【硬核研報】光伏EVA樹脂緊缺將持續2年以上，供應商業績彈性顯著！大煉化項目投產在即，被低估的“煉化一體化”龍頭迎來覺醒時刻
半導體國產替代提速，核心突破方向已確立！三大賽道將成“牛股集中營”？這些龍頭公司將引領半導體產業實現“第二次跨越”（名單）
原標題：劉紀鵬 直接融資占比應在60%以上
7月6日，新京報貝殼財經“資本市場高質量發展論壇”在湖南正式開幕，此次論壇由湖南證監局指導、新京報貝殼財經主辦、湖南省證券業協會聯合主辦。
中國政法大學資本金融研究院院長、國務院國資委法律顧問劉紀鵬在論壇上表示，股市波動率在正負10%~12.5%都是合理的，4000點是中國股市崛起的基本點位，在這個點位上，股市市盈率并不高，就是一個健康的點位，很長時間都上不去。
劉紀鵬建議，直接融資要占主要地位，占比應該在60%以上。
傳統金融必須改革
劉紀鵬認為，理財問題、房地產問題、地方債務問題統統都是金融問題，從這個意義來說，我國存在金融風險，但這些問題基本上都在銀行，而不在股市，在表外而不在表內。傳統金融必須改革，否則，系統性風險就會沒完沒了，這是一個不爭的事實。
劉紀鵬表示，中小民營企業融資難、融資貴的現象依然存在，幾十家金融機構占了股市50%以上的利潤，連續多年壟斷利潤卻沒有用到資本市場的刀刃上，這種現象必須解決。路在何方？就是要發展資本金融、直接金融、互聯網第三方支付的金融、數字金融、生態金融、科技金融等，這些新領域、新工具、新技術都是改變現有傳統舊金融生態的手段。
在本次論壇上，劉紀鵬還提出，我們要發展資本金融，逐步弱化貨幣金融。所謂的貨幣金融是以商業銀行為主導，以貨幣市場為基礎的間接債權融資體系；資本金融則是以投資銀行為主導，以資本市場為基礎的直接股權投、融資體系。貨幣金融是融資型的金融體系，而資本金融則是投資和融資并重的金融體系。
劉紀鵬進一步表示，貨幣金融思維強調間接融資，而資本金融思維則更重視建立一個投資的市場，注重投資人財富效應的直接融資市場。因此，要轉變觀念，建立一個投資和融資并重的金融系統，而不是只重融資、不重投資。
他談到，中國股市“牛短熊長”，最核心的是制度因素，也只有談制度因素，才能找到為何股市難以振興的關鍵。
上市已成為股東贏取暴利的途徑 應開展融資者教育
在論壇主旨演講中，劉紀鵬談及了交易所競爭以及證監會與交易所的關系。
他表示，交易所將減持期限越壓越短，壓縮到18個月，對企業盈利也不作硬性要求，都在融資端競爭，比誰的門檻低，最大限度壟斷上市資源，為何不到投資端去競爭呢？能給股民帶來更多財富增長的交易所才是最好的交易所。
在演講中，劉紀鵬還表示，先來看一組數據，2020年IPO396家，融資4700億元，這一年，大股東減走資金6660億元；2019年前10個月，IPO203家，融資2532億元，該年同期，股東減持總價達6233億元。可以說，現在公司上市已經變成股東贏取暴利的途徑。
從這個角度來看，投資者教育這個提法本身就有問題，最應該被教育的是發行者和融資者，即以上市公司為核心，以券商為龍頭的律師、會計師、評估機構、證券公司，應該開展融資者教育，監管者、融資者、發行者都應該接受教育。
主張成立獨董公會 由上市公司協會推薦給上市公司
信息披露是考量上市公司治理一個非常重要的方面，劉紀鵬此前表示，信息披露就是上市公司質量的核心，也是生命線。
對于如何解決信息對稱的問題，劉紀鵬指出，關鍵是制衡機制，制衡機制決定了信息披露。“在治理結構中董事會的制衡機制非常重要，為什么總是提這個問題，但是似乎總是質量提不高，這跟我們的股權結構和董事會的構成結構相關。”
“第一大股東的比例太分散了不行，但是太集中了，產生不了制衡機制，基本就是一言堂，如果獨立董事都是大股東選的，怎么制衡，所以獨立董事的產生機制非常重要。”劉紀鵬建議，“我一直主張在上市公司協會里面成立獨立董事公會，由上市公司協會推薦給上市公司，而不是由大股東來選，同時，也主張獨立董事薪酬要提高。”
針對獨立董事的問題，劉紀鵬提出，獨立董事要有錢、有權，還要有閑，地位最高的不是會計師，而應該是獨董，獨董一定不是由大股東聘的，獨董要能跟大股東抗衡。
直接融資占比應在60%以上
針對資本市場發展的建議，劉紀鵬表示，直接融資要占主要地位，占比應該在60%以上。“我國既然有積極的財政政策、穩健的貨幣政策，為何不能推出積極的資本政策？讓資本市場融資的規劃登上貨幣政策的大雅之堂。”
其次，要從存量財富分配入手，建立公平正義的股市。這需要在一級市場上把第一大股東的持股比例壓到30%以下，二級市場上不能讓大股東在任意點位減持，應要求大股東預設可流通的底價，例如推測大盤在4000點點位上，個股從現有的股價漲幅是多少？股價上漲在什么點位上，大股東不達這一股價水平，自愿不減持。“只有解放了為中國資本市場做出卓越貢獻的投資人（股民），大股東才應最后解放自己。”
要從存量財富分配入手，建立公平正義的股市。這需要在一級市場上把第一大股東的持股比例壓到30%以下，二級市場上不能讓大股東在任意點位減持。只有解放了為中國資本市場做出卓越貢獻的投資人（股民），大股東才應最后解放自己。 ——劉紀鵬
新京報貝殼財經記者 潘亦純
責任編輯：陳悠然 SF104
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
