文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 徐忠（中國銀行間市場交易商協(xié)會副秘書長）

　　近日，中國金融四十人論壇（CF40）與日本野村綜合研究所（NRI）聯(lián)合舉辦第十二屆中日金融圓桌閉門研討會“后疫情時期中日經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。在以“綠色金融與可持續(xù)發(fā)展”為主題的研討會下半場中，CF40成員、中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）副秘書長徐忠發(fā)表主題演講。

　　徐忠表示，綠色金融的高質(zhì)量發(fā)展，不僅需要頂層設(shè)計的積極推動，還需要將“自上而下”與“自下而上”結(jié)合起來。

　　他進(jìn)一步表示，NAFMII積極作為，在推動國內(nèi)綠色金融對接國際標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化信息披露要求、加強(qiáng)ESG投資人培訓(xùn)、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為和開展產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，推動我國綠色金融市場特別是綠色債券市場的高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新方面，NAFMII已推出了“碳中和債”，特點(diǎn)是募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目。針對受“30·60”目標(biāo)沖擊較大的區(qū)域和行業(yè)，NAFMII推出了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。“這種轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品，將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤，并由第三方對掛鉤目標(biāo)進(jìn)行定期驗證，為促進(jìn)發(fā)行人低碳轉(zhuǎn)型提供了有效的市場機(jī)制。”徐忠表示。

　　他在演講中強(qiáng)調(diào)，中美日三方在氣候變化及綠色金融發(fā)展領(lǐng)域存在廣泛的共同利益，未來中日綠色金融合作大有可為。

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圖源 / 網(wǎng)絡(luò)

　　NAFMII如何推動綠色金融的高質(zhì)量發(fā)展

　　中國的綠色金融雖然起步較晚，但發(fā)展很快，這和中國綠色金融的發(fā)展路徑有一定關(guān)系。

　　2015年中共中央、國務(wù)院《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，首次提出推廣綠色信貸、排污權(quán)抵押等融資模式。2016年，七部委聯(lián)合發(fā)布《構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，推動了綠色金融債、綠色債務(wù)融資工具、綠色企業(yè)債、綠色公司債等產(chǎn)品的迅速發(fā)展。2020年9月，習(xí)總書記在國際上做出“30·60”的重要承諾，進(jìn)一步推動綠色低碳發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略。

　　但綠色金融市場的高質(zhì)量發(fā)展，不僅需要頂層設(shè)計的積極推動，還需要將“自上而下”與“自下而上”結(jié)合起來。

　　在這方面，中國銀行間市場交易商協(xié)會（NAFMII）積極作為，從培育ESG投資者、強(qiáng)化信息披露要求、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為、開展產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，推動我國綠色金融市場的高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展。

　　第一，推動國內(nèi)綠色金融對接國際標(biāo)準(zhǔn)。近期三部委發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021版）》，刪除了化石能源清潔利用的相關(guān)內(nèi)容，基本實(shí)現(xiàn)了與國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌。

　　NAFMII也正在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，會同自律組織和市場成員，積極組建綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會，研究制定中國版的綠色債券原則，推動國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，中國銀行間市場作為中國最大的綠色債券市場，可以和國際標(biāo)準(zhǔn)對齊。

　　第二，強(qiáng)化信息披露要求。信息披露是綠色金融市場約束機(jī)制的前提。

　　目前，NAFMII正推動金融機(jī)構(gòu)、債券發(fā)行人、公共部門分類提升環(huán)境信息披露的強(qiáng)制性和規(guī)范性，要求細(xì)化到對項目的信息披露，引導(dǎo)、加強(qiáng)對碳減排環(huán)境效益的信息披露，使投資者真正認(rèn)識到自己為碳減排做出了多大貢獻(xiàn)。

　　比如NAFMII推出的碳中和債，要在資金用途、項目評估、程序?qū)徟⒐芾淼拳h(huán)節(jié)明確信息披露要求。同時，要明確投資支持領(lǐng)域，如清潔能源、清潔交通、可持續(xù)建筑、工業(yè)低碳改造等。

　　第三，積極進(jìn)行ESG投資人培訓(xùn)。推動綠色債券市場的高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展，一方面要從產(chǎn)品創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、信息披露方面下工夫，提高綠色金融對投資人的吸引力。另一方面，也要設(shè)計更合理的激勵機(jī)制，培育投資人的社會責(zé)任意識。

　　綠色債券具有較強(qiáng)的環(huán)境效應(yīng)，可以吸引更多有ESG和負(fù)責(zé)任投資目標(biāo)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入。因為它們愿意承擔(dān)一定的支付溢價或接受略低的收益率水平。

　　最近幾年，國內(nèi)很多投資機(jī)構(gòu)都披露了社會責(zé)任履行情況，但有些機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較一般，部分宣傳名不副實(shí)。從去年開始，NAFMII每月公示綠色投資人的排名情況，加大對綠色債券典型案例的宣傳力度，舉辦區(qū)域綠色政策推廣交流會，給予市場主體以正向激勵。

　　在政策引導(dǎo)方面，NAFMII通過差異化的監(jiān)管政策、財政補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策，引導(dǎo)投資人更多地進(jìn)行綠色投資，培育投資者主體。

　　第四，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為。認(rèn)證評估機(jī)構(gòu)是綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前國內(nèi)參與綠色債券評估認(rèn)證的機(jī)構(gòu)較多，涵蓋了會計師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)、能源環(huán)境類咨詢機(jī)構(gòu)以及其它學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。

　　NAFMII正在大力規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為，開展對綠債評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)的備案，通過市場化評議和業(yè)務(wù)質(zhì)量交叉檢查等方式，推動綠債評估認(rèn)證行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

　　第五，以產(chǎn)品創(chuàng)新助力高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展。我國傳統(tǒng)能源占比較高，在現(xiàn)實(shí)情況的制約下，僅發(fā)展綠色債券無法實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。對此，要借鑒國際經(jīng)驗，推出更多綠色轉(zhuǎn)型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，形成多層次的產(chǎn)品體系，并進(jìn)行針對性的機(jī)制設(shè)計，以促進(jìn)綠色金融的高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展，積極服務(wù)中國低碳轉(zhuǎn)型的發(fā)展目標(biāo)。

　　為落實(shí)國家“碳中和”目標(biāo)，NAFMII于2月8日正式推出首批6單碳中和債。碳中和債是綠色債務(wù)融資工具的子品種，特點(diǎn)是募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目，與國際上CBI推出氣候債券、ICMA推出轉(zhuǎn)型債券等經(jīng)驗類似。

　　除了碳中和債，NAFMII還針對受“30·60”目標(biāo)沖擊較大的區(qū)域和行業(yè)，于4月28日推出了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability-Linked Bond，簡稱SLB），并于5月10號完成了首批七單SLB的發(fā)行。

　　傳統(tǒng)能源行業(yè)的發(fā)行人，要對項目的碳減排規(guī)模做出承諾。如果到期能夠?qū)崿F(xiàn)目標(biāo)，發(fā)行人就可以正常還本付息；如果無法達(dá)成預(yù)期，則需要根據(jù)實(shí)際情況，對債券的利率、期限、規(guī)模等進(jìn)行調(diào)整。

　　也就是說，達(dá)不到預(yù)定條件，就會觸發(fā)對債券條款的“懲罰性”調(diào)整。這種轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品，將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤，并由第三方對掛鉤目標(biāo)進(jìn)行定期驗證，為促進(jìn)發(fā)行人低碳轉(zhuǎn)型提供了有效的市場機(jī)制。

　　中日綠色金融合作大有可為

　　盡管中美、中日之間存在競爭，但三方在氣候變化及綠色金融發(fā)展領(lǐng)域存在廣泛的共同利益。從人類命運(yùn)共同體的角度看，中日綠色金融合作大有可為。

　　日本作為發(fā)達(dá)國家，在綠色金融領(lǐng)域經(jīng)驗豐富，可以更多參與到中國綠色債券市場的建設(shè)中。近年來，NAFMII也在不斷推動投資人進(jìn)入、交易托管等市場機(jī)制方面的改革，更好便利外資機(jī)構(gòu)的債券投資，我們期待日方的金融機(jī)構(gòu)更多地投資中國的綠色債券。

　　另一方面，中國熊貓債這幾年的市場建設(shè)工作也有很大的推進(jìn)，制度更加規(guī)范，便利性更強(qiáng)，也歡迎日本有綠色融資需求的企業(yè)到中國債券市場發(fā)行綠色熊貓債，利用中國市場的資金支持日本的低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　(本文作者介紹：中國銀行間市場交易商協(xié)會任副秘書長)