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　　年內(nèi)4家上市公司股東違規(guī)減持 新《證券法》為何未能發(fā)威

　　作者： 魏中原

　　[ 有證券律師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，新《證券法》涉及的“違法所得”目前定義還不明確，對(duì)上市公司股東違規(guī)減持的處罰力度主要取決于監(jiān)管層。 ]

　　[ 在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，上海瀛翊減持并未按照先前承諾，構(gòu)成違規(guī)減持，但不涉及違法。 ]

　　在藥明康德（603259.SH）股東上海瀛翊“偷賣(mài)”近30億元后，A股市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮的上市公司股東違規(guī)減持現(xiàn)象再次引起了市場(chǎng)熱議，有不少投資者呼吁，監(jiān)管應(yīng)罰沒(méi)違規(guī)減持的全部金額。

　　上市公司股東違規(guī)減持主要是指違反了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（下稱(chēng)《減持規(guī)定》）中相關(guān)規(guī)定。根據(jù)新《證券法》第一百八十六條，上市公司持股5%以上的股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等股東在限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券，或者轉(zhuǎn)讓股票不符合法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的，責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收違法所得，并處以買(mǎi)賣(mài)證券等值以下的罰款。

　　不過(guò)，有證券律師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，新《證券法》涉及的“違法所得”目前定義還不明確，對(duì)上市公司股東違規(guī)減持的處罰力度主要取決于監(jiān)管層。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，從今年內(nèi)多家上市公司違規(guī)減持后受到的監(jiān)管措施來(lái)看，仍然以出具警示函為主。

　　上海瀛翊因“疏忽承諾”違規(guī)減持

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，上海瀛翊的執(zhí)行事務(wù)合伙人是江蘇瑞聯(lián)投資基金管理有限公司，該公司由華杉瑞聯(lián)基金管理有限公司（下稱(chēng)“華杉瑞聯(lián)”）100%控股，華杉瑞聯(lián)的實(shí)際控制人是陳志杰。

　　6月14日，陳志杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示：“上海瀛翊是5年前入股藥明康德的，當(dāng)時(shí)承諾把投票權(quán)委托給上市公司管理層。因在本次減持時(shí)疏忽了先前的承諾，也沒(méi)有通知上市公司，造成了違規(guī)減持。”

　　根據(jù)《減持規(guī)定》，上市公司持股5%大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份，需提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。具體到藥明康德本次違規(guī)減持的主體——上海瀛翊，是一家股權(quán)投資基金，公告顯示，在本次違規(guī)減持前，上海瀛翊持股比例為1.0056%，未達(dá)到持股比例5%，也并非上市公司的董監(jiān)高。

　　藥明康德公告顯示，上海瀛翊在實(shí)施本次減持之前未能遵守其作為委托投票方作出的有關(guān)減持公司股份的相關(guān)承諾，未提前通知公司，也沒(méi)有提前15個(gè)交易日通過(guò)公司披露減持計(jì)劃履行公告等相關(guān)程序。

　　在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，上海瀛翊減持并未按照先前承諾，構(gòu)成違規(guī)減持，但不涉及違法。

　　“如果是上海瀛翊沒(méi)有遵守與上市公司之間達(dá)成的減持承諾的話(huà)，是股東的個(gè)別行為，肯定是構(gòu)成違規(guī)減持的。若出現(xiàn)股東違反承諾函導(dǎo)致的訴訟，也屬于上市公司內(nèi)部的糾紛。”董登新說(shuō)，“目前來(lái)看，這個(gè)違規(guī)減持不涉及違法，不觸及新《證券法》相應(yīng)的處罰條款。”

　　從法律責(zé)任的承擔(dān)層面來(lái)看，新《證券法》第一百八十六條規(guī)定：“違反本法第三十六條的規(guī)定，在限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券，或者轉(zhuǎn)讓股票不符合法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的，責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收違法所得，并處以買(mǎi)賣(mài)證券等值以下的罰款。”

　　上述第三十六條為新增規(guī)定，在強(qiáng)調(diào)限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)上，明確了特定主體應(yīng)當(dāng)遵守的法律法規(guī)及具體規(guī)則，特定主體包括上市公司持有5%以上股份的股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，以及其他持有發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份或者上市公司向特定對(duì)象發(fā)行的股份的股東。具體到上海瀛翊，其持有藥明康德股份屬于首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份。

　　對(duì)于新《證券法》將違法違規(guī)轉(zhuǎn)讓證券所得界定為“違法所得”，可予以沒(méi)收的規(guī)定，一位證券律師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表達(dá)了不同看法。

　　他說(shuō)：“藥明康德這次違規(guī)減持影響較大，按照新證券法第一百八十六條，頂格可處以交易金額等額罰金。但違規(guī)減持此前的處罰多以通報(bào)批評(píng)、警示函為主，所以要看監(jiān)管部門(mén)決策了。至于減持金額是否可以籠統(tǒng)認(rèn)為是違法所得，我認(rèn)為目前不明確。”

　　年內(nèi)4家上市公司股東違規(guī)減持

　　從以往滬深交易所對(duì)股東違規(guī)減持的處理結(jié)果來(lái)看，大多還是采取了警示、批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)與限制交易等處罰方式，其中以批評(píng)為主，較少有實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)處罰。

　　第一財(cái)經(jīng)梳理了今年內(nèi)多家上市公司股東違規(guī)減持后發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管處理的結(jié)果，最終多以出具警示函結(jié)束。

　　6月2日，北京證監(jiān)局對(duì)熱景生物（688068.SH）公布關(guān)于對(duì)深圳市達(dá)晨創(chuàng)泰股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）、深圳市達(dá)晨創(chuàng)恒股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）、深圳市達(dá)晨創(chuàng)瑞股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“達(dá)晨系股東”）采取出具警示函措施的決定。

　　經(jīng)北京證監(jiān)局調(diào)查，達(dá)晨系股東為一致合伙人，原為熱景生物持股5%以上股東。4月13日至4月15日，達(dá)晨系股東在持股比例減持至低于5%且未滿(mǎn)90日的情況下，再次通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股票136.90萬(wàn)股，減持價(jià)格區(qū)間為69.64元~100.28元/股，占公司總股本2.20%，且未提前15個(gè)交易日預(yù)先披露減持計(jì)劃。上述行為違反了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》第五條，根據(jù)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》第十四條，北京證監(jiān)局決定對(duì)熱景生物采取出具警示函的監(jiān)管措施，將相關(guān)違規(guī)行為記入誠(chéng)信檔案。

　　同日，丸美股份（603983.SH）第三大股東、第一大流通股股東LCapital Guangzhou Beauty Ltd．（下稱(chēng)“LCapital”），因違規(guī)減持26.12萬(wàn)股，占總股本的0.065%，被廣東證監(jiān)局出具警示函。

　　公告顯示，LCapital計(jì)劃在2020年8月18日~2021年2月13日減持不超過(guò)802萬(wàn)股。在減持期間內(nèi)，該股東共計(jì)累計(jì)減持525.27萬(wàn)股，占丸美股份總股本1.31%，減持區(qū)間屆滿(mǎn)后，該公司持有2726.03萬(wàn)股，占丸美股份總股本的6.78%。

　　廣東證監(jiān)局指出， LCapital減持股份時(shí)未在首次賣(mài)出的15個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃，違反了相關(guān)規(guī)定，決定采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　丸美股份方面表示，本次違規(guī)減持系其春節(jié)前后人員變動(dòng)未及時(shí)交接，內(nèi)部溝通不足、 操作人員缺乏二級(jí)市場(chǎng)減持操作經(jīng)驗(yàn)所致。

　　另外，國(guó)新能源（600617.SH）近期也出現(xiàn)了“因工作人員疏忽”導(dǎo)致的違規(guī)減持現(xiàn)象。

　　6月7日晚間，國(guó)新能源公告稱(chēng)，公司接到持股5%以上股東山西田森集團(tuán)物流配送有限公司（下稱(chēng)“田森物流”）《關(guān)于減持違規(guī)的相關(guān)說(shuō)明》。

　　國(guó)新能源方面表示，因田森物流工作人員對(duì)減持規(guī)定“披露之日起15個(gè)交易日之后的6個(gè)月內(nèi)”不熟悉，5月19日誤減持股份共計(jì)62.36萬(wàn)股，減持價(jià)格為3.97元。發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，田森物流及時(shí)組織相關(guān)人員對(duì)減持相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了學(xué)習(xí)和梳理，避免再次出現(xiàn)不規(guī)范的情況。

　　此次出現(xiàn)股東違規(guī)減持的藥明康德公告則顯示，5月14日~6月8日，上海瀛翊通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)減持藥明康德合計(jì)約1724.97萬(wàn)股，約占公司總股本的0.7%，減持價(jià)格區(qū)間為143.49元~176.88元/股，減持總金額為28.94億元。

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責(zé)任編輯：王婷