來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：中性??截至12月18日，2024/25年度烏克蘭谷物出口量為1985.2萬噸，比去年同期的1601.3萬噸，增長384萬噸。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏高，中部地區降水與往年相比偏少，南部地區降水偏少。本周預計巴西玉米主產區氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多,巴西中部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播種率為75.0%，同比偏快。
上周全國玉米價格延續前期偏弱運行態勢。截至12月20日，全國玉米周均價2111元/噸，環比下跌12元/噸。分地區來看，東北地區各省份下跌20-40 元/噸，中儲糧增儲消息對市場價格整體提振有限，深加工繼續壓價收購。華北產區延續偏弱運行態勢，基層農戶售糧意愿增強，市場供應寬松，深加工企業門前到貨量維持高位，價格整體偏弱。銷區市場購銷活動平緩，期貨市場價格持續下行，對現貨市場有一定引導作用，銷區提貨以前期訂單為主，新簽單不積極。
上周豬價漲跌互現。供應端，隨南方腌臘及冬至節氣帶動，養殖戶大豬出欄積極性提升，社會場大豬供應占比及均重小幅提升；需求端，周內處于南方腌臘高峰備貨期，短時需求增量帶動較為明顯，同時隨著冬至臨近，屠宰企業鮮銷以及分割需求提升，在供應較為寬松之下，企業開工率增幅明顯。本周重點關注集團場出欄節奏變化、天氣轉涼后消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。深加工方面，玉米淀粉加工利潤仍舊較好，玉米淀粉企業開機率環比下降，玉米消耗量環比略降。后續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
綜合來看：上周玉米05合約成為新主力，盤面呈現二次探底的走勢。一方面，增儲消息確實在市場信心方面有所提振，另外周中中儲糧宣布取消進口玉米輪出銷售也在一定程度上提振市場信心；另一方面，市場仍舊交易新作玉米毒素超標問題，飼用接貨意愿不強，增儲庫點收購量也不及預期。故綜合來看上周2505合約呈現二次探底的走勢，周五接近前低處探底回升。本周需重點關注中儲糧利好消息發布后市場情緒的反饋，關注是否有貿易商入市收購，關注后續基層售糧進度和天氣變化情況。
產地情況：中性? 截至12月18日，2024/25年度烏克蘭谷物出口量為1985.2萬噸，比去年同期的1601.3萬噸，增長384萬噸。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏高，中部地區降水與往年相比偏少，南部地區降水偏少。本周預計巴西玉米主產區氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多,巴西中部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播種率為75.0%，同比偏快。
國內供給：中性??上周全國玉米價格延續前期偏弱運行態勢。截至12月20日，全國玉米周均價2111元/噸，環比下跌12元/噸。分地區來看，東北地區各省份下跌20-40 元/噸，中儲糧增儲消息對市場價格整體提振有限，深加工繼續壓價收購。華北產區延續偏弱運行態勢，基層農戶售糧意愿增強，市場供應寬松，深加工企業門前到貨量維持高位，價格整體偏弱。銷區市場購銷活動平緩，期貨市場價格持續下行，對現貨市場有一定引導作用，銷區提貨以前期訂單為主，新簽單不積極。
飼用需求：偏空?上周豬價漲跌互現。供應端，隨南方腌臘及冬至節氣帶動，養殖戶大豬出欄積極性提升，社會場大豬供應占比及均重小幅提升；需求端，周內處于南方腌臘高峰備貨期，短時需求增量帶動較為明顯，同時隨著冬至臨近，屠宰企業鮮銷以及分割需求提升，在供應較為寬松之下，企業開工率增幅明顯。本周重點關注集團場出欄節奏變化、天氣轉涼后消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。
深加工需求：中性??深加工方面，玉米淀粉加工利潤仍舊較好，玉米淀粉企業開機率環比下降，玉米消耗量環比略降。后續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
替代品情況：偏多??替代品方面，上周小麥價格變化不大，玉麥價差331元/噸，小麥替代玉米已無價格優勢。
天氣情況：偏多? 預計未來10天，23-25日新疆北部沿天山地區有中到大雪，局地有暴雪，對設施農業生產、牲畜轉場和飼料運輸不利；25-27日，受冷空氣影響中東部大部地區氣溫將先后下降4-6℃，內蒙古中東部、華北東部等地的部分地區有4-6級大風，將增加設施農業防風保溫成本。
國外產地情況
美國：美玉米出口情況
12月20日當周，美國2024/2025年度玉米出口凈銷售為117.5萬噸，前一周為94.7萬噸,環比減少22.8萬噸；美玉米出口量總量1362.1萬噸，未交割銷售量2269.1萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所美國：美玉米出口我國情況
12月20日當周，美國2024/2025年度玉米出口裝船105.4萬噸，前一周為118.3萬噸；美國對中國（大陸地區）裝船玉米0萬噸，上一周對中國裝船為0萬噸，環比持平，累計對中國銷售量2.6萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所美國：美玉米基金凈多增加
截止12月20日當周,美玉米多頭持倉32.70萬手，環比上周增加5.34萬手；空頭持倉16.12萬手，環比上周減少2.42萬手。
截止12月20日當周，凈多持倉為16.55萬手，環比上周增加9.23萬手，做多意愿有所加強。當周CBOT玉米主力合約價格最低價435.75美分/蒲式耳，最高價446.75美分/蒲式耳。
數據來源：紫金天風期貨研究所巴西：中部玉米主產區預計下周高溫多雨
12月20日當周，巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏高，中部地區降水較往年偏少，南里奧格蘭德州降水偏少；NOAA預計，巴西玉米主產州未來6-10日氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多,巴西中南部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。
數據來源：NOAA、紫金天風期貨研究所巴西：新作玉米播種偏快
截至12月20日當周，2024-2025作物年度一茬玉米播種進度75.0%，略快于去年。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播種總面積加權的全國平均水平來看，新作一茬玉米生長發育階段占比54.1%，發芽階段占比4.0%，開花部分20.6%,灌漿階段占比20.1%。
數據來源：CONAB、紫金天風期貨研究所巴西：玉米周度出口環比增加
據巴西Anec最新預估，12月15日-12月21日期間，巴西玉米出口量為100.09萬噸，上周為79.39萬噸，環比增加20.7萬噸。
截止12月20日，據巴西Anec最新預估，巴西玉米出口預計在12月份達到409.5萬噸，去年同月為645.76萬噸，同比減少236.23萬噸。
截止當周，巴西玉米2024年1-11月累計出口3402.2萬噸，相比去年1-11月出口4910.1萬噸，減少1507.9萬噸，降幅30.71%。
數據來源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天風期貨研究所進口成本：美西玉米進口略有優勢
截至12月20日，下半年我國配額內進口巴西玉米1月船期到港成本在2176元/噸左右，美灣玉米1月船期到港成本2082元/噸左右；美西玉米1月船期到港成本2077元/噸左右；蛇口港散糧成交價為2170元/噸，美西玉米遠月進口略有優勢。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所國內供需情況
天氣：關注大風降雪天氣
截止12月20日當周，全國大部農區氣溫接近常年同期或偏低1-4℃，內蒙古東部、四川西部、云南西部等地偏高1-4℃。新疆北部、內蒙古東部和黑龍江大部有穩定積雪覆蓋，積雪深度有5-20cm，局地積雪深度超過20cm。上周，黑龍江大部有5cm以上積雪覆蓋，對農田保墑、增墑有利。北方冬麥區日照充足、氣溫波動起伏，土壤墑情良好，利于冬小麥控旺促弱形成壯苗和抗旱鍛煉。
預計未來10天，23-25日新疆北部沿天山地區有中到大雪，局地有暴雪，對設施農業生產、牲畜轉場和飼料運輸不利；25-27日，受冷空氣影響中東部大部地區氣溫將先后下降4-6℃，內蒙古中東部、華北東部等地的部分地區有4-6級大風，將增加設施農業防風保溫成本。
數據來源：中央氣象臺、紫金天風期貨研究所港口庫存：北港庫存環比下降
截止12月20日當周，北方四港玉米庫存共計429.1萬噸，周環比減少27.4萬噸。
上周港口玉米價格持續偏弱。當前產地到港口不順價，且港口貿易商收購積極性較低，周內晨間到貨車輛有所減少，以合同糧為主。
數據來源：紫金天風期貨研究所港口庫存：廣東港玉米庫存環比增加
截至12月20日當周，廣東港內外貿玉米庫存共計119萬噸，環比上周95.6萬噸，增加23.4萬噸。其中，廣東港內貿玉米庫存共計116.4萬噸，較上周增加23.50萬噸；外貿庫存2.1萬噸，較上周減少0.60萬噸。
數據來源：我的農產品、紫金天風期貨研究所飼用需求：養殖利潤稍有回升
截止12月20日當周，全國生豬出欄均價為生豬出欄均價為15.75元/公斤，較上周價格上漲0.08元/公斤，環比上漲0.51%，同比上漲 8.02%。養殖利潤方面，自繁自養養殖利潤為150.48元/頭，外購仔豬利潤-84.89元/頭，養殖利潤稍有回升。
上周豬價漲跌互現。供應端，隨南方腌臘及冬至節氣帶動，養殖戶大豬出欄積極性提升，社會場大豬供應占比及均重小幅提升；需求端，周內處于南方腌臘高峰備貨期，短時需求增量帶動較為明顯，同時隨著冬至臨近，屠宰企業鮮銷以及分割需求提升，在供應較為寬松之下，企業開工率增幅明顯。本周重點關注集團場出欄節奏變化、天氣轉涼后消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所飼用需求：禽類養殖利潤情況
截止12月20日當周，毛雞周度養殖利潤-1.44元/只，上周0.00元/只，較上周下降1.44元/只。父母代種雞周度養殖利潤0.98元/只，上周1.38元/只，較上周下降0.4元/只。蛋雞周度養殖利潤為61.72元/只，較上周上漲4.82元/只。
上周，肉雞養殖小幅虧損。主要原因是毛雞價格有所上漲，但由于前期養殖成本高位，整體養殖成本仍高達3.82元/斤，雞苗成本高達 4.34元/羽，同時當下雞病反饋較為嚴重，對成活率和體重有影響，導致養殖端多處于虧損階段。蛋雞方面，周初市場拉漲情緒升穩，局部低價區補漲。蛋價攀高后市場需求提振力不足。但由于天氣易存儲，產區出貨壓力不大，價格陷漲跌兩難。由于上周均價環比微漲，故蛋雞養殖利潤微幅抬升。
數據來源：紫金天風期貨研究所飼料企業庫存：庫存天數環比上升
截止12月20日當周，樣本飼料企業玉米平均庫存30.79天，環比增加0.50天，環比上漲1.65%，同比上漲2.33%。
數據來源：我的農產品、紫金天風期貨研究所工業需求：玉米淀粉企業加工利潤情況
截止12月20日當周，吉林玉米淀粉深加工利潤為81元/噸，較上周下降21元/噸，山東玉米淀粉深加工利潤為140元/噸，較上周下降3元/噸；黑龍江玉米淀粉深加工利潤為77元/噸，較上周下降18元/噸。河北玉米淀粉深加工利潤為168元/噸，較上周下降23元/噸。
整體來看，全國主產區加工利潤均處于盈利區間。隨著新糧陸續上市，原料成本降低帶動玉米淀粉利潤改善。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業開機率環比下降
截止12月20日當周，66家企業淀粉開機率為64.7%，較上周降低4.51%。
受到局部環保政策與設備檢修的持續影響，玉米淀粉企業開機明顯下滑，行業整體開機繼續下降。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業消費量環比下降
截止12月20日當周，全國126家主要玉米深加工企業共消耗玉米126.57萬噸，環比上周減少3.64萬噸。其中，玉米淀粉加工企業消耗玉米65.82萬噸，環比上周減少3.37萬噸；氨基酸企業消耗20.85萬噸，環比上周減少0.12萬噸；酒精企業消耗39.89萬噸，環比上周減少0.15萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業玉米庫存環比增加
截止12月20日當周，96家深加工企業玉米庫存量441.7萬噸，環比增加6.98%。
上周玉米深加工企業庫存繼續微幅增加，但增加幅度有限。東北地區貿易商收購意愿增強，下游深加工到貨量不穩定，但整體到貨量略高于消耗量，庫存水平窄幅上調。華北地區售糧節奏放慢，但貿易商出貨節奏尚可，導致深加工企業門前到貨量維持高位，但企業控制收購節奏，庫存水平微幅增加。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所工業需求：下游深加工晨間到車量環比下降
截止12月20日當周，山東深加工到車量累計5679輛，環比上周5883輛，減少204輛，降幅3.46%。
上周深加工門前到車數量環比下降，原因在于天氣影響物流運輸，東北華北雨雪天氣影響玉米發運，但到車量依舊維持較高水平。后續重點關注深加工企業利潤變化情況和天氣情況。
數據來源：紫金天風期貨研究所淀粉需求：玉米淀粉及副產品價格情況
截止12月20日當周，玉米淀粉價格2813元/噸，環比+6；玉米胚芽粕價格1360元/噸，環比-80；玉米蛋白粉價格3690元/噸，環比持平；玉米麩皮價格730元/噸，環比持平。
上周原料玉米及豆粕仍在延續下跌，玉米蛋白粉價格隨行走弱，整體簽單情況環比有所減少；玉米纖維市場貨源相對緊張，價格偏穩震蕩?，F階段市場等待下游年前備貨情況。
數據來源：紫金天風期貨研究所淀粉需求：玉米淀粉下游開機率情況
截止12月20日當周，F55果葡糖漿開機率在在47.4%，開工較上周下滑1.15個百分點，整體來看，下游需求仍不佳，飲料恢復較少下，導致企業開工低位；麥芽糖漿開工率為55.03%，環比上周增加2.43個百分點，麥芽糖漿廠家在下游需求好轉下，開工恢復；瓦楞紙開工率65.96%，環比上周升高0.87%；箱板紙開工率67.44%，環比上周降低0.06%。
數據來源：紫金天風期貨研究所基差情況：玉米現貨價格及基差走勢
截至12月20日, 玉米現貨平均價報2094元/噸，玉米基差報-147元/噸。
基差方面，上周玉米基差震蕩下行。玉米現貨端價格以穩為主，波動幅度不大；盤面端，玉米主力合約換月，05成為新主力合約，周度跌幅1.36%，故基差震蕩下行。預計盤面本周繼續維持震蕩走勢，基差或維持震蕩偏弱運行。
數據來源：紫金天風期貨研究所價差情況：玉米價差情況
截止12月20日當周，玉米期貨價差結構為2503貼水2505，2505貼水2509。
由于3月仍處年后賣壓集中釋放階段，供應仍舊較為集中，加上氣溫逐漸回升，糧源存在霉變風險，故出糧較為集中，價格承壓，故2503貼水2505；9月是傳統玉米青黃不接時期，供需壓力較小，且需求處于轉好的關鍵點，故價格表現相較5月較為強勢，故2505貼水2509。預計后期3-5月差在接近前高位置或仍會遇阻下行。
數據來源：紫金天風期貨研究所替代品情況：玉麥價差小幅走擴
截至12月20日，小麥市場均價2417元/噸，玉米市場均價2086元/噸，小麥玉米價差331元/噸，較上周上漲17元/噸，玉麥價差大于250元/噸，小麥替代玉米基本無優勢。
上周小麥價格弱勢調整為主，市場購銷積極。陳麥持續拍賣增加市場糧源供應，持糧主體對后市普遍缺乏信心積極順價出貨，市場整體供應壓力較大。玉米價格弱勢運行，小麥依舊無飼料替代優勢，市場流向主要還是制粉企業，制粉企業建庫意愿不強，隨著上量增多繼續壓低采購價格。
海關數據顯示，中國10月小麥進口量為21萬噸，同比減少約66%；1-10月小麥進口量總計為1082萬噸，同比增加約1%。
數據來源：紫金天風期貨研究所平衡表：新作產量預計下調 ?進口量同比下調
截至12月20日，玉米平衡表與上月調整不大，依舊維持新作產量下調預期，下降幅度約為760萬噸左右，另外隨著進口玉米政策收緊，預估新季玉米進口量將有300萬噸的下調，總體供需維持緊平衡狀態，期末庫存相比去年有明顯減少但依舊維持寬松預期。
數據來源：紫金天風期貨研究所（轉自：紫金天風期貨研究所）
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