研報正文

【豆粕】

周三，豆粕 05 合約跌 23 收于 2650 元/噸，華南豆粕現貨跌 30 收于 2870 元/噸;菜粕 05 合約跌 2 收于 2274 元/噸，廣西菜粕現貨漲 50 收于 2040 元/噸;CBOT 美豆 1 月合約漲 0.25 收于 995.5 美分/蒲。參加美國作物補貼計劃的農民報告，截至 2024 年 12 月 2 日，未播種作物(prevented plantings)面積中，玉米為 269 萬英畝，較之前一個月的報告持穩，大豆為 77.5 萬英畝，上個月為 77.5 萬英畝;小麥為 39.1 萬英畝，上個月為 39.1 萬英畝。

據分析師平均預期，截至 12 月 5 日當周，美國大豆出口銷售料凈增 150-225 萬噸，其中當前年度料凈增 150-220 萬噸。市場商品研究機構表示，2024/25 年度阿根廷大豆產量預計增加 1%，至 5190 萬噸，預估區間 4960-5420 萬噸，因 11 月/12 月初降水總量高于預期，土壤濕度有所改善，種植進度穩定，但長期天氣前景依然黯淡。目前預計種植面積為 1,790 萬公頃，與羅薩里奧谷物交易所的最新展望一致，但遠低于布宜諾斯艾利斯交易所預計的1,890萬公頃。

巴西良好天氣持續，阿根廷產量預計上調，土壤及進度維持正常，但 12 月以來降水低于常態，關注天氣變化。美豆出口銷售預計依舊強勁，但隨著巴西貼水走弱，性價比逐步凸顯，美豆后續出口銷售節奏或放緩。巴西貼水走弱，疊加雷亞爾貶值，隨著豐產預期逐步兌現，貼水仍有回落空間，國內空頭資金繼續增倉，豆粕弱勢震蕩運行。操作上暫且觀望。

操作建議：觀望

【棕櫚油】

周三，BMD 馬棕油主連跌 100 收于 4855 林吉特/噸;棕櫚油 05 合約漲 60 收于 9352 元 /噸，豆油 05 合約漲 176 收于 8048 元/噸，菜油 05 合約漲 226 收于 9058 元/噸;CBOT 美豆油主連跌 0.06 收于 42.66 美分/磅。

據南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)最新發布的數據顯示，2024 年 12 月 1-10 日，馬來西亞棕油產量環比下降 15.89%，油棕鮮果串單產下滑 12.89%，出油率下降 0.57%。棕櫚油生產國理事會(CPOPC)預計，受主要市場，特別是印尼和馬來西亞產量停滯不前推動，2025 年棕櫚油價格可能在每噸 4000—5000 馬幣之間波動。由于種植園老化、難以預測的天氣以及向新種植園的擴張有限，預計生產的停止將使全球供應吃緊，進一步推高價格。

宏觀方面，美國 11 月 CPI 同比增速 2.7%，符合預期，環比增速 0.3%，創 7 個月來新高，12 月降息概率增加，美元收漲;俄羅斯石油或受到制裁，油價收漲。基本面上，12 月前 10 日馬棕油產量回落，印尼 B40 政策即將實施，暴雨洪水天氣等，棕櫚油或震蕩調整運行;中加貿易關系擔憂影響，疊加 ICE 油菜籽價格走強支撐，菜油大幅反彈。操作上觀望，等待回落調整企穩逢低做多的機會。

操作建議：觀望

（轉自：曲合期貨）

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