出品：浪頭飲食

　　作者：王永

　　近期，水井坊發(fā)布了《2021年員工持股計劃（草案）》，計劃向包括董事、高管、中基層管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干在內的不超過66名員工授予股份。

　　授予股份全部來自于此前的回購，回購均價為110元，授予員工持股計劃的價格則為55元，按照最近一個月均價計算，買入即浮盈122%，無疑具有巨大的激勵效果。

　　水井坊還設置了2021 年、2022 年度，及2023 年度營業(yè)收入增長率平均值，在9家對標企業(yè)中排前5的考核指標。

　　今年下半年以來，水井坊做出了多項改變，前不久剛成立了高端白酒銷售有限公司，參考酒鬼酒的做法，由經銷商入股。高端產品一旦放量增長，水井坊無疑將迎來新一輪增長。

　　高端白酒銷售公司加上員工持股計劃，水井坊拐點到了嗎？

　　水井坊員工持股計劃落地

　　水井坊稱，員工持股計劃“旨在進一步建立、健全公司的長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，確保公司經營目標的實現(xiàn)”。

　　該員工持股計劃以“份”為認購單位，持股計劃份數(shù)上限為3981萬份，每份份額認購價格為1元，籌集資金總額上限為3981萬元。

　　其中董事長范祥福獲授185.93萬份，副董事長總經理朱鎮(zhèn)豪獲授572.09萬股，財務總監(jiān)蔣磊峰獲授155.13萬股，中基層管理人員及核心骨干總共獲授3067.85萬股。

　　股份來源為公司從二級市場回購的股份，本次持股計劃擬使用2019 年回購股份中剩余庫存股7.28萬股以及2021 年已經回購71.68萬股中的65.09萬股，共計72.37萬股，占公司總股本的0.15%。

　　水井坊回購價為110.01元，按照回購價的50%即55元每股轉讓給持股計劃。水井坊股票最近一個月均價為122元，按照這個價格估算，參與員工持股的員工買入即浮盈122%。

　　員工持股計劃股票分兩期解禁，從股票過戶到員工持股計劃名下之日起的18個月后解禁50%，30個月后解禁剩余50%。

　　對應解禁期，水井坊分別設置了考核指標，第一個解禁期的考核指標是：2021年、2022年度的營業(yè)收入增長率平均值，在9家對標企業(yè)中排前5。第二個解禁期考核指標是：2021年度、2022年度、2023年度的營業(yè)收入增長率平均值，在9家對標企業(yè)中排前5。計算方式是將2年（3年）的營收增長率加起來再除以2（3）。

　　對標的9家企業(yè)為：五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農業(yè)（白酒業(yè)務）、今世緣、口子窖、老白干酒。以今年上半年為例，上述9家公司中營收增速最高的山西汾酒增長了75.51%，而水井坊由于去年基數(shù)較低增速達到128.44%。

　　管理層年初設置的2021 年經營目標（不含擬布局的醬酒）為：實現(xiàn)主營業(yè)務增長 43%左右，凈利潤增長 35%左右。按照2020年基數(shù)來算，2021年營收將達到42.99億元，凈利潤將達到9.87億元。

　　高端產品能否放量增長？

　　今年8月18日，水井坊宣布成立高端白酒銷售有限公司。其股東涵蓋了水井坊24個省級市場的總代，既包括水井坊傳統(tǒng)核心市場如河南、湖南、江蘇、四川、廣東、浙江等，又包括河北、山東、陜西、廣西等新興市場。

　　高端白酒銷售公司的成立參考了酒鬼酒的成功經驗，2018年酒鬼酒設立了內參酒銷售有限公司，30多位經銷商入股，其后酒鬼酒的高端產品內參開始放量增長，成為重要增長引擎。

　　根據(jù)水井坊管理層介紹，高端白酒銷售公司主要負責典藏及以上的產品銷售，主要任務包括分銷體系建立運營及在企業(yè)團購市場的突破。

　　目前水井坊仍以次高端的井臺和八號為主，二者占到營收80%左右，目前在京東商城井臺售價為565元，八號為415元。典藏則屬于名副其實的高端產品，目前在京東商城，52度500ML典藏大師售價1000元左右，菁翠標價1900元左右。

　　根據(jù)德邦證券研報數(shù)據(jù)，典藏和菁翠目前營收約為2億元，經銷商推廣不積極的原因為高檔酒知名度不高，同時利潤不如八號等產品高。

　　管理層之前也承認，將八號、井臺與典藏在同一個渠道銷售的模式可能有問題，高端白酒銷售公司將專注于典藏及以上產品，而原有銷售體系則專注于八號和井臺。

　　在理順銷售渠道端之后，預計典藏和菁翠將迎來增長。目前典藏和菁翠僅2億元規(guī)模，提升空間巨大。

　　從酒鬼酒和山西汾酒的經驗來看，主打高端都是一條行之有效的破局之路。山西汾酒在打造千元價格帶的青花30的同時，有效提升了企業(yè)品牌形象，同時也帶動了次高端青花20的增長。

　　如果高端產品未來實現(xiàn)放量增長，水井坊有望迎來新一輪增長期。