉抬股價(jià)算不算？市值管理與股價(jià)管理又有何區(qū)別？……

　　有關(guān)什么是“市值管理”，業(yè)內(nèi)一直存有爭議?！笆兄倒芾怼边吔绮幻鳎馕吨皞问兄倒芾怼边吔绮磺?，許多上市公司和機(jī)構(gòu)的行為處于“灰色地帶”，投資者識(shí)別起來也較為困難。

　　有關(guān)市值管理邊界的爭議，在今年5月份由“葉飛爆料門”引發(fā)的“偽市值管理”專項(xiàng)打擊期間達(dá)到高潮。

　　彼時(shí)有法律專家提出，從實(shí)踐來看，區(qū)分市值管理與操縱市場邊界的現(xiàn)實(shí)意義沒有想像中那么重大，因?yàn)槎鄶?shù)的“偽市值管理”并非處于法律認(rèn)知模糊地帶，而是屬于“一眼假”，并不需要精深的法律專業(yè)知識(shí)即可分辨。“但是，從法律角度對(duì)兩者作出界分非常必要，尤其是，在運(yùn)用再融資、分拆分立、股份回購等資本運(yùn)作工具時(shí)，如何避免觸碰操縱市場的“高壓線”，還有待于進(jìn)一步明確的監(jiān)管政策予以規(guī)范和指引?！眹坡蓭煟ㄉ虾＃┦聞?wù)所資深顧問黃江東稱。

　　9月24日，上述問題得到了解答。證監(jiān)會(huì)在通報(bào)葉飛系列案件調(diào)查進(jìn)展時(shí)表示，市值管理的根本宗旨是要提高上市公司質(zhì)量，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)提出了“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”，這六項(xiàng)內(nèi)容為監(jiān)管層認(rèn)可的市值管理，劃出了較為清晰的邊界。

　　“三條紅線”，一是嚴(yán)禁操控上市公司信息，不得控制信息披露節(jié)奏，不得選擇性信息披露、虛假信息披露，欺騙投資者；二是嚴(yán)禁進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱股價(jià)，牟取非法利益，擾亂資本市場“三公”秩序；三是嚴(yán)禁損害上市公司利益及中小投資者合法權(quán)益。

　　“三項(xiàng)原則”要求更為具體，是指主體適格、賬戶實(shí)名、披露充分。

　　首先，主體適格，即，市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準(zhǔn)許的適格主體，除法律法規(guī)明確授權(quán)外，控股股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高等其他主體不得以自身名義實(shí)施市值管理。

　　其次，賬戶實(shí)名。直接進(jìn)行證券交易的賬戶必須是上市公司或者依法準(zhǔn)許的其他主體的實(shí)名賬戶。

　　第三，披露充分。必須按照現(xiàn)行規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協(xié)議。

　　這對(duì)于明確市值管理邊界而言有重要意義。

　　上市公司熱衷市值管理有其深厚背景，在資本市場“以市值論英雄、不以利潤論英雄”的氛圍之下，市值被認(rèn)為是衡量企業(yè)價(jià)值的最好標(biāo)尺，其不僅能反映企業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營業(yè)績，同時(shí)還能體現(xiàn)企業(yè)未來的成長潛力。

　　據(jù)黃江東總結(jié)，進(jìn)行市值管理，一可以滿足上市公司的發(fā)展需要，使企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)從利潤最大化向企業(yè)價(jià)值最大化演進(jìn)；二可以拓展公司的融資渠道，市值直接反映了上市公司對(duì)社會(huì)資本的吸納能力，在很大程度上決定了公司的融資規(guī)模和融資成本；三可以擴(kuò)大上市公司的市場影響，市值越大，其并購和產(chǎn)業(yè)整合的能力就越強(qiáng)，更易搶占市場制高點(diǎn)。

　　不過，早在2015年，以市值管理之名、行操縱市場之實(shí)的現(xiàn)象就受到了監(jiān)管層的高度關(guān)注。

　　當(dāng)時(shí)保代培訓(xùn)會(huì)上曾傳出，監(jiān)管層醞釀出臺(tái)市值管理指導(dǎo)意見的消息，但之后意見遲遲未有出臺(tái)。

　　之后每年監(jiān)管部門都會(huì)強(qiáng)調(diào)要規(guī)范進(jìn)行市值管理。

　　2016年，證監(jiān)會(huì)在年初的監(jiān)管工作會(huì)上提出，“上市公司要立足于公司價(jià)值持續(xù)增長進(jìn)行市值管理，堅(jiān)決不搞偽市值管理、真欺詐操縱”。

　　2017年，證監(jiān)會(huì)再強(qiáng)調(diào)，“上市公司實(shí)際控制人、董事長是公司治理的主導(dǎo)力量，應(yīng)當(dāng)自覺依法合規(guī)經(jīng)營，聚焦做強(qiáng)做大實(shí)體主業(yè)，要堅(jiān)決摒棄’上市圈錢’的錯(cuò)誤觀念，遠(yuǎn)離“偽市值管理”的非法行徑，切勿心懷僥幸”。

　　2018年，證監(jiān)會(huì)查處蝶彩資產(chǎn)、謝風(fēng)華與闕文斌合謀操縱恒康醫(yī)療股票案，之后向市場強(qiáng)調(diào)稱，該案的嚴(yán)肅查處再次為上市公司大股東、實(shí)際控制人及市場機(jī)構(gòu)劃定醒目“紅線”，警醒各方遠(yuǎn)離“偽市值管理”。

　　2019年，證監(jiān)會(huì)查處金利華電董事長、實(shí)際控制人趙堅(jiān)與公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)樓金萍、配資中介朱攀峰合謀操縱市場案，并再次向市場強(qiáng)調(diào)，以“市值管理”之名行操縱股價(jià)之實(shí)嚴(yán)重違反證券法規(guī)，大股東、實(shí)際控制人及市場機(jī)構(gòu)相關(guān)各方應(yīng)遠(yuǎn)離“偽市值管理”。

　　而此次“葉飛爆料門”系列案件，再次將明確市值管理邊界的緊迫性推到頂峰。

　　9月24日，宣布“三條紅線+三項(xiàng)原則”，證監(jiān)會(huì)正式為“市值管理”劃邊。

　　證監(jiān)會(huì)還表示，將進(jìn)一步構(gòu)建全方位監(jiān)控、高效率查辦、多部門協(xié)作、立體式追責(zé)的綜合執(zhí)法體系，依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名、行操縱市場之實(shí)等違法違規(guī)行為。一方面，密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)、賬戶聯(lián)動(dòng)、異常交易，重拳打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，加強(qiáng)行刑銜接，強(qiáng)化執(zhí)法威懾。另一方面，完善相關(guān)信息披露制度，進(jìn)一步提高市場透明度和有效性，積極為上市公司創(chuàng)造有利于長期價(jià)值提升的政策環(huán)境。

北京證券交易所來了，如何開戶>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：彭佳兵