【硬核研報】大基金、科創板助燃半導體投資熱潮！“國產替代+后摩爾時代技術”推動中國企業走向世界，十大被低估的自主可控龍頭已找出（名單）
中國半導體崛起的第一步：“十四五”顯示產業頂層設計規劃圖即將出爐（附受益股）
原標題：26份券商中期策略報告勾勒A股掘金圖 科技等四大優質賽道亮眼 來源：證券日報
編者按：臨近年中，很多投資者在回顧“上半場”得失的同時，也對“下半場”的投資機會充滿了期待。下半年，中國經濟何去何從？A股市場將如何演繹？有哪些投資機會值得挖掘？
《證券日報》記者對近期密集發布的26份關于下半年展望的券商研報梳理后發現，有21份研報對下半年A股走勢進行了研判，大多數券商對下半年行情給予“樂觀”預期，認為股市有望在各種利好因素支持下乘流而上，走出第二波主升浪。
12家券商看好下半場 期待第二波主升浪
《證券日報》記者對券商研報梳理后發現，有12家券商研報對2021年下半年A股市場走勢看多。
其中，興業證券的預期最樂觀，認為今年的A股行情“長牛未央，仍在途中”。興業證券早在2019年年初就對本輪行情做出了“長?！钡呐袛?，本輪牛市行情從啟動到現在已延續兩年半時間。不少投資者基于對過去30年A股市場走勢的經驗，認為本輪牛市已進入尾聲。但興業證券卻堅定地認為，在國家重視、機構配置、居民配置、海外配置的“四重奏”下的權益時代，疊加開放紅利、大創新、全球流動時鐘等因素的催化，A股的牛市仍在途中，“長牛未央”。
除興業證券外，平安證券、中國銀河、中信證券等也積極看好A股“下半場”走勢。
平安證券預計，今年下半年A股市場將大概率震蕩上行，建議布局成長股。平安證券認為，經濟基本面對A股市場上行構成壓力，流動性存在相應約束；但下半年的政策面和資金面存在持續利好支撐，有望繼續抬升市場風險偏好。
更重視“股市周期的力量”的中國銀河認為，本輪牛市已持續30個月，超過歷史上歷次上證指數和創業板指的牛市時長。盡管證券化率已接近90%的高位，但當前并沒有出現“牛市結束”的信號，因此維持年初對“牛市后半場”的判斷，依然有很多機會值得挖掘。
中信證券認為A股市場“帆起逐浪高”?！胺稹贝砣蚪洕墓舱駨吞K，以及投資者風險偏好提升；“逐浪高”是指市場上行動能將逐漸增強，A股下半年將進入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度上漲空間更大。在配置上，中信證券建議淡化周期思維，三季度可聚焦成長板塊，四季度可增配消費板塊。
“下半年A股將維持震蕩上行的慢牛走勢，系統性的機會和風險都很難出現?！饼堏A富澤資產總經理童第軼對《證券日報》記者說。
廣發證券、國信證券、招商證券、上海證券、東莞證券等幾家券商對下半年的A股走勢預期也偏向樂觀，紛紛拋出“乘流而上”“第二波主升浪行情”“股市仍在配置期”等各種看多觀點。
廣發證券預計，下半年工業大宗商品價格漲幅將明顯放緩，債券長端利率上行空間有限，股市風險可控。下半年企業盈利仍較樂觀，供需缺口支撐業績改善的慣性仍在，疊加流動性寬松局面溫和收斂，A股市場在企業盈利獲韌性支撐、流動性緩而不緊的格局下有望乘流而上。
國信證券指出，一波經典的復蘇行情中，通常會出現基于對流動性收縮引發的擔憂而導致股市調整的情形。但從總體運行趨勢看，股指一定會與商品價格和利率走勢保持同向上漲。經過今年春節長假后的調整，A股市場已基本調整到位，二季度結束后市場就將進入年內第二波主升浪。
招商證券表示，下半年通脹將回落，股市大概率震蕩上行。上海證券在展望A股走勢時稱，下半年經濟復蘇與通脹發展存在復雜性與不確定性，可能導致貿易關系和人民幣匯率預期出現變化，也會增加政策面的擾動因素。居民資產配置向權益資產轉移的既定趨勢，依然支持大盤重心上移，結構性機會依然“海闊天空”。
東莞證券也預計下半年A股市場會震蕩攀升。東莞證券稱，經濟環境持續向好為下半年A股市場震蕩攀升提供了條件，漲價主線的結構性變化在于從PPI到CPI的傳導。影響A股市場走勢的最大變量在于貨幣政策的轉向，在此之前股市仍在配置期。
東方證券對下半年的A股走勢謹慎看多。東方證券認為，支持A股市場長期上行的邏輯并未發生本質改變，但對政策預期的轉變或將成為新的擾動因素。
與東方證券的觀點相比，華泰證券更明確。華泰證券認為，在四季度之前，沒必要擔心中國經濟進入類滯脹階段，也沒必要擔心全球流動性拐點。三季度末有望成為關鍵，10月份之后全球股市盈利與估值兩端壓力將漸增。
中銀證券認為，今年下半年大類資產商品和股票仍是資產配置的首選。預計A股市場盈利修復周期下半年仍將延續，年度整體盈利增速有望達到15%-20%。
私募排排網基金經理胡泊對《證券日報》記者表示：“下半年看好兩方面投資機會。一是核心資產中有實際業績支撐、能通過成長消化高估值的個股仍有機會；二是全球經濟逐漸復蘇的背景下，受益于經濟復蘇的順周期板塊仍會有較好的配置價值。”
9家券商預期謹慎 結構性行情和震蕩市仍是關注點
《證券日報》記者在梳理券商研報過程中發現，有9家券商對下半年A股市場走勢持謹慎態度，大盤震蕩、結構性行情成為主要焦點。
華西證券預計，A股“核心資產”個股之間的股價分化會進一步加劇。下半年行情將以結構性行情為主，系統性風險或在四季度出現。華西證券認為，盡管未來通脹會回升，但基本可控，權益類資產仍是“配置荒”環境下為數不多的可進行投資的資產。華西證券在研報中稱，今年下半年宏觀層面對A股市場運行產生的擾動因素較多，市場波動會增加，走勢相對曲折。在點位方面，3500點以上的風險大于機會，3150點-3300點之間的機會大于風險。下半年全球經濟回升趨勢隨著時間的推移將進一步確認，留給投資者可操作的窗口期會越來越小，要用好“當前至三季度”的窗口期，在四季度可適度控制倉位。配置上，無論是債券還是股票，均建議“不追高”。
川財證券也表示，下半年板塊輪動將更加頻繁，結構性分化將延續。與去年單一的估值驅動和今年上半年的業績驅動占主導有所不同，今年下半年的行情將不再是各行業之間的比拼，更傾向于行業內部之間的比較，行業內部估值低、業績增速快的龍頭公司會獲得更多關注，行業內部估值過高、業績增速不及預期的公司股價可能會下跌回落。
中金公司認為，在疫情沖擊下，各經濟體和資本市場大都呈現“先進先出、長尾退出”的特征，在總量復蘇掩蓋下的“節奏異步、結構分化”繼續成為下半年資產價格演繹的背景。綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，下半年對A股市場的判斷“整體中性、結構樂觀”，建議“輕指數、重結構、偏成長”。配置上，經過上半年的盤整后，重新重視產業升級與消費升級等“新經濟”大趨勢。
西南證券表示，在疫情常態化、政策逐漸正?；谋尘跋?，預計下半年A股市場將以結構性行情為主。
中信建投證券則認為，今年下半年A股市場不存在系統性機會，美債利率上行和匯率階段性貶值將為A股市場帶來負面影響，對賽道的選擇和對預期收益的判斷將成為資產配置時的核心考慮要素。
愛建證券認為，今年下半年A股市場將延續震蕩格局，但機會也在孕育，尤其是美國貨幣政策收縮信號明確之后，A股市場會在消化壓力后，逐漸從流動性驅動轉向業績成長驅動，這個時點預計會在四季度中后期出現。在此之前的行情，要比上半年更加謹慎，仍以交易策略為主，注意控制節奏和倉位，不宜全程參與。
東北證券也堅持“下半年為震蕩市”的趨勢判斷。東北證券認為，“盈利向上、信用向下”驅動二季度行情，“盈利筑頂”將是下半年A股市場運行主線。當前大家對后市的分歧主要在于“經濟是走向滯脹，還是維持復蘇”，與其在分歧中壓注一個方向，不如尋找更確定的主線，那就是盈利上行最快的時期已經過去，下半年A股市場的主導因素將是“盈利筑頂”。
國金證券認為，下半年A股市場的主題詞是“通貨膨脹”和“資本開支”。潛在的風險來自于通脹壓力下美聯儲引發緊縮恐慌2.0版本，新興市場或波動加大。但在全球資本開支擴張的早期和中期，全球的需求通常不會太差；在資本開支擴張階段，通脹仍有需求支撐，滯漲概率較低。A股行情將提前于通脹見頂，大概率或在三季度中期。在通脹階段，一般流動性領先于股市見頂，股市領先于通脹見頂。當前M1或已處在頂部區間，通脹或在三季度末見頂。
浦銀國際認為，當前的股市周期已然處于高位，整體需要保持謹慎。由于疫情因素導致復蘇進度錯位，令此輪周期與以往有所不同。歐美市場需求的釋放形成外溢效應，有助于中國推遲見頂時間，平滑下行斜率。
下半年A股市場可能存在哪些市場風險？私募排排網研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，下半年A股市場風險有限，主要集中在：全球流動性過剩、通脹風險顯現等方面。一旦疫情有效改善，美國為了避免寬松政策導致經濟過熱，很有可能會收縮流動性，從而造成全球流動性逆轉，這對估值已反彈到高位的核心資產會產生負面影響，北上資金流入和人民幣升值趨勢都有可能減速。
聆澤投資聯合創始人周文明在接受《證券日報》記者采訪時表示，市場對美聯儲加息預期越來越高，將利空風險資產，壓制股市估值水平。雖然中國經濟復蘇情況不錯，企業盈利增長能在一定程度上抵消估值下滑的影響，但投資者中短期還是要做好接受市場震蕩的心理準備，特別是漲幅較大、估值過高的行業板塊及個股，更要重視對風險的控制。
消費、科技、新能源、碳中和 眾機構看好這四大賽道
《證券日報》記者對26家券商發布的2021年下半年A股策略報告統計后發現，成長品種被機構普遍看好。券商研報普遍認為，下半年市場風格將重回成長，會更加關注企業盈利能力的持續性；科技、消費、新能源、碳中和等四大優質賽道有望成為今年下半年布局的重點領域。
消費賽道的下半年投資機會，被包括興業證券、中信建投證券、東方證券等在內的16家券商看好。
中信建投證券認為，今年下半年A股市場不存在系統性機會，賽道選擇和預期收益的判斷重要性愈發凸顯，成長股將表現占優?？春冕t藥生物、新能源汽車、新能源等行業，具備長期景氣度上行空間，同時看好消費行業盈利的穩定性和長期性。
中信證券建議，在配置方面淡化周期思維，重視估值彈性。三季度可以聚焦高成長品種，四季度可增配大消費板塊。
中金公司則建議，配置上應“輕指數、重結構、偏成長”。在上半年的盤整后，將重新重視產業升級與消費升級等“新經濟”大趨勢。
粵資基金投研部研究員任濤對《證券日報》記者表示，創新和消費升級是下半年的兩大投資主線。隨著國內人口老齡化加速，人們對優質醫療資源的追求持續增加，醫藥醫療消費具有剛需特征，近期關于醫保、醫療方面改革的政策頻出，因此，可看好生物醫療疊加養老概念。
科技賽道被興業證券、東北證券等13家券商集體看好。
興業證券2021年下半年A股策略報告顯示，下半年主要看好政策與業績雙催化的大創新科技成長方向，主要聚焦人工智能物聯網（AIoT）、醫藥、新能源鏈條、高端制造設備等領域。具體來看有四大細分鏈條：一是萬物互聯，以鴻蒙為代表的中國國產操作系統與智能終端手機、汽車等相互鏈接，孕育的機會值得重點關注，主要關注計算機、通信、電子等領域；二是醫藥板塊，兼具創新、景氣、科技與消費屬性，可重點關注醫療器械、醫療服務等方向；三是新能源鏈條與智能駕駛，媲美消費電子十年黃金成長周期，在“碳達峰、碳中和”目標下，受政策、需求、技術變革的三輪驅動，可重點關注新能源材料、鋰電設備、汽車、智能駕駛等細分領域；四是高端制造設備，主要圍繞中國制造走向高端化、國產化，順應行業需求和景氣發展，可重點關注半導體鏈條、軍工等方向。
國金證券在2021年下半年A股市場策略報告中表示，核心資產將瓦解，周期將淡去，科技或將接力。受益于資本開支擴張的半導體設備、鋰電設備、自動化設備等，估值性價比日益顯現的半導體等科技板塊值得關注。
除券商外，私募基金也看好科技板塊的投資機會。私募排排網研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年下半年A股市場出現全面性的投資機會可能性不大，但依然存在明顯的結構性機會。從市場風格來看，已經調整一年多的科創板近期放量大漲，可能是一種跡象，值得注意?？萍脊傻幕久婷黠@改善，政策面的加持也是亮點，值得重視。
任濤也表示，6月份和7月份處于中報披露期間，預計中報業績確定性強、業績增速較高的行業和相關公司短期會更受資金青睞。中期來看，科技自主可控的成長主線受益于政策的催化，下半年可圍繞經濟結構調整、產業升級的脈絡，積極布局具有高成長優勢的科技板塊。
新能源賽道被東北證券、川財證券等8家券商集體看好。
川財證券認為，在“碳中和”背景下，新能源行業將出現分化，重點可關注技術路徑和成本優勢兩端。6月底全國碳排放權交易市場即將上線交易，有望推動企業能源消耗向低碳轉型，新能源行業將受益。光伏方面，政策支持、新能源經濟性凸顯以及對穩定電力供應的需求將推動今年光伏裝機需求大幅增長。
東北證券則認為，當前市場處于盈利筑頂期，整體估值難再提升，低估值和高景氣的行業將在配置中占優，科技制造中的新能源估值較低且景氣度較高，“碳中和”框架下的新能源板塊值得關注。
“碳中和”賽道被興業證券、信達證券等8家券商看好。
信達證券在2021年中期策略報告指出，發力“碳中和”，奔向智能化。信達證券認為，“碳中和”目標的確定，對光伏、鋰電、氫能源、核電等細分領域具有明顯提振作用。
中銀證券也建議下半年重點關注“碳中和”主題投資機會，主要有四大邏輯：一是在高碳排行業去產能過程中，龍頭企業可提升競爭優勢；二是清潔能源對傳統能源替代過程，將為全產業鏈帶來發展機會；三是節能、節材、降耗所衍生的對循環經濟、固廢處理、新材料、碳捕捉、碳回收等領域的需求將相應增多；四是環保優勢企業的碳權增值。
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（責任編輯：DF372）
責任編輯：梅香
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