來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價偏弱震蕩，錄得 0.27%日跌幅，量倉收縮。現階段，得益于需求短期改善，低供應格局下螺紋基本面相對良好，但需求向好持續性不強，淡季走弱預期未變，繼續承壓鋼價，且國內宏觀再度進入政策真空期，現實邏輯主導下螺紋鋼價格易承壓震蕩偏弱運行，重點關注需求變化情況。

【熱軋卷板】

主力期價弱勢震蕩，錄得 0.47%日跌幅，量縮倉增。目前來看，熱卷供需兩端均在走弱，基本面弱勢格局未變，且政策處于真空期，現實邏輯主導下熱卷價格仍家承壓偏弱運行，且走勢弱于建材，重點關注需求變化。

【鐵礦石】

主力期價偏弱震蕩，錄得 0.77%日跌幅，量縮倉穩。現階段，鐵礦石需求走弱，而供應穩中有升，高庫存格局下礦石基本面并無實質性改善，疊加市場情緒走弱，短期礦價繼續承壓偏弱運行，相對利好則是補庫預期以及人民幣貶值支撐，下行空間或受限，重點關注成材表現情況。

一 產業動態

(1)12 月 LPR 報價出爐：5 年期和 1 年期利率均維持不變

12 月 20 日，12 月貸款市場報價利率(LPR)報價出爐：5 年期以上 LPR 為 3.6%，上月為 3.6%。1 年期 LPR 為 3.1%，上月為 3.1%。

(2)國家能源局：1-11 月全國太陽能發電裝機容量約 8.2 億千瓦，同比增 46.7%

12 月 20 日，國家能源局發布 1-11 月份全國電力工業統計數據。截至 11 月底，全國累計發電裝機容量約 32.3 億千瓦，同比增長 14.4%。其中，太陽能發電裝機容量約 8.2 億千瓦，同比增長 46.7%;風電裝機容量約 4.9 億千瓦，同比增長 19.2%。1-11 月份，全國發電設備累計平均利用 3147 小時，比上年同期減少 151 小時;全國主要發電企業電源工程完成投資 8665 億元，同比增長 12.0%;電網工程完成投資 5290 億元，同比增長 18.7%。

(3)Mysteel：五大建筑央企前 11 月新簽合同總額約 6.6 萬億元

據 Mysteel 不完全統計，截至 12 月 20 日，共有 5 家建筑央企公布其 2024 年前 11 月新簽合同額情況，累計新簽合同總額 65765.12 億元。具體來看，中國建筑前 11 月新簽合同額為 40058 億元，排名位居第一。建筑業務方面，前 11 月實現新簽合同額 36455 億元，同比增長 6.4%，其中，基礎設施業務 12446 億元，同比增長 24.8%，繼續維持高增長;地產業務方面，前 11 個月合約銷售額 3604 億元，同比下降 10.5%。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局相對良好，淡季庫存良好去化，建筑鋼廠生產趨穩，螺紋鋼周產量環比微增 0.66 萬噸，供應處于年內低位，繼續給予鋼價支撐，但減量空間料將有限，利好效應不強。

與此同時，螺紋需求表現尚可，周度表需環比增 1.02 萬噸，高于去年農歷同期水平，多因年末工地資金到位情況好轉所致，持續性有待存疑，且高頻每日成交延續低迷態勢，依舊是近年來同期最低，淡季特征依然明顯。

目前來看，得益于需求短期改善，低供應格局下螺紋基本面相對良好，但需求向好持續性不強，淡季走弱預期未變，繼續承壓鋼價，且國內宏觀再度進入政策真空期，現實邏輯主導下螺紋鋼價格易承壓震蕩偏弱運行，重點關注需求變化情況。

熱軋卷板：供需兩端均在走弱，鋼廠檢修導致熱卷產量下降，周環比減 7.40 萬噸，有所回落但仍處于相對高位，且持續性有待跟蹤，供應壓力并未緩解。

與此同時，熱軋卷板需求持續走弱，周度表需環比降 4.80 萬噸，而高頻每日成交同樣表現低迷，需求韌性趨弱，相對利好的是冷軋產量維持高位，且“搶出口”支撐下外需表現尚可，短期需求減量空間或不大。

綜上，熱卷供需兩端均在走弱，基本面弱勢格局未變，且政策處于真空期，現實邏輯主導下熱卷價格仍家承壓偏弱運行，且走勢弱于建材，重點關注需求變化。

鐵礦石：供需格局持續走弱，淡季鋼廠生產趨弱，本周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比在降，且降幅擴大，礦石需求持續下行，且目前鋼廠盈利狀況在惡化，后續仍有減量空間，前期支撐礦價主邏輯已變，弱勢需求將拖累礦價。

與此同時，國內港口鐵礦石到貨雖有所回落，但海外礦商發運大幅增加，而按船期推算國內港口到貨量仍將回升，相應的國內礦山生產也維持相對高位，整體礦石供應趨穩。

目前來看，鐵礦石需求走弱，而供應穩中有升，高庫存格局下礦石基本面并無實質性改善，疊加市場情緒走弱，短期礦價繼續承壓偏弱運行，相對利好則是補庫預期以及人民幣貶值支撐，下行空間或受限，重點關注成材表現情況。

（轉自：曲合期貨）

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