10月27日，貴州茅臺以5.62%的大跌開盤，收盤跌幅為4.22%。10月27日，在白酒板塊個股普遍紅盤的情況下，貴州茅臺依然逆勢走低，收盤跌幅仍達到1.1%。

　　貴州茅臺股價調整的誘因之一是10月25日公司披露的董事會決議公告，其中涉及兩項大額捐贈，分別是向仁懷市人民政府捐資 2.6 億元專項建設茅臺鎮騎龍 1 萬噸生活污水處理廠，及向習水縣人民政府捐資不超過 5.46 億元專項建設習水縣習新大道建設工程，合計8.06億元。

　　事實上，貴州茅臺前幾年一直存在著大額的對外捐贈，2015年至2019年分別為1.61億元、2.8億元、2.07億元、5.24億元、2.67億元。從目前來看，今年捐贈數額將大大超過前幾年。

　　茅臺8.06億元捐贈引質疑 網友稱“未得到股東大會授權”

　　貴州茅臺董事會不經過股東大會直接對外捐贈是否合規引發不少質疑，有一位網名“自知不明虛度光陰”的網友稱，“茅臺股份公司章程并沒有授予董事會捐款的權力，有網友查閱歷史上的公告，也沒查到有股東大會對董事會的另外授權。致電茅臺董秘問詢其董事會根據什么進行捐贈，其回答說，通過上交所上市規則的第132條交易披露規則認為捐贈了只要披露即可，達到一定金額才需要開股東大會。這個認知似乎犯了明顯的錯誤，交易披露規則只是規定某些特殊交易（含捐贈）必須進行專門披露，并不能替代股東大會對董事會進行授權。茅臺董事會從未得到過茅臺股東大會的授權，根本無權進行捐贈，沒有捐贈交易，也就談不上什么交易披露了。按照茅臺對交易披露規則的理解，也就意味著只要進行披露就可以隨意捐贈，這是非常違反常識的，小股東利益根本無法得到保障。另外，茅臺是國資委控股企業，捐贈給政府涉及關聯交易，開股東會審議大股東理應該回避投票。”

　　上交所《股票上市規則》第九章規定了上市公司應該披露的“交易”，其中就包括“贈與或者受贈資產”。

　　交易達到下列標準之一的，除應當及時披露外，還應當提交股東大會審議：

　　（一）交易涉及的資產總額（同時存在賬面值和評估值的，以高者為準）占上市公司最近一期經審計總資產的50%以上；

　　（二）交易的成交金額（包括承擔的債務和費用）占上市公司最近一期經審計凈資產的50%以上，且絕對金額超過5000萬元；

　　（三）交易產生的利潤占上市公司最近一個會計年度經審計凈利潤的50%以上，且絕對金額超過500萬元；

　　（四）交易標的（如股權）在最近一個會計年度相關的營業收入占上市公司最近一個會計年度經審計營業收入的50%以上，且絕對金額超過5000萬元；

　　（五）交易標的（如股權）在最近一個會計年度相關的凈利潤占上市公司最近一個會計年度經審計凈利潤的50%以上，且絕對金額超過500萬元。

　　顯然，貴州茅臺由于資產規模及業績規模龐大，8.06億元的對外捐款還無法達到這個標準。不過小股東對于自身權益被侵害的擔憂也并不是沒有道理。

　　茅臺每年對外捐贈數億元 仍未建立對外捐贈管理制度

　　管理層對地方經濟輸血，一直是投資者對貴州茅臺最大的擔心，知名財經大V“楚團長瞎扯淡”在微博上評論道，“2013年、2018年茅臺的兩次深度回調，背后都是市場對于其管理層向地方輸血沖動的忌憚。”

　　2019年5月，茅臺集團成立營銷公司，參與上市公司的直營計劃。當時股價就經歷了一波下跌。今年9月16日，茅臺集團150億元發債計劃披露后，貴州茅臺股價同樣經歷了調整。

　　在對外捐贈等方面缺乏明確規定，是中小投資者難以放心的原因之一。目前不少上市公司已經制定了對外捐贈管理制度，比如舍得酒業2019年8月披露的管理制度就明確規定，“公司的對外捐贈，按捐贈金額大小實行分級審批原則”，“ （一）單筆金額100萬元以下的捐贈由總裁辦公會審批后實施；（二）單筆金額超過100萬元但在1000萬元以下的，或每一個完整會計年度內累計金額超過500萬元但在公司最近一期經審計凈資產0.5%以下的，捐贈方案經總裁辦公會審批后，報董事會審議通過后實施；（三）單筆金額超過1000萬元的或每一個完整會計年度內累計金額超過公司最近一期經審計凈資產0.5%的，捐贈方案經總裁辦公會審批后，報董事會審議并提交股東大會批準后實施”。

　　值得注意的是，舍得酒業區分標準是絕對金額，占凈資產比重只是作為輔助，這也是大部分上市公司的通行做法。

　　從公告可以看出，貴州茅臺每年都參與不少捐贈項目，不同年份金額浮動較大，2015年至2019年捐贈金額分別為1.61億元、2.8億元、2.07億元、5.24億元、2.67億元。如此大額且相對固定的開支，是否應該和其他上市公司一樣建立起對外捐贈管理制度，使得流程更加規范化？