中國基金報記者：曹雯璟

　　春節過后，隨著美債收益率的持續上行，對全球流動性收緊擔憂，港股出現連續回調，但公募基金并未放緩對港股市場的布局。多位基金經理表示，進入5月，雖然港股市場受到外圍壓力出現調整，但港股依然是公募基金布局的重點之一。

　　港股仍是公募布局重點

　　在近期逐漸升溫的基金發行中，公募基金依然將港股作為布局重點之一。本周，市場上又有三類共計九只港股科技類指數產品獲證監會批準。其中景順長城、華泰柏瑞、鵬華、國泰、海富通基金獲批的產品屬于中證港股通科技ETF；招商和南方基金產品跟蹤中證香港科技ETF（QDII）；平安、銀華基金產品為恒生港股通中國科技ETF類。此外，首批拿到批文的恒生科技ETF產品，也于已經陸續發行并成立，成為公募投資港股科技板塊的又一途徑。

　　Wind數據顯示，截至5月21日，5月以來成立的可投港股的基金共有43只，總規模達510.99億元。如下圖所示，含有“港”字的今年已審批待發行的基金多達24只。

　　國泰基金向記者透露，已獲批港股通科技ETF，已上報港股通50ETF、滬港深游戲ETF、滬港深創新藥ETF、滬港深教育ETF等。

　　對于眼下公募扎堆布局港股市場，匯豐晉信港股通雙核混合、匯豐晉信滬港深股票基金經理程彧認為，在未來中國經濟轉型的過程中，中國核心資產，即那些具有可持續、相對較高ROE并且在行業中具有一定代表性的公司，最能夠分享經濟轉型的紅利。當前港股核心資產的總體估值相對合理，并且從核心資產的整體ROE水平來看相對其他市場更有吸引力，因此公募基金在當前時點仍然偏好港股市場。

　　華泰柏瑞港股通量化基金經理何琦認為，港股恒生科技指數從高點已經回落很多，從長遠看，這些股票的確代表了整個中國未來最優質的公司，是具有投資價值的。而且港股的標的和A股也呈現一定互補性，港股市場的投資價值還是比較大的。

　　盈利驅動仍是主要投資邏輯

　　看好港股新經濟變革以及相關產業

　　對港股后市，國泰基金認為，經過近幾個月回調，預計港股會有底部回升的機會，但風格可能更加均衡，此前被壓制已久的舊經濟板塊或有補漲機會，而超跌的新經濟龍頭也會迎來部分抄底資金。建議關注低估值中字頭周期股的反彈、疫情受損本港股的修復。

　　中長期來看，隨著中概股回歸和新經濟產業巨頭在港股的上市，公募、險資、年金等長線資金持續南下流入增配港股。這類新經濟科技公司在當下和未來，都是中國經濟重要支柱，也將成為港股長期投資的重要主題。長期看好港股的新經濟變革以及相關產業，包括通信、互聯網、醫療器械、生物科技、芯片、新能源等行業。

　　匯豐晉信港股通雙核混合、匯豐晉信滬港深股票基金經理程彧認為，決定港股市場方向的核心要素就是企業盈利，沒有盈利就沒有牛市。其他要素的作用僅僅是放大或者減弱由企業盈利所決定的市場方向和變動幅度。本輪港股行情始于2020年4季度企業盈利拐點，春節后的市場調整源于盈利前景的弱化。當前對市場整體盈利前景影響最大的兩個要素為國際大宗商品價格的上漲和互聯網反壟斷審查。一旦大宗商品價格趨于穩定甚至扭轉暴漲的趨勢，以及隨著未來互聯網反壟斷審查的落地，市場將迎來窗口期。

　　在行業配置方面，主要看好服務消費（主要包括游戲、電商、餐飲、外賣、旅游、物管等）、消費（包括體育用品、乳制品、啤酒和白酒龍頭等）、計算機（主要包括SAAS和云計算）、電子（主要是部分份額提升的平臺型龍頭公司）和金融行業（主要包括銀行和保險）。

　　德邦基金海外與組合投資部總經理郭成東認為，曾經壓制港股低估值的因素，已全面反轉。首先中概股的長期回歸路徑釋放，阿里、小米、京東等新經濟企業帶來活水，流動性與估值雙提升；其次，港股企業盈利持續修復，2021年港股企業盈利增速或達23%，而2020年僅8%；第三中美摩擦鈍化，疫苗發布，中國經濟復蘇強勁，事件風險因素已消退。從資產配置角度，港股極具配置價值，無論從全球估值，還是AH比價角度，再次強調當前位置港股的高性價比。此外，對國內投資者而言，港股相對A股互補性強，相關性低，可以有效分散投資。當前配置風口偏向順周期，而港股周期板塊安全邊際更高，彈性空間更大。

　　板塊配置上，會持續關注兩個方向，一是長期價值低估，但基本面和管理改善預期被市場忽視的行業龍頭；二是，經歷過充分下跌之后，業績和估值匹配的成長股龍頭，尤其是業績可以超預期的優質標的。

　　華泰柏瑞港股通量化基金經理何琦表示，港股今年市場波動比較大，經歷了去年的大牛市之后，很多股票估值的確很貴了，雖然業績尚可，但是在預期流動性緊縮的情況下，很難吸引到更多的新增資金入場，下半年港股繼續殺估值，概率還是不小的。對于板塊的選擇，比較看好消費，金融等板塊，主要原因是消費、尤其是必須消費品，防御性還是比較強的，而金融股的估值都在歷史低位，業績也是在增長過程中，加上分紅率比較高，相信還是有望取得比較不錯的回報的。下半年市場的整體看法是偏謹慎一點，但不乏結構性機會。

　　審時度勢

　　靈活調整持倉策略

　　具體到港股基金持倉策略上，郭成東表示，今年初，觀察到南下資金急速放大，市場估值快速拉升，而市場關注的焦點依然集中在2020年表現較好的港股科技股龍頭，泡沫推擠的速度遠遠快于甚至透支了基本面的成長，更出現了港股只需要看科技指數即可的極端觀點，引起了我們充分的警覺。經過充分調研之后，他認為21年很多科技股基本面超預期的可能性較小，成長性與估值不匹配，這與2021年性價比投資的主要方向不符。1月下旬，開始調整持倉，降低部分估值過高的科技和消費醫藥配置，增加了基本面有改善而被市場忽視的低估值板塊和標的。雖然減持了部分高估的個股，但并沒有在市場高點降低倉位，整體倉位上仍然維持了較高水平。

　　程彧表示，經歷春節后的市場整體調整以及一些行業事件性的影響，市場的整體估值趨于合理，尤其是部分中國核心資產的估值匹配非常好，具有明顯的中長期投資價值。當前是投資中國核心資產非常好的時機，優選估值匹配好、短期企業盈利動能強、中報有望超預期的公司，并且增加了這些公司的持股比例。

　　何琦表示，很多高估值的，尤其是科技類公司，今年的壓力還是相當大的，主要面臨的是估值的壓力和流動性的壓力，而如果美國市場面臨調整壓力，港股市場跟隨的概率還是很大，因此在下半年會選擇適當調整倉位，耐心等待更好的時機。

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責任編輯：戴菁菁