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經濟數據如同風向標，預示著未來的趨勢與美聯儲貨幣政策走向。本周，美國就業市場數據成為市場關注的焦點，尤其是已公布的職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）、私營就業數據（ADP）及即將公布的11月非農就業報告。這些數據將影響美聯儲12月17日至18日議息會議的決議，進而引發國際金價的連鎖反應。
11月國際金價創下自2023年9月以來的最大單月跌幅，主要原因是美元走強和美股上漲。特朗普贏得2024年美國總統大選，其政策主張（對內減稅、對外征收關稅、驅逐非法移民等）對全球金融市場產生深遠影響。“特朗普交易”大爆發，美元美股大漲，11月美元指數上漲1.81%，美國三大股指道指、標普500和納指分別上漲了7.54%、5.73%、6.21%。美元的強勢表現，以美元計價的黃金對于其他貨幣的投資者而言變得更加昂貴，這進一步抑制了黃金的需求。美股上漲，投資者對風險資產的信心增強，這在很大程度上削弱了黃金作為避險資產的吸引力。
目前，美國通脹的降溫趨勢并不明顯。美國10月消費者物價指數（CPI）同比上漲2.6%，與市場預期持平，仍高于美聯儲2%的目標，前值為2.4%。這也是美國CPI同比漲幅連續6個月回落后再次反彈。10月核心CPI同比上漲3.3%，與市場預期持平，前值為3.3%。美聯儲青睞的通脹指標-個人消費支出價格指數（PCE）同比上升2.3%，較9月的2.1%出現反彈。10月核心PCE同比上漲2.8%，為今年4月以來最高水平。
勞動力市場數據為政策制定者和投資者提供了關于美國就業市場健康狀況的深入洞察，以此評估是否釋放了更多美國經濟軟著陸的信號。12月3日，美國勞工統計局公布的數據顯示，10月份最后一個工作日的職位空缺數量錄得774.4萬個，高于市場預期的747.5萬個，9月份數據從744.3萬個下修至737.2萬個。美聯儲密切關注的指標—職位空缺數與失業人數之比幾乎沒有變化，為1.1。這一比例曾在2022年達到2：1的頂峰，但之后已明顯放緩。
12月4日，美國發布11月ADP報告，報告顯示，ADP就業人數增加14.6萬人，雖略低于市場預期的15萬人，但仍反映出美國勞動力市場的活力和韌性。上述兩項就業數據均表明勞動力對工人的需求正在趨于穩定，就業市場仍顯健康。這或許也是美聯儲官員想要看到的狀態，即希望勞動力市場能夠穩步降溫的同時，又不出現大規模的裁員。12月5日，美聯儲主席鮑威爾表示美國經濟的強勁意味著美聯儲可以在降息方面表現出一定的克制。
12月6日晚，美國將公布11月非農就業報告和11月失業率。因颶風和罷工原因，10月非農就業人數驟降至1.2萬人，為2020年以來最低水平。目前，市場預計美國11月非農就業人數將明顯反彈至19萬人，高于過去12個月的平均水平。11月失業率預期值為4.2%，前值為4.1%。總體而言，美國勞動力市場依然展現出一定程度的穩健性。
美聯儲在處理通脹與經濟增長之間的矛盾時，逐漸展現出更加復雜的考量。基于就業市場的穩定性和通脹的頑固性，尤其是在經濟復蘇尚不穩定的背景下，市場普遍預計美聯儲仍將在12月會議上將聯邦基金利率下調25個基點。11月非農就業數據可能為黃金市場提供短期交易機會，但預計對整體方向的影響有限。考慮到當選總統特朗普透露的一系列政策主張可能加劇通脹，美國通脹水平很難如美聯儲預期順利回落到2%水平，反而有可能在明年出現顯著回升，這為美聯儲維持較高利率提供更多支持。預計美聯儲在2025年將放緩降息步伐，甚至可能暫停降息，國際黃金價格將面臨一定壓力。
總體來看，當前國際金價受到多重因素影響而出現下跌。短期內，市場情緒可能受制于美國經濟數據及美聯儲決策的指引，在此期間國際金價或維持區間震蕩格局。但從長期看，黃金依然是防范通貨膨脹及地緣政治風險的重要工具。多國央行持續購買黃金的預期、對美國政府債務可持續的擔憂、防范美國通脹回升風險和全球地緣政治形勢將推動黃金作為避險資產的需求，預計國際金價在2025年或仍有進一步上漲的空間，目標價格區間或在2700美元~2800美元/盎司。
（以上內容不構成投資建議或操作指南，為作者本人觀點，不代表本平臺立場）
責任編輯：張靖笛
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