永輝自救，轉型倉儲模式是門好生意嗎？

　　商超賣不賣會員取決其經營狀況和發展趨勢，目前永輝超市還不具備這個條件，沒有辦法做成會員制。

　　文｜李婷 石丹

　　一波未平，一波又起。

　　繼永輝超市（601933.SH）2021年首季財報公示其凈利暴跌近99%之后，該公司董秘張經儀的“離職宣言”再度讓永輝超市沖上微博熱搜，引發輿論關注。

　　近日，永輝超市董秘張經儀發布的朋友圈截圖流傳網絡，“抱歉，我回家孝敬父母了。”對此，永輝超市一連發布多則公告，內容包括董秘離職、聘任新董秘、回購股份用途、股權激勵取消等。

　　伴隨了永輝超市從上市到現在，工作已12年的張經儀在朋友圈發文，“我們正在下山，恢復體能、更新裝備、重整后勤。但我不能和永輝人繼續攀登遠處的那座山峰了。”該信息一出，便被外界解讀，董秘離職的同時，永輝超市正處在發展不佳時期。

　　據永輝超市在2021年第一季度財報顯示，公司營收額同比下滑9.99%，歸屬母公司凈利潤同比暴跌98.51%，股價也在財報發布的次日下跌9.87%，收報5.57元/股。截至7月14日收盤，永輝超市報價4.49元/股，市值為427.28億元，相較2018年的股價高點11.83元/股，其市值跌幅已然腰斬。

　　值得注意的是，為了防止股價持續下跌，永輝超市自去年開始回購股份，且大股東也宣布增持股份。永輝超市發布的公告顯示，自2020年11月到2021年5月，回購的3.93億股股票共計約27億元，回購均價為6.87元每股，原本該回購股票是用作員工股權激勵或員工持股，現調整為“注銷以減少注冊資本”。

　　對此，永輝超市官方回復《商學院》記者稱，這是永輝基于未來發展戰略，并結合公司財務狀況和經營狀況等因素做出的調整。后續企業動態等可關注永輝的公告。

　　董秘“下山”，永輝“老了”？

　　自2020年以來，永輝超市接連“暴雷”。先是首季財報大跳水，后是62歲董秘宣布辭職“回家孝敬父母”。期間新業態受沖擊，股價疲軟，董秘離職朋友圈發文，“我們正在下山”。外界聲音質疑：“董秘年齡到了，下山了，永輝也老了。”

　　針對董秘的辭職，永輝超市對《商學院》記者表示，張經儀先生因達到法定退休年齡，申請辭去董事會秘書職務。

　　永輝超市成立于2001年，2010年年底在上交所上市，是中國企業500強之一。據公開資料顯示，張經儀于2009年8月起擔任永輝超市董事會秘書，也就是張經儀伴隨著永輝從上市一路至今。這期間，張經儀除任職董事會秘書一職，還曾任上海上蔬永輝生鮮食品有限公司董事、中百控股集團股份有限公司董事。

　　永輝超市的“老”或許能從其股價的“跌跌不休”與業績不佳中可窺一斑。

　　值得注意的是，在永輝超市董秘一職人事變動的當日，便再發公告稱，終止實施2017年和2018年限制性股票第三期激勵計劃，并回購注銷減少注冊資本。公告顯示，自2020年11月至2021年5月，永輝超市回購的3.93億股股票共計約27億元，回購均價為6.87元，占公司目前總股本的4.13%。而此次回購股票原本是用作員工股權激勵或員工持股，現在將其用途調整為“注銷以減少注冊資本”。

　　對此，永輝超市官方解釋稱，“考慮到2020年業績增長主要是由非經營性損益增長所致，沒有實現股東對于公司業績的預期，公司董事會經審慎考慮后，擬終止本次股權激勵計劃。”

　　在財務專家王耀武看來，“從市場角度考慮來說，當初2017年、2018年的股票激勵計劃更多地是將員工利益與公司利益進行捆綁，可以調動員工積極性，也可以為股東創造更大的價值與利益，是利好行為。不過如今改變了其用途，用作注銷注冊資本，這就意味著，一方面永輝超市可操作的供應量變小，市場流通股份減少，則每股收益增加；另一方面可以保護股價，防止股價繼續下跌。”

　　不過即便如此，永輝超市也沒能阻止股價的一路下滑。據Wind數據顯示，截至7月14日，永輝超市股價收盤價為4.49元/股，較上一個交易日下跌3.02%，對比2018年其股價的高點11.83元/股，永輝超市股價跌幅超60%，目前市值為427.28億元，相較于其股價巔峰期的最高市值1107.30億元，已然“腰斬”。

　　另一方面，永輝超市2021年一季度財報公布，營收額同比下滑9.99%，歸屬母公司凈利潤同比暴跌98.51%。此外，2018年至2021年，永輝超市的綜合毛利率正在持續走低。據Wind數據顯示，2018年至2020年其毛利率分別為22.15%、21.56%和21.37%，今年第一季度則進一步降至20.20%。

　　與凈利潤暴跌相對的是永輝高速的門店擴張。據永輝超市官方數據顯示，截至7月14日，2021年以來，永輝新開門店16家，共計已開設1033家門店，業務覆蓋全國29個省份，籌建中的永輝超市為205家。

　　在零售電商智庫及百聯咨詢創始人莊帥看來，永輝超市開店數量的增加會影響其凈利潤數據，且目前市場競爭加劇。莊帥表示，從2020年下半年至今，國內的社區團購和生鮮電商這兩個商業模式在市場的大力投入對永輝超市的業務產生了很大的影響。這兩個模式以大量補貼的方式做生鮮和快消品類，不僅僅是對永輝，對整個超市行業都產生了階段性的影響。

　　自救之路曲折 創新業務接連失敗

　　顯然，在社區團購的“浪潮”和生鮮電商的快速發展背景下，實體商超業績下滑明顯。

　　“在大環境競爭下，商超生意難做，大多數零售賽道的商超都處在單位成本提升，而盈利增長低迷的情況。”互聯網分析師葛甲表示。

　　科爾尼全球合伙人、大中華區總裁賀曉青認為，“隨著時代發展，商超零售的核心人群正在遠離大賣場，來客數和客單價都出現了下滑，疫情期間更是如此。更可怕的是，這一‘離場’趨勢不僅包括“新世代”的年輕群體，還包括務實家庭等傳統的大賣場主力客群。究其原因，大賣場與消費者‘離心’的根本在于傳統的賣場模式已經難以滿足日新月異的消費者需求。面對以新零售為代表的眾多替代渠道，大賣場從選品、陳列、環境、服務等多個方面都相對缺乏新意，難以給消費者提供充足的到店理由。”

　　對于大環境下的競爭壓力沖擊，永輝超市也在不斷嘗試，包括曾被重點推出的超級物種門店以及布局永輝mini店。不過以目前態勢來看，兩個項目的發展并不順遂。自2017年初在福州開設第一家超級物種門店后，其業績就在逐年虧損，今年1月，永輝超市宣布關閉杭州的所有門店。此外，《商學院》記者搜索資料發現，北京、深圳、重慶等地多家門店均顯示歇業關閉。

　　開店速度曾達到每天開一店的永輝mini店也難逃關店命運。2020年財報顯示，永輝全年關閉mini店373家，只留下156家。截至2021年第一季度，永輝mini店又關閉86家門店，僅剩70家。彼時仍是董秘的張經儀曾在接受媒體采訪時表示，“開小店的商業模式沒問題，就是我們急了點。”對此永輝超市董事長張軒松在2021年的財報業績說明會上表示，“先爭取不虧損，再考慮增長。目前正在進行供應鏈改革和數字化進程，希望市場給永輝超市一點兒時間。”

　　轉型倉儲模式能成嗎？

　　一方面，是永輝超市業績承壓，股價跳水的“內憂”，另一方面，它還面對新零售鵲起、社區團購、生鮮電商競爭威脅的“外患”。市場留給永輝超市的時間還剩多少？

　　5月初，永輝超市便再次嘗試新業務，一改此前的大賣場模式，選擇靠近Costco，啟航倉儲超市。

　　5月1日，永輝超市在福州開出自己的首家倉儲超市。據永輝超市官方數據顯示，該店于2015年9月開業，但此前經營業績并不理想，于今年3月10日停業對之前的大賣場模式進行改造。永輝超市表示，其福州倉儲店是經過擴大經營面積，采用工業貨架陳列，SKU（庫存保有單位）從1萬精簡到6000左右，同時引入商品量販裝，主打民生流量型商品。永輝官方文章數據顯示，2個月的時間，這家門店“活”了。6月該店銷售額突破2000萬元，倉儲店模式頗具成效，希望以此方式讓大賣場過去流失的消費者再回歸門店。目前，永輝倉儲店進行了跨區域復制，已在福州、重慶、上海、深圳、北京等多個城市開業。僅2個月的時間，快速復制了30家門店。

　　對于永輝啟航倉儲超市模式，戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為，“由于近年來電商對線下門店的沖擊，以及很多社區便利店的崛起，特別是京東便利店、天貓小店、蘇寧易購小店等對永輝超市的沖擊也不小。事實上，永輝超市能夠成為中國超市的領先品牌，生意還是不錯的，但是已經到達了高峰期，這兩年雖然門店還在瘋狂擴張，但頹勢已顯。而物美價廉是所有商超要生存發展的根本出路，因此，目前倉儲超市可以說是永輝超市被迫要做出的自救轉型和自我創新革命。”

　　對于昔日龍頭商超大賣場轉變倉儲的變革，賀曉青表示，“傳統的大賣場門店以商品展示為核心，常常帶給人‘枯燥’的體驗感和‘冷淡’的距離感。目前，大賣場的門店管理已經進入以引領消費者生活方式、傳達品質生活理念為核心，試圖喚起消費者情感共鳴的階段。因此，大賣場模式轉型很重要的一點是都需要升級門店運營。”

　　不過，會員制倉儲超市在國內并非新聞。該業態兩大龍頭之一的山姆會員進入國內已有20余年，之二的Costco在2019年入住上海，并在三天時間內就售出會員卡16萬張。據報道，今年5月，北京首家主打生鮮的倉儲式會員店Fudi在東四環開業，并計劃3年內開設20家門店。此外，新老玩家如家樂福、盒馬、麥德龍等也先后入局。其中，據美股研究社數據顯示，Costco的2021財年第一季度數據中，Costco一季度營收同比增長19.2%為432.1億美元，其中會員費收入同比增長約7%為8.61億美元，而其美國、加拿大、國際地區等地的同店銷售額均增長10%以上。

　　不同于一般的倉儲超市靠著會員費進行盈利，永輝超市表示，永輝倉儲店并未設置會員，不收取會員費，實行零門檻進店，提出“天天平價”“樣樣都是批發價”的經營理念。這就意味著，永輝超市不靠會員費盈利但又要提供“批發價”商品給消費者。那么，這位龍頭商超打造的“裸價”倉儲店真的能成嗎？

　　“三十年河東，三十年河西。”賀曉青認為，“隨著社區超市等中小型業態的發展，以及電商、O2O、社區團購等新渠道的涌現，商超的大賣場風光不再，‘以人為場’零售時代已經到來。目前，在‘極致高效’店型的基礎上，部分傳統的賣場玩家已經開始探索向倉儲式會員店轉型的路徑。隨著消費力的提升和對品質生活的追求，倉儲式會員店在中國日漸成熟。然而，會員店的本質不在于收取會費，更重要是如何通過特色選品等運營‘硬功夫’打造護城河。”

　　互聯網分析師葛甲認為，“商超賣不賣會員取決其經營狀況和發展趨勢，目前永輝超市還不具備這個條件，沒有辦法做成會員制。這是一個過程，永輝超市需要一步步走的循環過程。而倉儲店必定是未來商超大賣場模式轉型的重要方向。”

　　葛甲解釋，“主要問題還是供應鏈問題，這導致了永輝超市很難做會員，因為如果你的供應鏈和其他商超一樣，消費者其實在哪里買都一樣。商超只有發展到一定程度，在這個領域做到一定的優勢，使其背后的供應鏈能持續提供給消費者獨特和低價的商品，才能向會員制去轉變。”葛甲認為，“永輝不同于沃爾瑪和Costco，后兩者都是供應鏈管理專家，它們門店里的很多品類是可以不賺錢甚至貼錢，因為它們賺的是大流量帶來的背后，供應商給的讓利以及大流量的會員費和競爭力，像Costco賺的就是會員費，它可以以進價賣出，甚至把供應鏈商家給的利益讓利一部分給消費者，只要可以保證體內循環得以運作以及保持門店和品牌的競爭力。這就是倉儲超市的模式，和以往的大賣場模式完全不同。但是永輝超市的供應鏈管理還沒有到這個‘段位’，永輝超市的倉儲超市能不能成尚待觀察，而其供應鏈是關鍵。永輝需要做的是把自己的供應鏈打磨得更有競爭力。”

　　對此，賀曉青認為，“供應鏈是‘護城河’也是商品力的根本支撐，而商品力是核心競爭力，其要點在于如何在 3000～5000個有限的SKU內做出特色，打造壁壘。面對目前商超大賣場的普遍困境，‘新奇’‘品質’等關鍵詞是大賣場未來的努力方向，而‘實惠’‘齊全’仍然是大賣場吸引核心客群的關鍵價值點。”賀曉青建議，“對于大賣場的價格管理，可以聚焦‘尖刀’商品，把資源用在具有競爭力的核心商品上，同時打造‘極致性價比’，擊穿低價。最后，也要保證低價‘誠信度’，長期塑造消費者的品牌心智。”

　　在永輝超市業績及股價表現不佳的情況下，自救革新之路曲折，而押寶倉儲店模式能否成功尚待觀察。但不可否認，對于線下門店的傳統大賣場模式，消費者的流失之勢不可逆轉，而倉儲超市無疑是漫漫轉型路上的一大方向。

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責任編輯：李思陽