來源：安糧期貨 作者：安糧期貨
研報正文
【油脂】
現貨市場：日照嘉吉一級豆油 7950 元/噸，較上一期貨交易日漲 10 元/噸。
市場分析：(1)宏觀：北京時間周四(12 月 19 日)凌晨，美聯儲宣布降息25 個基點，將聯邦基金利率目標區間從 4.5%至 4.75%調低至 4.25%至 4.5%，符合市場普遍預期。
(2)國際大豆：巴西大豆播種基本完成，阿根廷大豆播種持續推進中且大豆生長優良。當前時間窗口下，正處美豆出口與南美種植生長季，建議后市積極關注美豆出口、南美播種進度、南北美天氣等因素。
(3)國內產業層面：近期進口大豆近月盤面壓榨利潤與進口大豆近月現貨壓榨利潤有所下調(前者處于中位水平，后者處于中低位水平)，豆油下游需求中性，豆油去庫或仍有所持續。
參考觀點：豆油 2505 合約，短線或平臺整理。
【豆粕】
現貨信息：43 豆粕各地區現貨報價：張家港 2840 元/噸(20)、天津2830 元/噸(10)、東莞 2860 元/噸(10)。
市場分析：(1)宏觀面: 美聯儲如期降息 25bp，但暗示后續降息節奏將明顯放緩，整體基調偏鷹派。
(2)國際大豆：美豆出口季節性窗口即將關閉，巴西大豆播種基本結束，關注產區天氣變化以及中美貿易關系。
(3)國內豆粕供需面：供應端方面，豆粕短期供應寬松，供應端壓力仍存。需求端，養殖利潤不佳，雜粕飼料替代性價比高，豆粕飼料需求偏弱，下游飼料廠維持按需補貨。隨著春節備貨期來臨，或有所提振下游需求。庫存端，短期內油廠豆粕庫存充足，下游飼料企業均有安全庫存。豆粕供需矛盾延續，需求端暫無利多支撐。
參考觀點：關注豆粕上方壓力位。
【玉米】
現貨信息：全國玉米均價為 2020 元/噸，東北三省及內蒙重點深加工企業新玉米主流收購均價 1896 元/噸;華北黃淮重點企業新玉米主流收購均價 1992 元/噸;錦州港(15%水/容重 680-720)收購價 1960-1980 元/噸;鲅魚圈(容 680-730/15%水)收購價1960-1980 元/ 噸。
市場分析：從外盤來看，美國農業部下調全球及美國的產量及期末庫存，供需格局較上月預估略有好轉，提振美玉米市場價格，但階段性供給壓力大限制價格表現;
從國內來看，產區天氣回升導致玉米霉變風險升高，市場潮糧供應充足，而貿易商缺乏大規模建庫的積極性，市場整體偏消極;下游需求穩中向好(生豬存欄持續增長+深加工加工利潤尚可)，對價格有一定提振作用，但市場多空因素摻雜并存，暫無趨勢性因素催動價格;從價格角度來看，當前玉米期價跌破種植成本，且價格低位刺激政策收儲，后期期價或反向波動。
參考觀點：期價短期或將繼續呈現底部震蕩態勢，暫時觀望為主。
（轉自：曲合期貨）
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