專題：重磅！“股神”巴菲特年度致股東信出爐

　　巴菲特在今天公布的致股東信中再次表示，回顧他77年的投資歷史，他和芒格高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功在很大程度上只是搭了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車（即“美國(guó)順風(fēng)”）。

　　其認(rèn)為那些因?yàn)楦鞣N負(fù)面新聞大頭條而懷疑美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、放棄股市的人應(yīng)該想想這個(gè)國(guó)家取得的成就：1942年對(duì)美國(guó)股市投入的100萬(wàn)美元到現(xiàn)在（77年時(shí)間）將變成52億美元。如果投資者為了尋求“保護(hù)”放棄股市購(gòu)買黃金，那么他的獲益將縮水99%。

　　巴菲特稱伯克希爾下一個(gè)77年的成功也一定將來(lái)自“美國(guó)順風(fēng)”。

　　以下為《致股東信》部分摘譯：

　　“美國(guó)順風(fēng)”

　　今年3月11日是我開始投資的77周年紀(jì)念日。那一年是1942年，我11歲，全身心投入，將從6歲開始積累的114.75美元全部投入股市。我當(dāng)時(shí)買了三股城市服務(wù)優(yōu)先股。我變成了一個(gè)資本家，我感覺(jué)很好。

　　現(xiàn)在讓我們?cè)偻巴?個(gè)77年時(shí)間，即1788年，也就是喬治·華盛頓就任美國(guó)第一任總統(tǒng)的前一年。在當(dāng)時(shí)，有誰(shuí)能想象他們的新國(guó)家能在短短77年的時(shí)間中會(huì)取得什么樣的成就？

　　在1942年之前（前兩個(gè)77年區(qū)間），美國(guó)已經(jīng)從四百萬(wàn)人——大約世界人口的0.5%——變成了這個(gè)星球上最強(qiáng)大的國(guó)家。然而，在1942年春天，它面臨著一場(chǎng)危機(jī)：美國(guó)及其盟國(guó)在一場(chǎng)我們?nèi)齻€(gè)月前剛剛參加的戰(zhàn)爭(zhēng)中遭受了重大損失。每天都傳來(lái)壞消息。

　　盡管頭條新聞令人擔(dān)憂，但幾乎所有的美國(guó)人在1942年3月11日都相信戰(zhàn)爭(zhēng)終將會(huì)勝利。他們的樂(lè)觀并不局限于戰(zhàn)爭(zhēng)勝利。撇開天生的悲觀主義者不談，美國(guó)人相信他們的孩子和后代會(huì)過(guò)上比他們自己好得多的生活。

　　當(dāng)然，這個(gè)國(guó)家的公民明白，前面的道路不會(huì)一帆風(fēng)順——這從來(lái)沒(méi)有。在建國(guó)初期，我們的國(guó)家經(jīng)歷了一場(chǎng)內(nèi)戰(zhàn)的考驗(yàn)。這場(chǎng)內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致4%的美國(guó)男性死亡，以至于林肯總統(tǒng)因此公開思考：“一個(gè)孕育于自由和奉行上述原則的國(guó)家是否能夠長(zhǎng)久存在下去？”而在20世紀(jì)30年代，美國(guó)經(jīng)歷了大蕭條，一段大規(guī)模失業(yè)的懲罰性時(shí)期。

　　然而，在1942年，當(dāng)我開始投資時(shí)，整個(gè)國(guó)家期望戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一信念被證明是有根據(jù)的。事實(shí)上，這個(gè)國(guó)家的成就可以說(shuō)是驚人的。

　　讓我們用數(shù)字來(lái)證明這一點(diǎn)：如果我的114.75美元投資于一只免費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金，并且所有股息都進(jìn)行了再投資，那么到2019年1月31日，我所持股份的價(jià)值（稅前）將達(dá)到606811美元（這是在這封信出版之前可獲得的最新數(shù)據(jù)）。也就是5288倍。與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)免稅機(jī)構(gòu)（比如養(yǎng)老基金或大學(xué)捐贈(zèng)基金）100萬(wàn)美元的投資將增加到53億美元左右。

　　讓我再加上一個(gè)我相信會(huì)讓你震驚的計(jì)算：如果這家假想的機(jī)構(gòu)每年只向各種“幫助者”（比如投資經(jīng)理和咨詢師）支付1%的資產(chǎn)，它的收益就會(huì)減半，達(dá)到26.5億美元。在過(guò)去77年時(shí)間里，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)實(shí)際11.8%的年回報(bào)率以10.8%的數(shù)字重新計(jì)算，這種狀況就會(huì)發(fā)生。

　　那些經(jīng)常鼓吹政府預(yù)算赤字會(huì)帶來(lái)厄運(yùn)的人（就像我多年來(lái)經(jīng)常做的那樣）可能會(huì)注意到，在我77年投資生涯的后期，我們國(guó)家的國(guó)債增長(zhǎng)了大約400倍。這是40000% ！假設(shè)你已經(jīng)預(yù)見到這種增長(zhǎng)，并對(duì)赤字失控和貨幣貶值的前景感到恐慌。你可能會(huì)“保護(hù)”你自己，避開股票，轉(zhuǎn)而選擇用你的114.75美元購(gòu)買31?4盎司的黃金。

　　這種所謂的“保護(hù)”會(huì)帶來(lái)什么呢？你現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)值約為4200美元，不到之前對(duì)美國(guó)股市簡(jiǎn)單非管理投資所能實(shí)現(xiàn)的1%。黃金這種神奇的金屬是無(wú)法與美國(guó)人的勇氣相比的。

　　我們國(guó)家?guī)缀蹼y以置信的繁榮是以兩黨合作的方式實(shí)現(xiàn)的。自1942年以來(lái)，我們有7位共和黨總統(tǒng)和7位民主黨總統(tǒng)。在他們就任的那些年里，這個(gè)國(guó)家經(jīng)歷了多次不同時(shí)期的嚴(yán)重通貨膨脹、21%的國(guó)債利率、幾場(chǎng)有爭(zhēng)議且代價(jià)高昂的戰(zhàn)爭(zhēng)、一位總統(tǒng)的辭職、全國(guó)性房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰、癱瘓性的金融恐慌以及一系列其他問(wèn)題。所有這些都導(dǎo)致了可怕的頭條新聞；所有的這些已成為歷史。

　　圣保羅大教堂的建筑設(shè)計(jì)師克里斯托弗·雷恩（Christopher Wren）就葬在其設(shè)計(jì)的教堂里。在他的墓旁張貼著這樣的描述（翻譯自拉丁文）：“如果你想尋找我的紀(jì)念碑，看看你的周圍。”那些對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)劇本持懷疑態(tài)度的人應(yīng)該留意他的訊息。

　　1788年——讓我們回到起點(diǎn)——除了一小群雄心勃勃的人和一個(gè)旨在將他們的夢(mèng)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的尚處于萌芽狀態(tài)的治理框架之外，這個(gè)國(guó)家真的沒(méi)什么。今天，美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)我們的家庭財(cái)富為108萬(wàn)億美元，這個(gè)數(shù)字幾乎無(wú)法理解。

　　還記得在這封信的前半部分時(shí)候，我如何描述留存收益是伯克希爾繁榮的關(guān)鍵嗎？美國(guó)也是如此。在美國(guó)的會(huì)計(jì)制度中，類似項(xiàng)目被稱為“儲(chǔ)蓄”——這些“儲(chǔ)蓄”還在。如果我們的祖先消耗掉他們所生產(chǎn)的一切，就不會(huì)有投資、生產(chǎn)力的提高和生活水平的飛躍。

　　芒格和我高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功在很大程度上只是我認(rèn)為應(yīng)該被稱為“美國(guó)順風(fēng)”的產(chǎn)物。

　　世界上還有許多其他國(guó)家有著光明的前途。關(guān)于這一點(diǎn)，我們應(yīng)該感到高興：如果所有國(guó)家都繁榮起來(lái)，美國(guó)人將會(huì)更加繁榮和安全。在伯克希爾，我們希望在海外進(jìn)行大筆投資。

　　然而，在今后77年里，我們所取得的成就的主要來(lái)源幾乎肯定將是“美國(guó)順風(fēng)”。我們很幸運(yùn)——非常幸運(yùn)——有這種力量在我們身后。

　　本文來(lái)自華爾街見聞

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責(zé)任編輯：張寧