摘要：黑色系板塊鋼廠復產，價格重回弱勢。能化品關注乙二醇底部支撐。消費改善有限，有色金屬普跌。農產品短期利多出盡，油脂走弱。
2023.5.11
01.黑色系板塊：鋼廠復產，價格重回弱勢
鋼廠延續減產，集中在建筑鋼材，不過昨日找鋼的數據，產量環比已經在回升，東吳期貨分析師預計短期產量繼續往下的驅動不足；螺紋去庫速度加快，熱卷還在累庫，螺紋好于熱卷。
螺卷。需求難以有樂觀預期的背景下，螺紋鋼價格的企穩一定要看到產量有足夠多的減少，但是近期隨著鋼價反彈，西北等地鋼廠已經開始復產，供應壓力依然不減，螺紋鋼弱勢局面難以改變。不過從估值角度看，前期低點附近也會有一些支撐，操作上建議等反彈做空，不建議追空。
鐵礦。鐵礦略強于黑色系其他品種，主要還是其基本面沒完全走弱下，前期超跌了，因為港口還在去庫。但大的格局隨著供應回升，需求下降，現貨會逐步走弱，操作上建議逢反彈做空。
雙焦。焦炭第七輪提降快速落地，市場對于八輪提降有預期，焦煤現貨不同煤種也仍有不同幅度的下跌，大方向仍舊偏空，建議繼續逢高布空。
鐵合金。節后雙硅表現震蕩，硅錳成本支撐弱，硅鐵成本線受蘭炭限產預期暫持穩。雙硅內蒙寧夏多地現貨價格下調，硅鐵北方虧損更為嚴重，整體硅鐵開工下滑程度和速度均大于硅錳，榆林蘭炭整改超預期，金屬鎂被迫限產，鎂價有望持續沖高，硅鐵盤面目前已經跌至成本線，向下空間不大，短期較為波動，硅錳價格偏高，可以輕倉空單入場。此外五月鋼招短期對需求有所拉動，短期或拉動盤面價格。
玻璃純堿。堿廠待發訂單環比走弱，下游對純堿居高不下的現貨有抵觸心理，堅持鋼需采購，不愿意做大庫存，市場有比較一致的共識，遠興投產預計略微延后，短期盤面預計較為波動，基本面寬松疊加多頭信心不足，中期來看純堿盤面價格會進一步下調。總的來說，之前推薦的純堿逢高做空仍舊沒有問題，前期空單可以繼續持有。節后玻璃下行，昨日數據沙河46%，湖北75%，華東71%，下游貿易商對于高價玻璃抵觸心理滋生，訂單反饋比較弱。需求還是靠家裝玻璃撐著，地產竣工數據略有好轉，但梅雨季將會對施工造成一定影響，需求較4月份有所減弱。供給端目前400點的盤面利潤下供給開始上來，月環比已經出現2000噸日熔量增加，五月預計新增四條產線，復產四條產線，合計五月新增日熔量6650噸，預計本周玻璃數據即將轉為壘庫，之前周報提到的兩個利空因素（供應、產銷）全部兌現，玻璃短期開啟下行通道，空單持有。
02.能源化工：關注乙二醇底部支撐
截止5月5日，美國商業原油總庫存為46258.4萬桶，環比增加295.1萬桶；本周美國原油凈進口增加101.8萬桶/日至267.7萬桶/日；油品表現需求周度走強。
原油。原油終結了三連陽，昨日出現小幅回調。美國4月未季調CPI錄得低于預期的4.9%，但季調后CPI錄得0.4%，較3月數據反彈。CPI報告公布后市場增加對美聯儲6月暫停加息的押注，同時油價出現一定回落。東吳期貨分析師認為相對而言CPI結果是良性的，但美國債務違約仍然是個問題。油價反彈勢頭短線受阻，建議前期買入的看漲期權可部分離場。
瀝青。5月第2周瀝青產業數據顯示煉廠開工率上行而出貨量環比下行，廠庫社庫紛紛走高，廠庫總體維持低位。周度產業數據維持樂觀但邊際走弱，隔夜成本端結束了連續3天的反彈，短期氛圍或有所弱化。
LPG。五月沙特阿美CP官價上調使得海氣估值相對低位，當前基本面暫無突出矛盾，PDH裝置利潤有所收窄，然開工率進入持續回升通道；調油路線需求穩定，對期價有一定支撐。短期整體維持區間波動，關注PDH利潤做空機會。
PTA。現貨價格有所松動，基差走弱，PTA主力供應商暫無現貨成交。原油支撐短期較強，成本與供需相互博弈，加工費有壓縮預期，預計短期TA偏弱震蕩運行。策略建議：09合約逢高做空，可嘗試空TA多EG套利。
MEG。目前在煤油成本均偏止跌的情況下，成本尚有支撐。供需面，由于國內大裝置的轉產減量尚未發生，但是其他存量裝置在5-6月份的年度檢修兌現正在使得國內供應下滑，港口去庫明顯。如果成本端無法提供持續的向上驅動的話，利潤修復帶來的上漲空間還是比較有限。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，但反彈空間有限，09合約區間操作為主。
PVC。原油成本高位有所松動，PVC帶領塑化鏈再創新低，基本面而言，供應檢修裝置重啟加速，下游需求無亮點，短期可能出現累庫跡象，疊加外貿出口競爭加劇，即將進入6月份的淡季，因此反彈幅度較弱。策略建議：V09合約逢高做空。
甲醇。港口內地同步累庫，甲醇回吐反彈漲幅后續創新低。春檢已近尾聲、存量裝置恢復以及進口預期增加等供應端利空壓制仍在，供應料將維持充裕基調。傳統下游迎來需求淡季，陽煤恒通（30萬噸/年）MTO裝置5月6日兌現檢修，魯西化工（30萬噸/年）MTO裝置受園區事故影響重啟時間尚不明確。雖然輕烴裂解裝置延遲投產（據聞投產推遲至6-7月）導致浙江興興（69萬噸/年）MTO裝置短期暫無停車跡象，但09合約內該裝置降負或停車的可能性較大，總體需求仍將偏弱運行。港口和社庫已經進入累庫周期，新投產裝置突發停車以及成本端供應收縮造成的短期反彈持續性較弱，維持逢高做空09合約和09-01逢高反套的觀點不變。
03.有色金屬：消費改善有限，有色普跌
美元小幅回落，非洲銅預計逐步流入市場
銅。基本面趨弱，銅價偏弱震蕩。周三倫銅收跌1.52%，滬銅主力日盤收跌0.24%，夜盤收跌1.03%。宏觀面，美國4月CPI同比上升4.9%，低于市場預期，為美聯儲暫時加息提供了更多可能，美元小幅回落，中長期美元可能已經進入趨勢性走弱階段，弱美元對銅價提供一定的支撐，但需關注美國債務上限提前到來引發的市場恐慌，進而推遲美元下行。基本面，5-6月煉廠檢修較多，增量相對有限，增產壓力更多集中在下半年，但非洲銅預計將逐步流入市場，供應壓力邊際有所增加，短期需關注硫酸脹庫帶來的或有減產。消費方面，漸入淡季，電網訂單反饋不及預期，消費環比或將走弱。總體基本面趨弱，短期宏觀面驅動相對有限，銅價偏弱震蕩。
昨日倫鋁收跌1.97%，西南進入汛期
鋁。西南汛期將至，鋁價偏弱運行。周三倫鋁收跌1.97%，滬鋁主力日盤收跌0.08%，夜盤收跌0.71%。供應端，西南將逐步進入汛期，云南預計今日起開始降雨，關注后續降水情況以及對應復產預期變化。消費端，初端開工下滑，新增訂單有限，需求季節性走弱。電解鋁冶煉綜合成本下滑至16500附近，低位成本在15500附近，對鋁價形成拖累。短期更多呈現的是結構性問題，鋁錠偏緊而鋁棒較為寬松，后續鋁水比例預計將逐步調整，同樣將施壓鋁價。策略上維持逢高沽空思路對待。
04.農產品:短期利多出盡，油脂走弱
昨日，生豬2037合約下跌0.37%
5.10日，生豬合約下跌0.37%。部分二育入場，前期二育開始出欄。五一節后消費回落，收儲消息起到一定提振效果，但情緒反彈將很快消耗殆盡。樣本屠企日度屠宰量節后縮量。目前供應相對穩定較充裕，下游端白條走貨一般。東吳期貨研究所分析師預計近期盤面小幅反彈，上方空間不宜過分看高，價格缺乏上行支撐。
馬來西亞4月棕櫚油產量環比減少10.54%
油脂。昨日中午mpob公布4月份報告，4月馬棕產量和庫存均出現下調，但基本符合市場預期，因此本次報告中性偏多。但考慮到此前油脂尤其棕櫚油已經出現一輪反彈，因此短期內很可能利多出盡。后市市場重點關注周五晚間將公布的usda月度報告，預期本次usda月度報告利空。因此，東吳期貨研究所預計近期油脂將走弱。
4月大豆進口同比下降13.7%；伴隨通關，油廠大豆庫存回升！
豆粕/菜粕。短期，受進口大豆通關檢驗規則的改變，使得國內供應階段性趨緊，庫存持續下降，且五月仍然有部分油廠存在停機檢修的計劃。但隨著通關大豆逐漸進入油廠，油廠大豆庫存開始回升，預計周壓榨量達到180萬噸。操作建議逢高做空。
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