來源：中衍期貨 作者：中衍期貨

研報正文

一、行情回顧

近日全國生豬均價穩定略有反彈，但毛豬白條豬價差收窄，肥標豬價差整體穩定，整體看腌臘需求不及預期，下游終端需求仍然呈現相對疲軟狀態，供應方面受豬價回落企穩影響，上游養殖戶出欄積極性提高，市場生豬供應整體充足。生豬期貨整體呈現弱勢狀態，但近日跌幅有所放緩。

二、產能供給

最近一周生豬理論飼料價格整體穩定，由于生豬均價也呈現穩定整體，生豬養殖利潤整體穩定，目前外購仔豬養殖利潤已經接近到均衡水平，自繁自養養殖利潤表現則相對偏好，在目前階段豬價持續走弱狀態下，養殖戶對明年市場有所擔憂，仔豬補欄意愿相對不強，仔豬價格緩慢回落。

生豬出欄方面，官方能繁母豬存欄連續兩個月環比增加，卓創樣本能繁母豬存欄和生豬存欄量繼續提高，對應后續生豬供應相對充足，同時由于前期壓欄和理論生豬供應增加也對現階段生豬供應形成壓力，養殖戶出欄積極性有所提升，但出欄量可能存在結構性差異。

上周生豬出欄體重整體穩定，但近期整體呈現先增后降，在近期腌臘需求不及預期的情況下，上游養殖戶出欄積極性提高，出欄體重也有下降，不過目前出欄體重依然處于整體偏高水平，后續需要留意結合腌臘需求啟動的同時供應不及預期的情況。

三、生豬需求

近期上游生豬出欄量有所增加，屠宰企業開工率明顯提升，生豬供應整體呈現增加態勢，屠宰企業凍肉庫容率繼續下降，同時白條豬肉鮮銷率回落后重新得以提振回升，整體看雖然下游腌臘需求不及預期，但整體需求仍呈現整體增加的態勢，后續隨著元旦臨近和腌臘需求啟動，終端需求大概率有所提振。

四、行情展望

近期生豬上游養殖端出欄量增加，供應量整體增加，終端需求方面雖然腌臘需求不及預期，但隨著近期豬價整體偏弱，日常餐飲需求大概率呈現逐步增加態勢，不過毛白豬價差收窄反映端需求并未很強。

整體看在現階段出欄增加情況下，可以緩解后續供應壓力，如果后續腌臘和節日需求啟動，可能支撐豬價偏強運行。生豬期貨近期持續下跌后放緩跌勢，盤面中整體趨穩，建議謹慎偏空思路，同時留意減倉止盈。

（轉自：曲合期貨）

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