來源：21世紀經(jīng)濟報道 本報記者 包慧  實習(xí)記者 黃心怡 上海報道

　　導(dǎo)讀

　　事實上，雖然沒有消費金融牌照，但是螞蟻早已通過旗下的兩家小貸公司進軍了消費金融領(lǐng)域和現(xiàn)金貸領(lǐng)域。此前，螞蟻借唄和螞蟻花唄形成的底層消費資產(chǎn)通過ABS途徑出表，在2017年合計超過2000億規(guī)模。市場普遍關(guān)注其杠桿率過高的問題。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者2月5日獨家獲悉，螞蟻金服正在申請消費金融牌照。據(jù)多個獨立信源對21世紀經(jīng)濟報道記者透露，該消費金融公司將設(shè)在重慶。重慶也是螞蟻金服旗下兩家小貸公司的注冊地。

　　對此，21世紀經(jīng)濟報道記者向螞蟻金服求證，而截至發(fā)稿時，螞蟻金服尚未對此給出回應(yīng)。

　　消費金融的牌照申請比小貸公司牌照要艱難不少，迄今為止經(jīng)過銀監(jiān)會批準開業(yè)的消費金融公司只有22家，且以銀行系為主力軍，22家中有19家為銀行背景，占86%以上。

　　事實上，雖然沒有消費金融牌照，但是螞蟻早已通過旗下的兩家小貸公司進軍了消費金融領(lǐng)域和現(xiàn)金貸領(lǐng)域。此前，螞蟻借唄和螞蟻花唄形成的底層消費資產(chǎn)通過ABS途徑出表，在2017年合計超過2000億規(guī)模。市場普遍關(guān)注其杠桿率過高的問題。

　　既然沒有牌照也可以做消費金融業(yè)務(wù)，為什么還要成立持牌的消費金融公司？這可能跟監(jiān)管強力去杠桿的思路有關(guān)系，持牌消費金融公司一方面可以同業(yè)拆借，一方面還可以通過發(fā)債來緩解資本壓力。

　　持牌的利與弊

　　持牌的好處是顯而易見的。

　　首先，原先借唄、花唄運營的主體業(yè)務(wù)就可以通過消費金融公司來承繼，享受到消費金融牌照的好處——遠比小貸高的杠桿、融資渠道和業(yè)務(wù)的進一步多元化等等。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的《消費金融公司試點管理辦法》，消費金融公司的資金來源更為廣泛，可經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍也比小貸公司要大很多。

　　經(jīng)銀監(jiān)會批準，消費金融公司可以接受股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款；向境內(nèi)金融機構(gòu)借款；經(jīng)批準發(fā)行金融債券；境內(nèi)同業(yè)拆借。在資金來源上更加多元化和低成本化。

　　除消費貸款之外，消費金融公司還可以從事與消費金融相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)；代理銷售與消費貸款相關(guān)的保險產(chǎn)品；固定收益類證券投資業(yè)務(wù)；以及經(jīng)銀監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)。

　　但是，要享受其好處就得承受更嚴格的監(jiān)管。

　　根據(jù)《消費金融公司試點管理辦法》，消費金融公司應(yīng)當遵守下列監(jiān)管指標要求：第一是資本充足率不低于銀監(jiān)會有關(guān)監(jiān)管要求；第二是同業(yè)拆入資金余額不高于資本凈額的100%；第三是資產(chǎn)損失準備充足率不低于100%；第四是投資余額不高于資本凈額的20%。

　　同時，消費金融公司應(yīng)當按照有關(guān)規(guī)定建立審慎的資產(chǎn)損失準備制度，及時足額計提資產(chǎn)損失準備。未提足準備的，不得進行利潤分配。

　　根據(jù)銀監(jiān)會要求，設(shè)立消費金融公司的條件包含，如果是非金融企業(yè)作為消費金融公司主要出資人，應(yīng)當具備下列條件：最近1年營業(yè)收入不低于300億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣（合并會計報表口徑）；最近1年年末凈資產(chǎn)不低于資產(chǎn)總額的30%（合并會計報表口徑）；財務(wù)狀況良好，最近2個會計年度連續(xù)盈利等等。

　　上市臨近去杠桿速度加快

　　在監(jiān)管強力去杠桿的大背景下，消費金融業(yè)務(wù)和現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)一路狂飆猛進的螞蟻金服也在面臨如何去杠桿的考驗。

　　據(jù)《螞蟻借唄系列資產(chǎn)支持票據(jù)募集說明書》披露的業(yè)績顯示，螞蟻商誠小貸2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入69.47億元，同比增長190.79%；凈利潤44.94億元，同比增長193.53%。

　　2017年螞蟻花唄和借唄發(fā)行ABS合計超過2000億，2018年1月螞蟻花唄和螞蟻借唄的ABS共獲準發(fā)行共50億元。螞蟻金服對資金的需求顯而易見。

　　借唄這款超級賺錢的“現(xiàn)金奶?！睒I(yè)務(wù)正在遭到監(jiān)管重壓，根據(jù)最新的監(jiān)管要求，小貸公司通過ABS產(chǎn)品等實現(xiàn)大規(guī)模出表難以繼續(xù)，表內(nèi)表外要合計統(tǒng)一算在杠桿率要求里。如果還要把稅前利潤分給阿里巴巴37.5%，顯然讓螞蟻金服承受到壓力。

　　事實上，為了去杠桿螞蟻小貸不僅大幅增資，還在主動控制業(yè)務(wù)規(guī)模。近期部分用戶的借唄賬戶被突然關(guān)閉，還有部分被下調(diào)額度。消費金融牌照的申請或也將為去杠桿貢獻一部分力量。

　　盡管螞蟻金服籌備IPO的消息數(shù)次在市場上流傳，而螞蟻金服則一再表示，自身目前并未有明確的上市時間表和計劃。最新一次關(guān)于上市的聲明是在2017年12月1日阿里巴巴啟動脫貧基金現(xiàn)場，馬云演講時稱螞蟻還未到考慮上市的時候。

　　但近期螞蟻金服大動作不斷，被認為其上市進程加快。

　　2月1日晚間，阿里巴巴集團在公布2017年第三財季財報的同時，還宣布將通過一家中國子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)。

　　2014年8月，阿里巴巴發(fā)布招股書中披露的協(xié)議顯示，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識產(chǎn)權(quán)及技術(shù)服務(wù)費，金額相當于螞蟻金服稅前利潤的37.5%；同時，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權(quán)入股并持有螞蟻金服33%的股權(quán)，并將相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給螞蟻金服，上述分潤安排同步終止。

　　該交易讓螞蟻金服在上市前理順了和阿里巴巴集團的股權(quán)關(guān)系，而且阿里巴巴入股后，螞蟻金服無需再每年向阿里巴巴支付37.5%的稅前利潤，這意味著螞蟻金服現(xiàn)金流出將大為減少，將大大改善螞蟻金服的現(xiàn)金流，提升其ROE。同時，相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)將從阿里巴巴轉(zhuǎn)移至螞蟻金服，這些都將有效提升螞蟻金服的估值。

責任編輯：張文