原標題：下游信心不足 花生近強遠弱

近期國內花生現貨價格穩中偏強，華北黃淮產區農戶惜售依舊，價格變動不大；東北產區在11月8日至10日遭遇強降雪天氣后購銷基本停滯，天氣轉晴后市場購銷有所恢復，但由于東北入關運費大幅上漲導致成本明顯上升，價格優勢已經消失。油廠收購數量依然有限，油脂價格陷入調整，下游信心依然不足。

當前國內花生市場購銷僵局持續，華北農戶惜售和東北物流瓶頸問題令供應同比下降，下游貿易商備貨和油廠采購需求也同比大幅下降，供需雙弱的背景下，花生現貨市場購銷陷入僵局。供應方面，今年華北黃淮花生主產區在收獲期的多雨天氣令花生收獲成本同比明顯上升，而當前花生價格較上年同期明顯下降，農戶收益大幅縮水引發惜售。由于花生規模種植大戶較多，東北地區花生供應充足，并成為全國花生的價格洼地，引發貿易商集中采購，但近期東北入關物流運費大幅上漲，物流瓶頸令東北花生的價格優勢消失。據了解，當前東北鐵路運力大量用于煤炭，而汽運運費因柴油供應緊張而大幅上漲，平時入關150—200元/噸的運費近期已上漲至400元/噸。

短期看，當前花生現貨購銷僵局無法破解，現貨供應始終難以放量，當前至明年1月進口米的供應量很少，PK2201合約面臨的供應壓力預計不大，期價相應受到支撐。PK2204合約處于國產米現貨購銷的末期，5月開始國內氣溫快速上升可能導致花生變質，部分農戶將不得不出售花生，國產米供應量預計較大，且3—4月也是非洲進口米集中到港時間，進口米大量供應市場，市場預期2204合約的供應壓力會明顯高于2201合約，期價將承壓下行。

綜合看來，在需求端變化不大的情況下，當前花生現貨購銷僵局導致供應后移，PK2201合約與PK2204合約的價差將趨于縮小。目前市場最大的變數在于，國內花生需求會否因油脂價格上漲而得到改善，投資者應密切關注相關油脂價格變化對花生需求的影響。

受到豆油拋儲傳聞及MPOB報告利空的影響，油脂價格已連續兩周大幅回調，油脂市場看漲情緒有所降溫。數據顯示，截至11月12日當周，全國一級花生油均價為16923.7元/噸，較上周上漲223.7元/噸，市場需求一般，普遍反映銷量不佳，走貨緩慢。相關油脂方面，截至11月12日當周，國內豆油庫存93.91萬噸，周減1.55萬噸，去年同期121.757萬噸；棕油庫存41.72萬噸，周減1.43萬噸，去年同期41.47萬噸；菜油庫存37.61萬噸，周減3.78萬噸，去年同期20.87萬噸。從總數來看，國內三大油脂的庫存173.24萬噸，周度減少2.76萬噸。去年同期國內三大油脂總庫存184.09萬噸，今年較去年同期少10.85萬噸，現貨供應偏緊依然對油脂價格產生支撐。（作者單位：弘業期貨）

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