景順長城基金規模首降：凈利潤已連滑三年

　　顧夢軒，夏欣

　　不論從資歷還是從業績上說，景順長城基金公司都算得上是基金行業的典范，旗下權益基金、固收產品均表現靠前。根據海通證券《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》數據，2017年，景順長城的權益類基金凈值增長率在102名基金管理人中排名第五，固定收益類基金排名第十五。

　　然而，《中國經營報》記者注意到，近3年（2015年~2017年）來，景順長城基金公司的凈利潤卻逐年下滑。與凈利潤一起下滑的還有基金管理規模。在經歷了2015年、2016年兩年規模上升之后，景順長城基金在2017年卻遭遇規模下滑。

　　根據長城證券招股說明書，景順長城基金公司2015年、2016年、2017年營業收入分別為 9.80 億 元、7.18 億元和8.13 億元，凈利潤分別為 2.90 億元、1.95 億元和 1.81 億元。

　　權益類占比上升VS貨基、債基規模下降

　　對于收入增加，景順長城相關負責人表示，2017年偏股類基金業績持續領先，受到客戶認可，股票混合類產品規模有所上升，相應的帶來收入上升。

　　“景順長城基金公司權益類基金占比的提升，對其營業收入有一定貢獻。”好買財富研究員補充說明。

　　根據同花順數據，2017年全年，景順長城股票型基金規模從年初的91億元上升到年末的166.69億元，上升比例約為83.18%；混合型基金規模從215.71億元上升到273.64億元，上升比例約為26.86%，權益類基金整體規模占景順長城基金整體規模的61.24%。

　　談及凈利潤下滑，上述負責人解釋稱，2015年是牛市，營收沖高，2016年后回歸正常。此外，“2017年公司加大了各方面投入，包括系統建設、運營維護、員工激勵以及新建FOF、養老金等團隊，整體費用開支有所上升，相應的，凈利潤有所降低。”

　　雖然景順長城基金已經發展了14年有余，但截至2017年12月31日，其公募管理規模718億元，其中，非貨幣管理規模為550億元。與同一年（2003年）成立的廣發、興全、華寶興業等千億級別基金公司的規模相比，相距甚遠。

　　與凈利潤一起下滑的還有景順長城公募基金規模。根據同花順數據，景順長城2017年規模從年初的856.10億元下降到年末的718億元，下降比例約為16.13%。

　　記者注意到，2017年，有近五分之一的基金公司規模縮水超過15%。根據天相投顧提供的數據，在參與統計的122家基金管理人當中，2017年全年規模下滑超過15%的基金公司有24家，占比19.67%。

　　具體來看，2017年景順長城貨幣市場型基金和債券型基金縮水程度較大，從2017年1月1日到12月31日，貨幣市場型基金規模從381.05億元下降到168.22億元，下降比例約為55.85%；債券型基金規模從166.84億元下降到107.95億元，下降比例約為35.30%。

　　中證金牛相關負責人表示，2017年規模下降主要源自貨幣基金和債券基金規模的下降，其中貨幣基金規模減少200億元以上。

　　天相投顧研究員指出，景順長城2017年規模下降的原因在于多只基金規模大幅縮水。其中景豐貨幣的規模從320.58億元降至148.13億元。另有多只基金的降幅在80%以上，包括景順長城景瑞收益定開債券（從21.3億元到1.67億元），景興信用A（從9.05億元到1.52億元），景益貨幣B（從14.34億元到2.44億元）。

　　偏股混合基金增長

　　根據海通證券提供的數據，2017年，景順長城的權益類基金凈值增長率在102名基金管理人中排名第五，凈值增長率達到29.75%。

　　其偏股混合型基金表現尤其亮眼，根據中證金牛提供的數據，從基金的收益、風險及調整后收益綜合來看，景順長城基金旗下偏股混合型基金表現居行業前列。

　　其中，收益率、夏普比率、簡森指數、信息比率均排在行業前20%，收益能力十分突出；收益標準差、下行風險（衡量時間區段內基金各階段凈值增長率低于同期某一業績基準的風險水平）均排在行業后50%，風控有待加強。

　　根據中證金牛提供的數據，2017年景順長城旗下股票型、混合型基金業績表現優于市場平均水平，股票型基金全年平均回報為16.82%，混合型為22.80%，優于同期股票基金指數（10.63%）和混合基金指數（10.97%）年度回報。

　　對于權益類基金的良好表現和規模增長，景順長城相關負責人表示，景順長城基金股票投資團隊向來貫徹“基本面選股至上”的原則，專注基本面分析，注重投資對象的成長性和投資價值，自下而上選擇基本面優秀的公司。同時，“基金經理保持穩定的投資風格，重視中長期業績表現及組合風險管理”。

　　天相投顧研究員指出，權益類產品業績主要體現出管理人和投研團隊的擇股、擇時能力。“優秀的業績表現與基金公司自身較高的投研實力相關。”中證金牛相關負責人強調。

　　貨基：機構撤資、業績不佳

　　相對于優異的權益類業績表現，景順長城基金的固收類基金表現顯得略微落后。根據海通證券數據，2017年公司固定收益類基金加權平均收益率為3.29%，在97家可比的公募基金中排名第15。

　　不過，景順長城基金相關負責人卻表示，其長期業績更為優秀，三年期加權平均收益率為21.65%，在78家基金公司中排名第5。

　　在被問及貨基規模縮水的原因時，上述負責人表示，貨幣基金是流動性管理產品，規模與客戶結構有較大關系。“過去我們的客戶以機構為主，規模的波動相對大一些。貨幣基金的監管加強后，貨幣基金回歸流動性本源，監管標準明晰統一，對我們而言是很好的機遇和挑戰。”

　　“從業績表現來看，該公司旗下貨幣基金平均業績表現略低于同期貨幣基金指數水平；從具體產品來看，與機構資金撤出有關。”中證金牛相關負責人表示。

　　具體來看，景順長城幾只貨幣基金：景順長城景益貨幣AB、景順貨幣AB、景順長城景豐貨幣AB，除景順貨幣A外，2017年一年規模均有所下降。

　　景順長城貨幣基金的規模縮水與監管層對于監管的加強有直接關聯，此外，“機構撤資以及業績表現不佳都是景順長城貨幣基金表現不佳的原因。”中證金牛研究部宮曼琳對記者表示。

　　天天基金網顯示，景順貨幣B份額機構持有人比例從2017年初的89.96%下降到50.39%。

　　雖然中證金牛關于景順長城的債券型基金給出的評價是：旗下基金表現居行業前列，收益率、夏普比率、簡森指數、信息比率均排在行業前20%；收益標準差、下行風險均排在行業前35%。但是景順長城的債券基金規模在2017年仍出現了下滑。

　　天相投顧研究員告訴記者，景順長城的二級債基去年整體表現較好，業績處于中上游水平。一級債基和純債類表現一般，處于中游和中下游水平。

　　具體來看，景順長城景興信用純債基金（AC）基金，A份額規模2017年一年從9.05億元降到1.52億元，C份額從0.44億元降到0.1億元；景順長城景頤增利債券基金（AC），2017年A份額從3.86億元下降到2.71億元，C份額規模一直為零；景順長城景瑞收益定開基金2017年規模從21.3億元下降到1.67億元。

　　記者注意到，以上三只基金業績也不甚理想。

　　根據同花順數據，截至2018年3月29日，除景順長城景興基金（AC）外，剩余幾只基金最近一年收益均為負，且最近一年、兩年的行業排名均在半數往后。

　　對于幾只債券型基金規模下降的原因，景順長城相關負責人告訴記者，產品規模的變動受到多種因素影響，例如行情的演變、監管環境、客戶購買意愿等等，2015和2016年債券牛市，2016年底開始出現逆轉，機構和個人投資者對固收類產品的配置意愿大幅降低，受此影響，個別產品規模出現了大幅波動。

　　她同時表示，投資上，規模的大幅波動給投資確實造成了一些影響，帶來了一些凈值上的波動。2017年外圍流動性收縮、國內監管政策落地、通脹預期上升等影響下，債券難有趨勢性機會，“但考慮到絕對收益率水平較高，我們會繼續保持較短久期、投資高信用等級債的投資策略，盡可能降低因債券收益率上行、規模波動帶來的凈值回撤。”

　　對于景順長城景瑞基金的規模下降，上述研究員表示是由于機構資金的撤出，“ 2016年底機構持有人占比37.03%，而到了2017年底降至0%。”

責任編輯：劉萬里 SF014