徐思佳

　　中國銀行全球金融市場部在發布的2008年第二期人民幣市場不定期報告指出，通貨膨脹預期正在增長，因此包括加息在內的抑制通貨膨脹預期的政策應該盡快出臺。

　　報告預計，2008年3月CPI同比增長幅度為8%－8.4%，估計2008年第一季度CPI平均同比增幅為8.1%，第二季度CPI平均同比增幅為8.5%。3月CPI仍將維持在高位，上半年通脹趨勢未改。

　　報告分析認為，由于夏糧產量占全年糧食產量的近三分之一，雪災對于糧食價格的影響可能在未來3個月內出現。從非食品價格來看，由于上游產品價格的高企，上游產品價格向下游產品價格傳導壓力正在加劇。中行根據測算分析，發現物價預期指數趨勢不但沒有大幅回落，反而明顯增長，反映出通貨膨脹預期正在增長。中行提出，包括加息在內的抑制通貨膨脹預期的政策應該盡快出臺。

　　報告指出，流動性還將進一步收緊，債券市場面臨調整。中行分析認為，1993－1994年、2004年及本輪高通脹都是結構性通脹，而前兩輪通脹都經歷了貨幣緊縮的過程才得以消除，本輪通脹同樣需要緊縮貨幣供應量。而結構性通脹只是通脹的表現形式，并非通脹形成的根本原因，不能依據只是食品類價格漲幅過大，就僅僅采取加強食品供給的方式抑制通脹。

　　中行指出，本輪通貨膨脹仍然主要有貨幣增長過快引發，并受到供給沖擊推動。中行稱，由于投資者所投資股票的賬面價值遠遠高于實際投入的貨幣量，因此盡管央行對于信貸擁有很強的調控能力，但對于資本市場則鞭長莫及，這也是央行在2007年大力控制信貸投放，多次提高利率后，盡管M2得到一定控制，但通貨膨脹的貨幣因素實際上卻正在增長的主要原因。