出品：浪頭飲食

　　作者：王永

　　歷史上第二輪醬酒熱正持續(xù)升溫！

　　去年以來，包括外部資本、白酒公司、其他酒類公司在內(nèi)的資本頻繁涉足醬酒行業(yè)，并購、擴(kuò)產(chǎn)搞得風(fēng)生水起。據(jù)傳茅臺(tái)鎮(zhèn)一張醬酒生產(chǎn)許可證已經(jīng)被炒到700-800萬元，茅臺(tái)鎮(zhèn)尤其赤水河沿岸的建設(shè)用地更是成為爭奪重點(diǎn)。各種因素疊加，今年更是出現(xiàn)醬酒企業(yè)發(fā)不出貨的現(xiàn)象。

　　根據(jù)酒業(yè)家發(fā)布的《2020-2021中國醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2020年中國醬香酒產(chǎn)能約占中國白酒行業(yè)產(chǎn)能的8%；銷售收入約占中國白酒行業(yè)銷售收入的26%；銷售利潤約占中國白酒行業(yè)利潤的39.7%。如果剔除茅臺(tái)酒，醬酒產(chǎn)能約為55萬噸，占行業(yè)產(chǎn)能的7.43%，收入約為667億元，占比為11.2%。醬香酒以較低的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了較高的盈利。

　　整體來看，醬酒收入占比過去十年來不斷升高，目前已經(jīng)超越清香成為第二大香型。2019年及2020年，二三線醬酒企業(yè)仍保持了不錯(cuò)的增速，而上市濃香及其他香型白酒企業(yè)2019年以來經(jīng)歷了顯著的收入增長率和產(chǎn)銷量下滑。

　　這一輪醬酒熱會(huì)讓白酒行業(yè)格局重新洗牌嗎？

　　并購、缺貨、擴(kuò)產(chǎn) 第二輪醬酒熱來了？

　　2020年以來，資本涉足醬酒事件頻繁出現(xiàn)，其中既包括行業(yè)外資本，也包括其他香型白酒公司，盤點(diǎn)其中比較有代表性的幾起。

　　2020年11月，高爐家母公司徽酒集團(tuán)發(fā)布醬酒單品，定價(jià)888元。前一年徽酒集團(tuán)收購了四川茅源酒業(yè)，以這種方式進(jìn)入醬酒行業(yè)。

　　4月10日，水井坊公告稱將設(shè)立一家主營醬酒的合資公司。水井坊涉足醬酒的路徑是這樣的：與國威酒業(yè)實(shí)控人合作，設(shè)立一家新公司，水井坊占股70%，后者占股30%。國威酒業(yè)是一家位于茅臺(tái)鎮(zhèn)的醬酒生產(chǎn)企業(yè)，其實(shí)控人與幾位技術(shù)高管均有貴州茅臺(tái)任職經(jīng)歷。目前的國威酒業(yè)醬酒年產(chǎn)能約為6600余噸，產(chǎn)品主要作為原酒和定制酒出售，品牌力較弱。新公司成立后，將向國威酒業(yè)采購醬酒，利用水井坊的銷售渠道和經(jīng)驗(yàn)，推出新品牌。

　　5月份，融創(chuàng)中國·環(huán)球佳釀酒業(yè)集團(tuán)與懷仁市政府簽訂協(xié)議，建設(shè)醬香型白酒生產(chǎn)基地。環(huán)球佳釀同樣是通過收購茅臺(tái)本地釀酒企業(yè)染醬，2017年環(huán)球佳釀收購了衡昌燒坊，此次與懷仁市政府簽訂協(xié)議內(nèi)容是，在茅臺(tái)鎮(zhèn)核心區(qū)新建衡昌燒坊和一九一五雙生產(chǎn)基地、酒莊等，四年規(guī)劃產(chǎn)能3萬噸。

　　環(huán)球佳釀成立于2017年，創(chuàng)始人鄧鴻與孫宏斌有過多次合作，環(huán)球佳釀成立短短幾年時(shí)間就將國粹、邛酒、一九一五、國麒、稽山鑒水等逾20個(gè)白酒品牌納入麾下，也被稱為中國版“帝亞吉?dú)W”。

　　除此之外，上市公司中還有金徽酒、今世緣、黃酒企業(yè)古越龍山等也宣布推出醬酒產(chǎn)品。外來資本進(jìn)軍醬酒領(lǐng)域，大部分采用收購茅臺(tái)鎮(zhèn)中小酒廠的方式，以這種方式獲得醬酒產(chǎn)能。而大型醬酒企業(yè)自身也在擴(kuò)產(chǎn)能。

　　目前已經(jīng)提出擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)包括茅臺(tái)、郎酒、習(xí)酒、金沙酒業(yè)、珍酒、國臺(tái)等，囊括了主要醬酒品牌。由于醬酒發(fā)酵后需要3-4年陳放時(shí)間，從2019年開始的這一波擴(kuò)產(chǎn)潮中新增的產(chǎn)能要到2023年左右才開始釋放。根據(jù)平安證券預(yù)測，未來五年會(huì)有20萬噸新增醬酒產(chǎn)能釋放，將讓醬酒總產(chǎn)能達(dá)到80萬噸，其中坤沙酒產(chǎn)能40萬噸。

　　推動(dòng)醬酒企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)的是供需缺口。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前醬酒產(chǎn)能只能滿足需求量的三分之二。今年部分醬酒企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)發(fā)不出貨的現(xiàn)象，背后原因除了灌裝能力、包材、配套設(shè)施不足外，根本原因還是訂單驟然增加。基酒價(jià)格也在上漲，據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)，2020年茅臺(tái)鎮(zhèn)基酒價(jià)格較往年增長20%-50%。

　　醬酒限于嚴(yán)苛的工藝要求和儲(chǔ)藏時(shí)間，短期內(nèi)增產(chǎn)困難，這是醬酒產(chǎn)能缺口的根本原因。作為醬酒核心產(chǎn)區(qū)的仁懷市，近幾年產(chǎn)量停滯在25 萬噸左右。在飛天茅臺(tái)不斷提價(jià)的背景下，優(yōu)質(zhì)醬酒產(chǎn)能需求不斷向下傳導(dǎo)。近幾年，釣魚臺(tái)、金沙等醬酒企業(yè)紛紛砍掉低端生產(chǎn)線，保證優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。

　　醬香能取代濃香成為白酒主導(dǎo)香型嗎？

　　飛天茅臺(tái)批價(jià)上行為醬酒打開了市場空間。

　　2019年下半年飛天茅臺(tái)一批價(jià)突破2000元，千元價(jià)格帶出現(xiàn)空缺，各大醬酒企業(yè)紛紛乘機(jī)推出千元以上產(chǎn)品，占領(lǐng)這一市場。

　　2020年白酒平均噸價(jià)為7.88萬元，而醬酒為37.8萬元，明顯高于前者。背后原因是醬酒產(chǎn)品以高端、次高端為主，這一輪白酒景氣漲價(jià)周期中，是最大的贏家。

　　目前醬酒熱度仍沒有停下來的跡象，2020年上市白酒企業(yè)增速出現(xiàn)了明顯放緩跡象，但是主要醬酒企業(yè)業(yè)績增速已明顯超過其他香型上市白酒公司。

　　根據(jù)券商研報(bào)及公開信息，2020年習(xí)酒銷售收入103億元，同比增長31%；郎酒醬酒板塊收入80億左右，增速約為50%；國臺(tái)銷售收入同比增長138%，金沙銷售收入同比增長80%，珍酒與釣魚臺(tái)收入增速達(dá)到100%。去年19家白酒公司營收增速中位數(shù)為2.67%，凈利潤增速中位數(shù)為2.73%。

　　4月份，在2021貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會(huì)議上，貴州省工業(yè)和信息化廳黨組副書記、副廳長敖鴻透露，一季度習(xí)酒、國臺(tái)、金沙、珍酒等銷售收入分別增長38.96%、309%、285%、207%。而一季度19家上市白酒企業(yè)營收增速中位數(shù)為48%。

　　不管從去年?duì)I收增速數(shù)據(jù)，還是一季度數(shù)據(jù)來看，醬酒企業(yè)增速都明顯超過上市白酒公司平均水平。

　　拉長時(shí)間來看，醬酒熱度從2017年就開始了，根據(jù)光大證券研報(bào)數(shù)據(jù)，從2017年到2020年，醬酒收入年復(fù)合增速達(dá)到13.15%，遠(yuǎn)高于白酒行業(yè)整體1.78%的復(fù)合增速。2019年及2020年，剔除茅臺(tái)后醬酒銷售收入增速分別為192%及21%，這意味著二、三線醬酒企業(yè)這兩年依然保持著較高增速。

　　在白酒行業(yè)產(chǎn)銷量持續(xù)下滑的大背景下，醬酒高歌猛進(jìn)意味著其他香型受到擠壓。2020年19家上市白酒公司中產(chǎn)量與銷量在增長的僅5家，產(chǎn)銷量下滑超10%的達(dá)9家。銷量下滑比較嚴(yán)重的幾家公司中，老白干屬于老白干香型，口子窖屬于兼香型，洋河、瀘州老窖、迎駕貢酒、古井貢酒、水井坊都屬于濃香型。

　　根據(jù)權(quán)圖醬酒工作室統(tǒng)計(jì)，過去十年醬酒收入占比逐年提高，濃香則在下降。目前濃香型白酒仍然是主力香型，2020年濃香型白酒收入占比約為 51%，近十年來占比有所下降；醬香型白酒收入占比則從2010年的14.6%升至 2020年的 26.6%，超越清香型成為第二大白酒香型；清香型白酒占比為13.5%；兼香型和其他香型從 2010 年的 13.6%下降到了9%。

　　復(fù)盤上一輪醬酒熱：高調(diào)入場的資本最終黯然退場

　　事實(shí)上，這已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)醬酒熱了。早在2010年 ，就出現(xiàn)過一輪醬酒熱。

　　2010年左右，貴州茅臺(tái)批價(jià)及營業(yè)收入先后超越五糧液，成為白酒行業(yè)龍頭，帶動(dòng)醬酒行業(yè)出現(xiàn)快速增長。

　　從產(chǎn)能來看，2010年及2011年，醬酒產(chǎn)能增速分別達(dá)到15%及13%，占比則從2001年的0.2%增至2012年的3%。

　　當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)過各路資本跑步入場的局面。2011年海航集團(tuán)出資7.8億元入股懷酒作，成立貴州海航懷酒酒業(yè)有限公司。2011年聯(lián)想出資1.3億元收購武陵酒。2013年娃哈哈投資150億元建設(shè)醬酒基地，成立領(lǐng)醬國酒公司。2013年中糧集團(tuán)入股習(xí)酒。2014年陜西步長制藥增資國帥酒業(yè)。

　　2012年隨著三公禁令、塑化劑事件的出現(xiàn)，白酒行業(yè)開始進(jìn)入深度調(diào)整期，醬酒熱度也消退了。產(chǎn)能整體萎縮，據(jù)說茅臺(tái)鎮(zhèn)酒廠開工率不足40%，中小醬酒企業(yè)受到嚴(yán)重打擊。跑步進(jìn)場的資本大部分命運(yùn)是被逐漸淘汰出局，其中最有代表性的是海航和娃哈哈。

　　2011年海航將懷酒收歸囊下時(shí)曾經(jīng)躊躇滿志，制定的計(jì)劃是5年內(nèi)產(chǎn)能突破1萬噸，成為僅次于茅臺(tái)的老二，當(dāng)時(shí)還在茅臺(tái)鎮(zhèn)建設(shè)了150多畝生產(chǎn)基地。但是多年過去，懷酒在市場上幾乎銷聲匿跡。2020年初，國臺(tái)宣布收購懷酒，披露稱2019年11月懷酒才恢復(fù)生產(chǎn)。這起并購最終以海航和懷酒的失敗收場。娃哈哈投資的國醬酒業(yè)2015年收入斷崖式下滑，2017年娃哈哈也黯然退場。

　　目前的醬酒熱比上一輪有過之而無不及，據(jù)媒體報(bào)道，目前茅臺(tái)鎮(zhèn)一張醬酒生產(chǎn)許可證已經(jīng)被炒到700-800萬元，茅臺(tái)鎮(zhèn)尤其赤水河沿岸的建設(shè)用地更是成為爭奪重點(diǎn)，收購中小酒企就成為最直截的入局方式。醬酒熱也不止局限在赤水河醬酒傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)，廣西、湖南、山東等地區(qū)也成為了新的熱點(diǎn)地區(qū)。這一輪醬酒熱結(jié)果會(huì)如何？

　　不少二三線酒企趁機(jī)入局，目的也是趁這一波醬酒熱度，找到第二增長點(diǎn)。但是醬酒產(chǎn)品的錢真的那么好賺嗎？

　　目前很多濃香型白酒是具備醬酒生產(chǎn)線的，比如五糧液的15醬，舍得酒業(yè)的醬香舍得與吞之乎，瀘州老窖的四面釀酒，洋河的貴酒和厚工坊，今世緣的國緣V9等。其中五糧液、洋河、瀘州老窖有自己的主力濃香大單品，醬酒只是補(bǔ)充，收入占比微不足道。真正將醬酒當(dāng)高端大單品打造的是今世緣，今世緣V系列中兩大單品為V3、V9，還專門成立了V9事業(yè)部，但是2020年V系列收入規(guī)模也僅為2.6億元。