出品：浪頭飲食

　　作者：SY

　　8月25日，農(nóng)夫山泉發(fā)布了2021年中期業(yè)績公告。今年上半年，農(nóng)夫山泉實現(xiàn)收入151.75億元，同比增長31.4%；歸母凈利潤40.13億元，同比增長40.1%。與2019年同期相比，今年上半年收入增加了23.3%，歸母凈利潤增加了39.5%。

　　農(nóng)夫山泉的增長一方面得益于上半年國內(nèi)疫情基本穩(wěn)定、居民消費需求復(fù)蘇以及節(jié)假日消費的拉動，另一方面，報告期內(nèi)公司有效控制成本提高了盈利能力，營運效率也有所提升。

　　然而六月底發(fā)生的“福島白桃”營銷翻車事件的影響還沒有體現(xiàn)在中期業(yè)績中。農(nóng)夫山泉下半年業(yè)績不僅受到洪水、臺風(fēng)、疫情反復(fù)和PET成本持續(xù)上漲的影響，與元氣森林的“冰柜大戰(zhàn)”也不知如何結(jié)束。

　　財務(wù)指標優(yōu)秀但經(jīng)營風(fēng)險仍存

　　農(nóng)夫山泉上半年凈利潤的增速超過了收入增速，主要原因包括：（1）由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和對PET成本的控制，報告期內(nèi)營業(yè)成本增幅為28%，低于收入增幅，因此毛利較去年同期增長33.7%，毛利率由去年同期的59.9%上升至60.9%；（2）行政開支、財務(wù)費用等期間費用有所減少，行政開支減少主要是因為去年發(fā)生了上市費用，財務(wù)費用減少是由于本期短期借款有所減少。

　　資產(chǎn)負債方面，截至2021年6月30日，農(nóng)夫山泉的現(xiàn)金及銀行存款余額為127.77億元人民幣，較2020年期末的91.19億元增加了40.1%。同時，截至2021年6月30日的計息借款額較2020年期末的24.14億元下降28.7%至17.2億元。本期流動比率、速動比率、貨幣資金與流動負債的比率分別為1.28、1.16、1.05，均大于1。

　　營運效率方面，農(nóng)夫山泉本期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為51.5天，不僅低于去年的69.5天，也低于2019年的62.5天；貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年的5.3天減少至今年上半年的4.9天；公司營業(yè)周期從去年的73天降至55.6天，營運能力不斷提升。

　　盡管交出了亮眼的中期業(yè)績報告，農(nóng)夫山泉下半年業(yè)績?nèi)悦媾R許多不確定性。原材料PET采購價格持續(xù)上漲，夏季臺風(fēng)、洪水對局部區(qū)域的物流和銷售造成了影響，本土多處局部疫情再起，人員出行流動和旅行消費受到抑制。

　　更為嚴峻的是，“福島白桃”事件讓農(nóng)夫山泉陷入虛假宣傳境地，農(nóng)夫山泉的氣泡水恐難成為爆款單品，再加上元氣森林加大線下冰柜投放搶奪渠道、包裝水市場引來更多企業(yè)入局，農(nóng)夫山泉的未來有點險。

　　營銷頻翻車、新爆款難出 線下渠道遭沖擊

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，農(nóng)夫山泉目前主要收入來源還是包裝飲用水產(chǎn)品，上半年收入占比為58.8%。然而從增速來看，包裝水25.6%的收入增速低于茶飲料、功能飲料、果汁飲料和其他產(chǎn)品。

　　此外，包裝飲用水產(chǎn)品由于毛利率高（農(nóng)夫山泉包裝水毛利率在60%左右），也吸引了越來越多的企業(yè)入局。伊利今年6月發(fā)布的定增方案中就規(guī)劃了長白山天然礦泉水項目。

　　雖然農(nóng)夫山泉的其他產(chǎn)品也在快速增長，但在茶飲料領(lǐng)域，農(nóng)夫山泉的規(guī)模與康師傅、統(tǒng)一還存在一定差距。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2021年上半年康師傅即飲茶（包含奶茶）銷量的市占率位居第一，為42.1%。統(tǒng)一上半年茶飲料收入為人民幣3482百萬元，是農(nóng)夫山泉茶飲料收入的1.6倍。

　　在功能飲料領(lǐng)域，農(nóng)夫山泉的主打產(chǎn)品還是“尖叫”和“維他命水”兩個系列，產(chǎn)品形態(tài)與紅牛、東鵬特飲的能量飲料存在差異，更缺乏成癮性，20億元的收入規(guī)模也低于東鵬特飲上半年36.8億的規(guī)模。

　　而在近年熱度不斷升溫的氣泡水領(lǐng)域，農(nóng)夫山泉想模仿元氣森林進行“日系”營銷，結(jié)果卻翻了車。因推出“福島白桃”口味的氣泡水，農(nóng)夫山泉6月底被網(wǎng)友質(zhì)疑使用受到福島核污染的進口原材料，然而農(nóng)夫山泉回應(yīng)“產(chǎn)品的配料中沒有從日本福島進口的成分”又讓自身陷入虛假宣傳境地。目前，農(nóng)夫山泉白桃口味氣泡水已經(jīng)換下了“福島白桃”的宣傳標識。

　　實際上，這不是農(nóng)夫山泉第一次在新品營銷上翻車。財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)曾報道，農(nóng)夫山泉于2019年下半年推出新品鋰水，在各式宣傳中都暗示自己和“阿爾茨海默癥”的關(guān)聯(lián)，并在包裝上標注“適合中老年人飲用”。然而這一產(chǎn)品目前已從農(nóng)夫山泉官方旗艦店下架。

　　農(nóng)夫山泉如此夸張的營銷，與近年來飲料市場不斷加劇的競爭分不開。農(nóng)夫山泉早先就是依靠“農(nóng)夫山泉有點甜”的廣告語打響了名氣。但近年來各種國貨新品牌的興起讓食品飲料行業(yè)的營銷競爭更為激烈。元氣森林通過“偽日系”的包裝一炮走紅，打造出爆款氣泡水，讓眾多同行都想跟風(fēng)走“日系”營銷路線。

　　上半年，農(nóng)夫山泉包含氣泡水在內(nèi)其他產(chǎn)品營收同比大增86.8%，但在6月的“福島白桃”營銷翻車后，農(nóng)夫山泉氣泡水的前景堪憂，下半年能否維持這么高的增速值得懷疑。

　　此外，農(nóng)夫山泉上半年還遭遇了元氣森林的“冰柜大戰(zhàn)”。據(jù)媒體報道，元氣森林在去年定下目標，向線下市場投放8萬臺冰柜，最晚要在2021年4月份完成投放。因此上半年元氣森林和農(nóng)夫山泉卯足了勁搶占線下渠道。目前這場戰(zhàn)役還沒有結(jié)束，農(nóng)夫山泉能否擋住網(wǎng)紅新品牌的沖擊有待觀察。