原標題：泓德基金權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)不佳 鄔傳雁"明星效應(yīng)隕落" 來源：21世紀經(jīng)濟報道

（原標題：泓德基金權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)不佳：鄔傳雁“明星效應(yīng)隕落”引發(fā)行業(yè)反思）

行業(yè)里有了新故事：明星基金經(jīng)理因業(yè)績表現(xiàn)不佳道歉的情況時有發(fā)生。

在過去一年賺錢效應(yīng)刺激下，爆款基金頻繁出現(xiàn)，明星基金經(jīng)理的管理規(guī)模持續(xù)攀升。但隨著市場波動，不少明星基金經(jīng)理的業(yè)績卻急轉(zhuǎn)直下。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2020年年末管理規(guī)模近500億的明星基金經(jīng)理鄔傳雁，目前其所管理的6只基金今年以來的收益全部告負。

其中泓德卓遠年初以來收益率為-10.26%，表現(xiàn)最差，最大回撤達到-23.04%。

值得一提的是，泓德卓遠于2020年12月18日發(fā)行，該基金在首發(fā)當日就熱賣超過百億，并“一日售罄”提前結(jié)束募集。

彼時基金經(jīng)理鄔傳雁以穩(wěn)健的長期業(yè)績備受市場關(guān)注，吸引了大批資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月17日，鄔傳雁自2015年8月開始管理的泓德遠見回報，在這期間的總回報為192.45%，年化回報22.34%。

“去年公募基金表現(xiàn)不錯，明星基金經(jīng)理的吸金效應(yīng)增強，管理規(guī)模數(shù)百億甚至千億的基金經(jīng)理都有出現(xiàn)。但規(guī)模做大后管理難度必然也會增大，尤其是在市場風格切換之時，基金經(jīng)理的業(yè)績出現(xiàn)短期波動也是在所難免。”北京一家大型公募基金人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

明星基金經(jīng)理業(yè)績墊底

僅就泓德基金內(nèi)部來看，鄔傳雁管理的多只產(chǎn)品今年以來的收益就排在末位。

Wind數(shù)據(jù)顯示，鄔傳雁管理的泓德卓遠、泓德臻遠回報、泓德三年豐澤、以及泓德豐潤三年持有混合基金共4只基金今年以來截至8月11日均虧損超過5%。

除了泓德卓遠之外，泓德臻遠回報、泓德三年豐澤、以及泓德豐潤三年持有混合基金3只基金的成立年限均已超過1年，泓德臻遠回報的成立年限最久，為3.28年。

泓德豐潤三年持有混合基金、泓德臻遠回報是規(guī)模最大的兩只基金，今年二季度末的規(guī)模分別為125.64億元和93.86億元。

而鄔傳雁的成名作泓德遠見回報，是其管理的6只基金之中唯一一只今年以來收益率尚為正的基金。該基金今年以來截至8月11日的收益率為1.9%，這只基金截至二季度的規(guī)模為71.07億元。

相較而言，今年以來全市場混合型基金的平均收益為7.63%，鄔傳雁幾只產(chǎn)品的表現(xiàn)均落后于整體均值。

造成這個結(jié)果的原因，從基金配置中可以一窺端倪。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，鄔傳雁旗下多只基金均重倉了恒瑞醫(yī)藥。而恒瑞醫(yī)藥今年以來股價持續(xù)下跌，截至8月12日，跌幅達到39.78%。

以泓德遠見回報為例，恒瑞醫(yī)藥是其第四大重倉股。而鄔傳雁對這只個股的最早重倉時間可以追溯到2015年。

21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，從鄔傳雁過往觀點來看，長線思維、價值投資一直是其基礎(chǔ)邏輯。

這也可以解釋為什么其在今年市場變化中，所管理的基金調(diào)倉并不明顯。

年中總結(jié)時，鄔傳雁亦著重提到了市場短期變化時是否需要改變個人風格去適應(yīng)市場。

鄔傳雁稱，二季度本基金完全放棄博弈思維，堅定堅持長期主義，保持股票配置比例和組合結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定，沒有因為市場中短期預(yù)期的變化進行配置比例和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

其表示，花了較長時間思考并和客戶溝通投資的長期主義。

“當我們面對一個波動較大且風格切換較為顯著的市場時，依然會被問及這樣的問題：在市場出現(xiàn)明顯的短期機會時，是否需要改變風格，去適應(yīng)市場的變化。我理解這在短時間內(nèi)會令我們的感受好一些，但本基金并沒有這樣做，是因為它與我們所追求的長期投資收益目標是違背的。”鄔傳雁指出。

8月12日，21世紀經(jīng)濟報道記者就此采訪泓德基金，但未獲回復(fù)。

規(guī)模神話能否持續(xù)

與現(xiàn)在的落寞相反的，則是此前泓德基金規(guī)模暴漲的神話。

2020年，借助權(quán)益類產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力，泓德基金的管理規(guī)模突破千億。相較2019年，管理規(guī)模增長了739億，其中權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模增長就接近700億。

這對于一個當時成立時間尚不足6年的基金公司來說，已經(jīng)十分出色。資料顯示，2015年2月13日，泓德基金正式獲得證監(jiān)會批準，成為首家由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的中國公募基金管理有限公司。

鄔傳雁管理的泓德遠見回報就在2020年規(guī)模增加了超過50億。從新發(fā)基金來看，泓德基金2020年共發(fā)行6只新基金，合并發(fā)行份額為225億。

值得一提的是，在泓德基金成立最初的幾年，其管理規(guī)模增長并不明顯。直至2019年，泓德基金管理規(guī)模開始出現(xiàn)較大幅度上行，到2020年末管理規(guī)模超過千億。

一個大的市場背景則是，2020年公募基金管理規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。按照基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2020年12月底，我國公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模合計為19.89萬億元，較2019年末增長34.70%。

“市場火熱的時候大家都會抓住機會發(fā)新產(chǎn)品做大規(guī)模，我們看到過去一年不少明星基金經(jīng)理橫空出世，渠道營銷更是助推多只爆款基金誕生。但當市場調(diào)整，基金收益出現(xiàn)波動，投資者也會用腳投票。”華南一家公募基金渠道人士表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，泓德基金2020年新發(fā)的6只基金中，有兩只均為鄔傳雁管理。

事實上，經(jīng)過高點之后，泓德基金整體管理規(guī)模趨于平穩(wěn)。而明星基金經(jīng)理鄔傳雁目前的管理規(guī)模也較去年年末縮水約60億，其中代表作泓德遠見回報的規(guī)模就縮水近30億。

實際上，當前不少明星基金經(jīng)理都難逃規(guī)模暴漲后基金業(yè)績后勁不足的尷尬，明星基金經(jīng)理管理基金的規(guī)模和業(yè)績難題再度凸顯。

“管理大規(guī)模基金的難度一方面在于調(diào)倉，買入賣出會對單只股票的價格造成沖擊，增加交易損耗，同時追求超額收益的難度也會增加，特別是在基金經(jīng)理試圖通過集中持股獲取超額收益時較難實現(xiàn)。”前述公募基金人士表示。

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