原標題：公平監(jiān)管利劍出鞘 網(wǎng)絡小貸路在何方 來源：上海證券報

　　對于網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務（下稱“網(wǎng)絡小貸”），監(jiān)管再傳出明確的升級信號。銀保監(jiān)會、人民銀行日前發(fā)布《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱“網(wǎng)貸新規(guī)”），向社會公開征求意見。

　　網(wǎng)貸新規(guī)一旦實施，網(wǎng)絡小貸行業(yè)將迎來最強監(jiān)管。網(wǎng)貸新規(guī)全面提高了網(wǎng)絡小貸公司準入和經(jīng)營門檻，幾大關鍵點在于：跨省經(jīng)營實繳資本不低于50億元；融資杠桿最高5倍；貸款額度設有上限；聯(lián)合貸款單筆貸款出資不得低于30%；對未取得資質(zhì)者要求將存量逐步清零，等等。

　　網(wǎng)貸新規(guī)還將跨省經(jīng)營的網(wǎng)絡小貸的管理權限收歸至中央。也就是說，網(wǎng)絡小貸公司想在全國展業(yè)，需要銀保監(jiān)會審批，而不再是地方金融監(jiān)管局。

　　目前，網(wǎng)絡小貸公司開展業(yè)務的主流模式是助貸和聯(lián)合貸款。前者不出資，主要是推薦客戶，相當于導流；后者有一定出資，但比例很低，基本由對接的銀行、信托等金融機構出資。兩種模式的共同點在于，都不為金融資產(chǎn)兜底風險，而且存在異地展業(yè)、杠桿率偏高等問題。有市場機構做過測算，有實力較強的網(wǎng)絡小貸公司，實際產(chǎn)生杠桿可達數(shù)倍甚至10倍之上。

　　這樣的模式雖然受到監(jiān)管認可，但并非沒有風險，實力強大的頭部公司更是無法回避風險問題。東吳證券銀行分析師馬祥云認為，網(wǎng)絡小貸的風險核心在于規(guī)模過大、風控集中、風險轉移。

　　馬祥云認為，其中最為關鍵的問題是，在當前互聯(lián)網(wǎng)貸款模式中，風控實質(zhì)性由大型互聯(lián)網(wǎng)平臺掌握，盡管監(jiān)管反復要求金融機構獨立風控，但“是否獨立”難以界定，而且受制于數(shù)據(jù)資源也沒有“獨立能力”。然而，無法獨立風控的金融機構卻是大部分貸款的出資方，承擔風險、消耗資本，這就形成了互聯(lián)網(wǎng)貸款對傳統(tǒng)金融體系的風險轉移。

　　而這恰恰就是監(jiān)管部門擔心的系統(tǒng)性風險，畢竟“牽一發(fā)而動全身”。

　　過去幾年，在整治“現(xiàn)金貸”的過程中，監(jiān)管部門已經(jīng)堵住了網(wǎng)貸公司通過發(fā)行資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品循環(huán)融資，實現(xiàn)資產(chǎn)出表，繞開杠桿限制，做大業(yè)務規(guī)模的漏洞，并暫停了牌照批設。但是出于避免扼殺掉金融科技創(chuàng)新熱情的考慮，監(jiān)管部門還是為這類業(yè)務留有余地。

　　近些年，在人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿技術的推動下，金融科技帶動金融創(chuàng)新，新的業(yè)態(tài)確實讓一部分原本難以享有金融服務的人群，獲得觸手可及的服務。

　　如何平衡金融科技創(chuàng)新與監(jiān)管的關系，考驗監(jiān)管政策制定者的智慧與水平。近期，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議強調(diào)，當前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關系，金融發(fā)展不能脫離服務實體這個根本任務；金融創(chuàng)新，要牢牢守住防范風險的底線。

　　回到這次網(wǎng)貸新規(guī)征求意見，從市場多位人士解讀來看，核心理念就是公平監(jiān)管——網(wǎng)貸公司不能過度借科技名義，實質(zhì)從事金融業(yè)務，同時突破監(jiān)管約束，進行套利，并由此加大系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能。

　　根據(jù)相關統(tǒng)計，目前市場上大約有250家網(wǎng)絡小貸公司，主要集中在重慶、廣州，但滿足新規(guī)要求的網(wǎng)絡小貸公司屈指可數(shù)。光大證券（港股06178）銀行分析師王一峰預計，受新規(guī)影響，轉型助貸或者獲取消費金融牌照將是小貸業(yè)務的未來發(fā)展方向，網(wǎng)絡小貸牌照價值將進一步縮水。

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責任編輯：陳鑫