大格局,打造清潔能源中上游平臺:新奧股份是新奧控股投資有限公司(下稱“新奧集團”)旗下三個上市公司之一,主要布局清潔能源的中上游資源。目前新奧股份及其控股集團在清潔能源中上游資源的布局主要包括:(1)舟山LNG接收站,預期2018年下半年投產;(2)煤制氣和煤層氣,未來此兩項可每年供應3.6億方天然氣;(3)受讓澳大利亞第二大油氣上市公司Santos10.07%的股權等。新奧集團在天然氣產業深耕多年,所控股的另外一家上市公司新奧能源是國內五大燃氣公司之一,有著強大的天然氣銷售網絡和銷售能力。新奧能源和新奧股份是集團清潔能源戰略的兩個重要組成部分,未來將形成強有力的互補和支撐。

　　能源價格將是公司2018年業績的主導因素:公司業績受到原油、煤炭、天然氣等能源價格和需求情況的影響較大,其中原油價格直接影響海外子公司Santos的盈利情況,煤炭等價格影響到甲醇和二甲醚的價格,進而影響公司的業績。本文認為,受到全球需求溫和擴張及OPEC減產協議的影響,2018年原油價格中樞仍將上行;煤炭等價格由于受到供給側改革的影響,2018年保持高位的概率較大;這些都將對公司2018年的業績形成有力支撐。

　　投資建議:控股集團著力將新奧股份打造為“清潔能源的中上游平臺”,公司定位和發展方向清晰,未來發展空間廣闊。受到海外子公司Santos大筆資產減值計提的影響,公司2017年業績未能完全釋放;本文認為在當前的油價環境下,Santos在2018年再次進行大筆資產減值計提的概率不大,公司2018年業績高增長的確定性強。預計公司2017-2019年的EPS分別為0.67元、1.39元、1.84元(暫不考慮將進行的配股攤薄),對應當前股價的市盈率分別為22倍、10.4倍、8倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　風險提示:(1)原油、煤炭價格大幅下跌;(2)LNG、甲醇、二甲醚等主營業務遇不可抗力而停產。