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?基本面：

11月26日，鄭商所尿素期貨倉單錄得5695張，較上一交易日增加75張；

最近一周，尿素期貨倉單累計增加1197張，增加幅度為26.61%；

最近一個月，尿素期貨倉單累計增加4889張，增加幅度為606.58%。

國內尿素小顆粒現貨價格，河南市場主流價1800(0)，基差4(-2)；山東市場主流價1800(-10)，基差4(-12)；山西市場主流價1730(-20)，基差-66(-22)；河北市場主流價1810(-10)，基差14(-12)；江蘇市場主流價1830(0)，基差34(-2)；

?邏輯：

1. 從供應角度看，安徽六國裝置已恢復，另外氣頭企業將在11-12月陸續停車。近期尿素行業日產18.98萬噸，尿素產能利用率為83.98%。多數龍頭企業的停車可能要在12月的月初或者上中旬前后；

2.在需求方面，復合肥方面，國內復合肥冬儲備肥預收跟進，部分肥企按單排產，東北、山東等地區部分產線復產，下周復合肥產能運行率或維持穩定。膠合板方面，膠合板企業開工積極性一般，逢低剛需備貨為主。農業需求方面，暫無直接農需使用，淡季儲備按部就班跟進；

3.庫存方面，尿素企業總庫存量141.47萬噸，較前期增加2.26萬噸，環比增加1.62%。本周期國內尿素企業庫存繼續小幅上漲。雖下游工業需求小幅提升，部分儲備逢低采購，但需求依舊不及供應，供需偏寬松化趨勢發展；

4.成本方面，天然氣方面，天然氣價格穩中有漲，氣頭裝置成本壓力增加。煤炭方面，下周無煙塊煤市場供需格局延續偏寬松態勢，且精末煤市場缺乏底部支撐，無煙塊煤市場或延續偏弱調整。綜合來看，原料價格漲跌分化，氣頭和固定床工藝成本承壓。

?邏輯：

1. 目前國內尿素矛盾的結構在于：供需平衡表維持累庫+冬儲+裝置檢修；

2. 根據隆眾的統計口徑，基于當前煤炭市場供需格局偏寬松的情況，坑口和港口的煤炭銷售均表現不佳，煤價承壓下行，庫存水平持續上升。

3. 下游需求疲軟，加之進口煤的沖擊，進一步抑制了煤炭價格。

從尿素成本支撐的角度來看，煤炭價格的下降將降低尿素的生產成本，從而可能促使尿素價格跟隨走低。后市需持續關注冷空氣影響及煤炭下游需求釋放情況。

?回顧：

豆油微博策略完成第一目標，今日最高觸及8128.短期都有仍然偏弱震蕩，后期仍然可以考慮逢低多，但低點位置可能需要適當做調整。

?技術面：

?尿素主力

?周線圖解

重要信息：

1. 周線級別短期生命線為22周均線，中期生命線為半年線。

2. 1492-3357為上漲主升浪，在本輪回調中最低觸及了1612，本輪回調低點1729.短期整體承壓23.6%位置1932一線。同時浪形61.8%，50.0%，38.2%三個位置均形成承壓。

3. MACD低位金叉，綠柱轉紅柱，運行零軸下方。

?策略思路：

基本面上，目前國內尿素矛盾的結構在于：供需平衡表維持累庫+冬儲+裝置檢修；根據隆眾的統計口徑，基于當前煤炭市場供需格局偏寬松的情況，坑口和港口的煤炭銷售均表現不佳，煤價承壓下行，庫存水平持續上升。下游需求疲軟，加之進口煤的沖擊，進一步抑制了煤炭價格。從尿素成本支撐的角度來看，煤炭價格的下降將降低尿素的生產成本，從而可能促使尿素價格跟隨走低。后市需持續關注冷空氣影響及煤炭下游需求釋放情況。

技術面上，短線尿素仍然處于前期大幅下跌后低位震蕩整理形態，短期位于1720-1820區間整理，短線整體已經呈現一定的平臺支撐。但上方壓力1830-1860區間壓力突破后或將有一定的短線上行空間，但持續性需要關注。

?免責聲明：本報告信息均來源于公開資料或實地調研，對信息的準確性和完整性不作任何保證，本報告中的信息、觀點均反映報告初次公開發布時的判斷，可能會隨時調整；報告中的信息及觀點不構成投資要約或買賣建議，投資者據此作出的投資決策及結果與本公司和作者無關。投資有風險，入市需謹慎。

（轉自：rothroger復盤日記）

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