文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 譚雅玲

　　今晨美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)結(jié)果與市場(chǎng)預(yù)料吻合，但其變化的關(guān)鍵詞是美國(guó)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，美國(guó)通脹與以往不同；美元結(jié)構(gòu)別具一格，匯率走勢(shì)脫離正常邏輯。

　　首先是聯(lián)儲(chǔ)政策穩(wěn)中藏變的巧妙意向。美聯(lián)儲(chǔ)決議不變的是美元基準(zhǔn)利率0-0.25%，但變的則是超額準(zhǔn)備金率和隔夜拆借利率，美聯(lián)儲(chǔ)意在回購(gòu)美元流動(dòng)性，以防范未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不確定性為主。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期不變的是寬松貨幣結(jié)構(gòu)，即1200億美元購(gòu)債計(jì)劃未變，而變的是未來(lái)預(yù)期，即2023年從不加息轉(zhuǎn)向加息兩次，美聯(lián)儲(chǔ)意在應(yīng)對(duì)通脹新環(huán)境，未來(lái)防止經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為主。美聯(lián)儲(chǔ)政策戰(zhàn)略宗旨是長(zhǎng)期化的，其中美元霸權(quán)兩個(gè)支撐點(diǎn)是關(guān)鍵，一方面是匯率，美元已經(jīng)游刃有余調(diào)節(jié)自如；另一面是利率，美元拘謹(jǐn)糾結(jié)主動(dòng)調(diào)節(jié)。因此，我們考量與比較分析美元或要記住與眾不同的特性，美元身份、地位、資質(zhì)與環(huán)境特點(diǎn)是我們研究的側(cè)重，并非輿論套路傳統(tǒng)方式的思維與解析，更不能以美國(guó)輿論追隨或翻版定論問(wèn)題焦點(diǎn)，這并非是應(yīng)對(duì)美元有效路勁，反之或誤入美元有準(zhǔn)備有設(shè)計(jì)的規(guī)劃與圈套之中。目前與過(guò)去，人民幣與新興市場(chǎng)貨幣，甚至發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣已經(jīng)深受其害。相比較美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與美元貶值的保障作用顯而易見(jiàn)，反之歐元、人民幣或土耳其等熱點(diǎn)貨幣升值節(jié)奏對(duì)各自經(jīng)濟(jì)壓制乃市場(chǎng)恐慌作用被動(dòng)被壓事實(shí)清晰。

　　其次是美國(guó)經(jīng)濟(jì)新型化與現(xiàn)代化突飛猛進(jìn)。這集中美國(guó)經(jīng)濟(jì)的理解與觀察，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不等同一般發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)，更不是通常國(guó)家經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)高人一籌與先人一步已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而評(píng)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)并非相同指標(biāo)的簡(jiǎn)單對(duì)比，反之經(jīng)濟(jì)支撐與邏輯既不離傳統(tǒng)模式，更遠(yuǎn)高于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)循環(huán)。這其中就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的新技術(shù)、新結(jié)構(gòu)、新組合、新收入、新通脹、新周期6大新態(tài)勢(shì)，進(jìn)而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期拉長(zhǎng)、美股牛市加長(zhǎng)、美債收益率逆升。無(wú)論是2008年華爾街金融風(fēng)暴或去年至今的全球疫情，這都沒(méi)有撼動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)世界第一的座次，甚至更加超越和超出主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和規(guī)模，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加獨(dú)一無(wú)二、無(wú)擬倫比。因此，此次美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)將今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從之前3月的6.5%上調(diào)至7%的水平，這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)度與效果。加之之前，去年第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)深度衰退32.9%，而第三季度快速反彈增長(zhǎng)33.1%反差明顯，這不僅超脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論框架與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)邏輯推理，更凸顯美國(guó)新經(jīng)濟(jì)特性與個(gè)性，這更是形成美聯(lián)儲(chǔ)政策框架的新組合與新調(diào)整。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)后所言，“美聯(lián)儲(chǔ)新框架沒(méi)有錯(cuò)，我們并沒(méi)有面臨落后于曲線的局面，我們面臨的通貨膨脹問(wèn)題與框架無(wú)關(guān)。”新經(jīng)濟(jì)時(shí)代決定美聯(lián)儲(chǔ)政策框架新構(gòu)造，市場(chǎng)輿論或套路格式已經(jīng)無(wú)法識(shí)別美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)與動(dòng)向。

　　最后是美元戰(zhàn)略與策略的別具一格。這就是市場(chǎng)一直關(guān)注的美元貶值，這恰好順應(yīng)美元戰(zhàn)略宗旨，美元貶值策略防升值手法的老道與精準(zhǔn)更是其別具一格的特色。美國(guó)經(jīng)濟(jì)超好，美元不升反貶，其中戰(zhàn)略意向起到?jīng)Q定作用。恰好美元又非常好的利用國(guó)際關(guān)系與地緣政治聯(lián)盟的合作和競(jìng)爭(zhēng)通道，如借助英鎊制衡歐元升值、借助日元和新加坡離岸市場(chǎng)刺激人民幣升值。美元一箭雙雕的做法即達(dá)到自我保護(hù)，又有效打擊貨幣競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手經(jīng)濟(jì)企業(yè)實(shí)力與政策選擇困頓。反之美元政策清晰度和執(zhí)行力更是如魚(yú)得水、順勢(shì)而為、大展宏圖，這更令全球被動(dòng)、追隨、難以自拔。因此，我們?cè)诜治鲈u(píng)估美元這只貨幣并非是按照美國(guó)輿論側(cè)重，更不能脫離美元特性憑空想象，尤其是不要偏激美元貶值或升值的理解力。畢竟美元特殊性是歷史過(guò)程形成，更有美國(guó)根據(jù)自我國(guó)情對(duì)標(biāo)長(zhǎng)遠(yuǎn)設(shè)計(jì)謀略之舉，這是我們考量的重要基礎(chǔ)與不同所在重點(diǎn)。面對(duì)當(dāng)前去美元化、抵制美元、脫離美元體系的個(gè)別或情緒化潮流似乎顯得不夠妥當(dāng)，進(jìn)展著急了點(diǎn)，操之過(guò)急不利于判斷準(zhǔn)確度或自我安全保護(hù)；反之或給與美元更多的理由與假想變相貶值更加肆無(wú)忌憚。美元貶值是種圈套，更是國(guó)家戰(zhàn)略謀略。美元貶值對(duì)自身是好事，有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，但對(duì)其它所有貨幣都是壞事或不良反應(yīng)，這一點(diǎn)對(duì)預(yù)判匯率更為重要，更不能因此放棄匯率管理或匯率評(píng)估，對(duì)匯率信心和心理形成不良恐懼感或無(wú)所事事感應(yīng)。

　　綜上，預(yù)計(jì)美元階段反轉(zhuǎn)升值成有所體現(xiàn)，但持續(xù)時(shí)間與力度并不會(huì)很大，畢竟經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略體現(xiàn)的意愿已經(jīng)清晰透徹。尤其美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用貨幣工具的手法具有超前調(diào)理市場(chǎng)流動(dòng)性的意向，美元偏貶傾向不會(huì)有根本轉(zhuǎn)變，其中周期大背景以及階段策略發(fā)揮將是美元重點(diǎn)手法與目標(biāo)側(cè)重。因此，預(yù)計(jì)接下來(lái)半年時(shí)間，美元或先升后貶、保持基本平衡水平；其中美指89-90點(diǎn)是重點(diǎn)，美指87-95點(diǎn)或是轉(zhuǎn)向階段側(cè)重，美元宗旨與策略將相輔相成配套輔助經(jīng)濟(jì)與貨幣政策前行。經(jīng)濟(jì)為本、匯率保駕、操作靈活、指向明確是美元之標(biāo)之本之意。

　　(本文作者介紹：中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長(zhǎng)期從事國(guó)際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對(duì)外匯市場(chǎng)研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)