出品：大眼樓管

　　作者：青檸

　　12月30日晚間，格力地產發布公告稱，公司董事長魯君四收到了證監會的《調查通知書》，因其涉嫌證券市場內幕交易違法行為，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，證監會決定對其立案調查。

　　公告顯示，在立案調查期間，魯君四可以正常履職，公司董事會可以正常運作，該事項尚不會影響公司日常生產經營活動，公司經營管理、業務及財務狀況正常。

　　但緊接著，格力地產又發布了重大資產重組的進展公告，稱因董事長魯君四被證監會立案調查，公司購買珠海市免稅集團有限公司（以下簡稱“珠海免稅”）100%股權事項可能存在被暫停或終止風險。

　　收購珠海免稅事項大幅抬升股價

　　截至12月31日收盤，A股市場2020年行情畫上句點。同花順ifind數據顯示，滬指2020年全年累計漲13.87%，深成指漲38.73%，創業板指漲64.96%，房地產板塊全年跌1.91%，格力地產（600185.SH）全年漲33.47%，大幅跑贏滬指和房地產板塊。

　　相較于年初因蹭“口罩”熱點激起的小水花，格力地產全年股價大幅上漲主要來自于5月的“免稅”熱點。今年5月11日，格力地產曾發布公告表示，正在籌劃以發行股份及支付現金方式購買珠海免稅100%的股權，同時，非公開發行股份募集配套資金。同時，格力地產于5月11日起開始停牌。

　　因“免稅牌照”預期利好，之后在5月25日首日復牌起至6月3日，格力地產股票連續收獲8個漲停板，之后在7月1日又啟動一小波行情，連續多日上漲并于7月9日觸及歷史最高價18.10元/股，5月25日-7月9日區間股價累計漲幅達到226.4%。不得不說，這波漲幅是地產龍頭股今年都不敢“奢望”的。

　　格力地產在二級市場大漲期間，收到了上交所的問詢函。要求格力地產說明公司在交易完成后的主營業務情況以及發展策略、是否存在內幕交易等。當事人的回答當然是否定的。

　　而此次魯君四被證監會立案調查，再次被質疑涉嫌證券市場內幕交易違法行為。

　　值得一提的是，在11月17日，魯君四還曾因簽署“抽屜協議”未盡職履行信披義務而被上交所通報批評。在2016年8月格力地產進行的一次定向增發中，公司以6.78元/股的價格向6家機構發行4.42億新股，募資30億元。但在定增中，格力地控股股東珠海投資與華潤信托、廣州金控、中航信托等6位定增對象簽署了《附條件遠期購買協議書》，約定在格力地產定增股份鎖定期滿后一年內，若格力地產二級市場收盤價未達一定條件，珠海投資需向定增對象購買其所持定增股份。

　　誰曾想，一年后格力地產股價低迷，真的觸發了上述協議。但珠海投資未履約購買，隨后華潤信托等紛紛申請凍結珠海投資股份。最終珠海投資所持有的41.13%格力地產股份全部被凍結，并且由于控股股東股份被凍結的信披才引得這份“抽屜協議”被動曝光。

　　此外，因格力地產未通過非法定渠道發布口罩生產業務，今年11月，上交所對格力地產及時任副總裁兼董事會秘書鄒超、時任董事兼常務副總裁周琴琴予以監管關注。

　　凈負債率高達214.84%

　　自2015年格力地產脫離格力集團之后，便走上了多元化發展之路，除了房地產業，還有口岸經濟產業、海洋經濟產業以及現代服務業、現代金融業布局。今年上半年，格力地產的房地產收入為26.55億元，約占總收入的89.39%。從收入情況來看，想要真正的多元化，格力地產仍然有很長的路要走。

　　今年格力地產不止收購了免稅店，還有科華生物等，只不過免稅店帶來的想象空間更大、確定性更高一些。

　　免稅店可能帶來的最大的好處，莫過于穩定充足的現金流。有利于降低格力地產激進擴張時期遺留下來的“高杠桿率”問題。因此若因這次魯君四被立案調查事件而導致收購珠海免稅事項被終止，公司的負債問題要想解決無疑會非常困難。

　　而目前，格力地產確實面臨著較大的現金流壓力。截至2020年6月末，格力地產現金短債比僅0.34倍，尚存在一定的短期償債壓力，對于以現金流為生命源的房地產企業來說，風險不容輕視。

　　同時，中報數據顯示，融資新規中涉及的另外兩項指標，剔除預收款后的資產負債率為75.5%，凈負債率為214.84%，即“三道紅線”全踩，屬于紅檔房企，根據傳聞中的新規，有息負債不得新增。若不能及時降低負債率，公司的融資或受到較大限制。并且很顯然，多元化發展之路走得并不快，還屢現違規，其他業務短期對業績和現金流的輔助并不大。對于目前仍要靠地產業務貢獻近9成收入的格力地產來說，融資受限或帶來更為嚴峻的財務問題。