新浪財經(jīng) 浪頭飲食/王永

　　10月13日晚間，酒鬼酒披露前三季度業(yè)績預(yù)告，前三季度實現(xiàn)凈利潤2.94億元-3.31億元，同比增長60%-80%。

　　從凈利潤增長率來看，一季度及二季度分別增長32.24%、，6%，第三季度則實現(xiàn)凈利潤1.1億元-1.47億元，同比增長289.96%-420.57%。

　　秋糖會以及白酒龍頭公司三季度的良好表現(xiàn)增強了市場信心。9月底以來，白酒指數(shù)漲幅超過8%，酒鬼酒和洋河股份漲幅均超18%，山西汾酒也達到了11.62%。

　　根據(jù)中信證券秋糖會反饋信息，隨著婚宴等消費場景的恢復(fù)，行業(yè)整體動銷良好。高端動銷依然穩(wěn)健，次高端動銷則在恢復(fù)，不過酒企之間分化嚴重，強勢次高端品牌強勁復(fù)蘇，表現(xiàn)好于弱勢品牌。

　　酒鬼酒存款失竊案迎判決 三季度增加非經(jīng)常性損益5341 萬

　　三季度凈利潤大幅增長與節(jié)日效應(yīng)有關(guān)，不過更重要的因素是非經(jīng)常損益，公司披露稱“經(jīng)訴訟程序收到賠償款 7194 萬導(dǎo)致稅后非經(jīng)常性損益凈額增加 5341 萬元”，占歸母凈利潤的40%左右。

　　剔除該筆非經(jīng)常性損益后，第三季度凈利潤為5647萬元-9327萬元，調(diào)整后三季度凈利潤增長率為104%-231%。整個上半年調(diào)整后凈利潤增長率則為31%-151%。

　　該筆賠償起因是2013年12月，酒鬼酒子公司酒鬼酒供銷有限責(zé)任公司（以下簡稱“供銷公司”）存放于農(nóng)業(yè)銀行杭州華豐路支行1億存款被犯罪嫌疑人分批轉(zhuǎn)走，公安機關(guān)經(jīng)過偵破追回了部分款項。

　　2015 年 11 月酒鬼酒將中國農(nóng)業(yè)銀行杭州華豐路支行及數(shù)名涉案被告人起訴至湘西州中級人民法院，2020 年 6 月 5 日，收到湖南省高級人民法院判決書，判決被告連帶賠償酒鬼酒供銷有限責(zé)任公司5933.67萬元及利息。2020 年 7 月，酒鬼酒收到湘西州中院轉(zhuǎn)來的中國農(nóng)業(yè)銀行杭州華豐路支行履行判決賠償款及利息共計7194.12萬元。

　　高端產(chǎn)品占比提升 省內(nèi)市占率太小

　　上半年酒鬼酒整體處在增利不增收的狀態(tài)，雖然歸母凈利潤同比增長18.42%，但是營收僅增長1.87%（一季度增長-9.68%，二季度增長12.89%）。

　　凈利潤增速大幅超過營收增速的主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，上半年酒鬼酒毛利率從上年同期的77.75%增至80.09%，凈利率則從19.81%增至25.55%。

　　內(nèi)參酒一季度和二季度分別增長70%和85%，整個上半年內(nèi)參占比提升到了39%。帶動了公司毛利率和凈利率的提升。與此同時，公司也在控制費用率，上半年銷售費用下滑3.29%，管理費用下滑3.72%。

　　根據(jù)國金證券研報數(shù)據(jù)，三季度酒鬼酒營收增長率在30%左右，相較二季度的12.89%有明顯提升。預(yù)計內(nèi)參實現(xiàn)翻倍增長。2020年的總體營收增長目標(biāo)是17%，按照目前的趨勢來看，實現(xiàn)目標(biāo)壓力不大。

　　酒鬼酒的產(chǎn)品戰(zhàn)略是，縮減低端酒，重點扶持高端產(chǎn)品，打造紅壇、傳承兩個戰(zhàn)略大單品，上半年內(nèi)參系列收入增長75.15%至2.79億元，酒鬼系列下滑22.82%至3.62億元，湘泉系列則減少2.26%至6650.29萬元。

　　目前酒鬼酒面臨的問題依然是規(guī)模太小，2019年營收僅15億元，在17家上市白酒公司中排倒數(shù)第二，介于金徽酒和金種子酒之間。

　　在大本營湖南省內(nèi)，酒鬼酒市占率僅5%左右。湖南省白酒市場規(guī)模約為200億元，省內(nèi)缺乏強勢品牌，根據(jù)《湘酒發(fā)展藍皮書》，全省白酒總產(chǎn)量只占全國1.2%，省內(nèi)酒類生產(chǎn)企業(yè)銷售額上 10 億元的只有酒鬼、湘窖兩家，其他重點酒企均在 1-3 億元左右。

　　市場被省外名酒占據(jù)，以五糧液、瀘州老窖為代表的川酒在湖南占比約30%，以茅臺為代表的黔酒占比在 20%左右，其他外來品牌占比約為 20%。2019年酒鬼酒在華中的銷售收入僅為8.7億元，縮小到湖南省內(nèi)金額更小。

　　這意味著酒鬼酒在省內(nèi)和省外都面臨著與全國名酒的激烈競爭，定位高端的內(nèi)參酒面臨的競爭只會更激烈。