⊙記者 黃蕾 ○編輯 陳羽

　　互聯網保險公司眾安昨日交出在港上市以來的首份成績單。受大幅計提未到期責任準備金、研發投入增加、融資款產生匯兌損失等因素影響，眾安2017年實現凈虧損約9.96億元。但若剔除準備金計提10.91億元的影響，眾安的收益表現其實要好于市場預期。

　　短期業績虧損的背后，眾安基本面向好的核心邏輯并沒有變。投行人士分析認為：“現階段虧損印證了眾安正處在高增速的階段，是特殊的發展階段所導致的，公司的基本面和固有優勢并不會因此受到負面影響。”

　　以上影響會計利潤的幾個因素，也將隨著眾安的持續發展而逐漸淡化。

　　一方面，大幅提取未到期責任準備金，反映了眾安業務結構持續向較長期限產品優化的趨勢。因眾安的業務持續增長，且增長的業務主要集中于以健康險及消費金融保險為主的一年期保單，相較于以往圍繞生活消費及航旅等場景而推的保險業務期限要更長，因此年底的未到期責任準備金計提比例較高。

　　“一般來說，未到期責任準備金將于下一年度全額轉回，并成為下一年度的已賺保費，其中隱含的剩余邊際會隨時間進度逐步釋放，成為利潤。也就是說，將會對保險公司未來的盈利情況產生正向影響。”投行人士分析到。

　　另一方面，保險科技是前期投入大、高增長、具有巨大潛力的行業，從眾安年報中不難看出，該公司前期對于人員、系統、新業務、基礎運營等投入都比較大。隨著眾安進入較為成熟的發展階段，科技將給保險業務提供更好的風控和定價支持，人力和研發成本將被攤薄，綜合成本率將會大幅改善。

　　投行人士分析認為，從目前眾安的業務發展趨勢來看，預計未來5年內，其綜合成本率會有很大程度的改善，不會再對眾安的財務形成較大壓力。其一，科技將給保險業務提供更好的風控和定價支持；其二，消費金融、健康險等非車險財險業務規模進一步擴大，這些業務相對來說更具備賠付低、利潤高的特點；其三，保費收入將快速增長，人力和研發成本被攤薄。

　　截至2017年末，眾安的償付能力充足率達1178%，不僅在監管紅線之上，而且遠高于同業。以眾安目前的資本實力，足以支撐其未來數年的高投入、高增長的業務發展需求。

　　多位受訪的投行人士向記者表示，衡量眾安的發展潛力，不能簡單地按照傳統保險公司來計算，應用科技公司的估值模型，以用戶量及每個用戶保費收入增長為估值基礎。“從這些維度來看的話，眾安的基本面是持續向好的。”

責任編輯：張文