原標題：鹽湖股份暴跌近九成背后：公司涉嫌財務粉飾，有息負債超400億

　　2019年8月30日，*ST鹽湖股價收于6.91元/股，跌0.72%；自今年8月15日以來，公司股價漲幅達28%。不過，如果把時間稍微拉長，鹽湖股份的股價的走勢令人寒心，以2017年8月至今年8月的兩年時間來看，其股價最高曾達20.68元/股，當前價格僅剩其三分之一；如果把時間再拉長到十年之久，跌幅甚至高達九成。

　　此前于8月16日，鹽湖股份發布公告，公司收到債權人泰山實業的《通知書》，泰山實業以公司不能清償到期債務并且明顯缺乏清償能力為由，向法院提出對公司進行重整的申請，并通過重整程序清償其相應債權。鹽湖股份的破產重整能否順利實施嗎？破產重整之后，公司真的能涅槃重生嗎？

　　鹽湖股份深陷虧損泥潭：兩年半虧損超80億

　　鹽湖股份的前身是青海鉀肥廠，創建于1958年，是新中國第一家鉀肥企業。2011 年通過發行新股換股吸收合并鹽湖集團，并實施鹽湖綜合利用項目后，公司從單一的鉀肥企業，變身為綜合天然氣化工、煤化工和鹽化工為一體化的綜合性化工企業。

　　然而，變身為綜合性化工企業的鹽湖股份卻陷入了巨虧。2019年7月中旬，公司發布公告稱，公司虧損約5.5億—4.2億。事實上，2017年和2018年，鹽湖股份已分別巨虧41.59億和34.47億。下圖為紅岸研究中心根據財報繪制的鹽湖股份歷年總營收與凈利潤走勢：

　　不過，與巨額虧損形成鮮明對照的是，鹽湖股份的現金流卻表現亮眼。2017年，公司經營活動產生的現金流量凈額為15.18億，2018年這一數字高達71.47億，今年第一季度，經營性現金流凈額仍有10.76億。

　　然而，經營活動產生的現金流，最終卻通過投資活動流出。2011年—2018年，公司投資活動的現金流凈流出合計高達431.56億。截至2018年底，公司參控股公司高達40家以上。

　　事實上，鹽湖股份僅旗下的綜合利用化工項目，近年來的投資額已高達百億以上。此外，同樣投入巨資的鹽湖海納等項目，則在2017年出現兩起安全事故。鹽湖股份稱，今年上半年，公司虧損的主要原因是，旗下綜合利用一、二期項目、鹽湖海納PVC一體化項目及金屬鎂一體化項目處于虧損狀態所致。

　　對于2017年的虧損，鹽湖股份在年報中的解釋，一是金屬鎂一體化項目受原材料價格上漲、大量在建工程轉固及裝置運行負荷低等因素影響，導致生產成本，折舊及財務費用較去年同期大幅增加；二是海納PVC一體化項目受安全事故影響，導致部分化工裝置停產。

　　到了2018年，安全事故依然影響著鹽湖股份的運營，造成12.24億元的虧損，同時鎂板塊的虧損加劇，從2017年虧損31.98億元上升至47.2億元。

　　財務費用居高不下 鹽湖股份有息負債超400億

　　實際上，作為一家國企，鹽湖股份的投資極為激進。在2017年出現巨額虧損的背景下，2017年12月底，公司發布公告稱，擬籌劃啟動5萬噸/年電池級碳酸鋰項目，項目合計總投資額79.8億。

　　但在大手筆的投資背后，公司的有息負債居高不下，從年報披露的來看，2017年有息負債年末余額達到487.34億元，2018年末稍降至417.46億元，超過400億元的有息負債著實是個巨大的負擔。

　　與此同時，鹽湖股份的財務費用近年來節節攀升，藍鯨紅岸風險挖掘系統顯示，公司2018年的財務費用高達20.42億元。

　　圖|來源：藍鯨紅岸風險挖掘系統

　　鹽湖股份涉嫌財務粉飾

　　8月26日晚間，鹽湖股份發布公告稱，公司因債務違約、合同糾紛等問題引發的信用風險，導致公司主要銀行賬戶被相關方向法院申請被司法凍結，根據《深圳證券交易所股票上市規則》相關規定，公司股票將被深圳證券交易所實施其他風險警示。公司股票簡稱仍為“*ST鹽湖”。

　　公司股票交易目前已被實行退市風險警示（*ST），且2018年經審計的期末凈資產為負值。如果公司2019年末經審計的凈資產仍為負值，則根據《上市規則》第14.1.1條的規定，公司股票將面臨暫停上市的風險。

　　圖|來源：藍鯨紅岸風險挖掘系統

　　根據藍鯨紅岸風險挖掘系統，鹽湖股份自2014年起就存在財務粉飾的風險，2017年、2018年連續兩年達到風險級別，2018年其財務粉飾得分高達76.5235分。

　　截至2019年8月20日，鹽湖的股民人數仍高達7.79萬戶，如果公司投資者長期持股，即便目前其股價出現回升，其損失仍十分慘重。而且值得關注的是，近日來鹽湖股份的股價上漲，或許與其破產重整有關。但在這樣的公司基本面之下，鹽湖股份的未來和股價都著實讓人擔憂。

責任編輯：王帥