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來源：寶城期貨作者：寶城期貨

研報(bào)正文

核心觀點(diǎn)

本周一國(guó)內(nèi)滬膠期貨 2505 合約呈現(xiàn)縮量增倉，震蕩偏弱，略微收低的走勢(shì)，盤中期價(jià)重心略微下移至18210 元/噸一線運(yùn)行。收盤時(shí)期價(jià)略微收低 0.25%至 18210 元/噸。1-5 月差貼水幅度小幅收斂至 260 元/噸。

短期而言，偏多氛圍有所回暖，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)迎來停割季，供應(yīng)預(yù)期回落，提振近期膠價(jià)小幅反彈。在偏多氛圍支撐下，預(yù)計(jì)后市滬膠期貨 2505 合約或維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

【甲醇】

本周一國(guó)內(nèi)甲醇期貨 2501 合約呈現(xiàn)縮量減倉，震蕩企穩(wěn)，略微收漲的走勢(shì)，期價(jià)最高上漲至 2575 元/噸一線，最低下探至2543元/噸，收盤時(shí)略微收漲 0.35%至 2568 元/噸。1-5 月差貼水幅度小幅升闊至 18 元/噸。

近期甲醇期貨價(jià)格上漲幅度過大，導(dǎo)致煤制甲醇裝置利潤(rùn)顯著改善，從而刺激供應(yīng)預(yù)期重新回升。在多空分歧的背景下，預(yù)計(jì)后市甲醇期貨 2501 合約或維持高位震蕩整理的走勢(shì)。

【原油】

本周一國(guó)內(nèi)原油期貨 2501 合約呈現(xiàn)放量減倉，震蕩探底企穩(wěn)，略微上漲的走勢(shì)，期價(jià)最高漲至 531.8 元/桶，最低下跌至534.6元/桶，收盤時(shí)期價(jià)略微上漲 0.44%至 530.9 元/桶。

短期受中東以色列和黎巴嫩真主黨達(dá)成?；饏f(xié)議影響，地緣因素減弱，原油溢價(jià)出現(xiàn)回吐。預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)原油期貨 2501 合約或維持震蕩整理的走勢(shì)。

1. 產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

橡膠

截至 2024 年 11 月 22 日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為24.52萬噸，較上期增加 0.49 萬噸，漲幅 2.04%。天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為5.38 萬噸，較上期減少 0.12 萬噸，跌幅 2.15%。二者庫存合計(jì)達(dá)29.90萬噸，周環(huán)比小幅增加 0.37 萬噸，維持低位運(yùn)行。

截止 2024 年 11 月 29 日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為60.00%，周環(huán)比小幅減少 1.30 個(gè)百分點(diǎn)，同比小幅增加 2.40 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為 79.10%，周環(huán)比略微回落 0.10 個(gè)百分點(diǎn)，同比大幅增加6.80個(gè)百分點(diǎn)。

2024 年 10 月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為 299.6 萬輛和305.3 萬輛，環(huán)比分別增長(zhǎng) 7.2%和 8.7%，同比分別增長(zhǎng) 3.6%和 7%。2024 年1-10 月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為 2446.6 萬輛和 2462.4 萬輛，同比分別增長(zhǎng)1.9%和2.7%，汽車產(chǎn)量增速較 1-9 月收窄 0.01 個(gè)百分點(diǎn)，銷量增速擴(kuò)大0.36 個(gè)百分點(diǎn)。

2024 年 10 月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售約 6.3 萬輛，環(huán)比上漲9%，但相比上年同期的 8.11 萬輛下滑 22%，減少了約 1.8 萬輛。6.3 萬輛放在最近八年來看，高于 2022 年 10 月和 2021 年 10 月，低于其他年份的10 月份銷量。累計(jì)來看，2024 年 1-10 月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售各類車型約 74.6 萬輛，累計(jì)降幅擴(kuò)大到5%。

甲醇

截至 2024 年 11 月 29 日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醇平均開工率維持在80.48%，周環(huán)比略微回升 0.79%，月環(huán)比略微回落 0.06%，較去年同期小幅增長(zhǎng)6.11%。同期我國(guó)甲醇周度產(chǎn)量均值達(dá) 184.52 萬噸，周環(huán)比小幅減少3.50 萬噸，月環(huán)比小幅減少 2.47 萬噸，較去年同期 172.62 萬噸，大幅增加11.90 萬噸。

截止 2024 年 11 月 29 日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醛開工率維持在28.84%，周環(huán)比小幅下降 0.61%。同時(shí)二甲醚方面，開工率維持在 8.59%，周環(huán)比持平。醋酸開工率維持在 96.06%，周環(huán)比略微減少 0.29%。MTBE 開工率維持在52.60%，周環(huán)比小幅回升 1.99%。截止 2024 年 11 月 29 日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在 84.71%，周環(huán)比略微回落 0.04 個(gè)百分點(diǎn)。截止2024年11月 29 日，國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴期貨盤面利潤(rùn)為-177 元/噸，周環(huán)比大幅回升146元/噸。

截止 2024 年 11 月 29 日當(dāng)周，我國(guó)華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在 105.93 萬噸，周環(huán)比小幅增加 2.68 萬噸，月環(huán)比大幅增加9.76 萬噸，較去年同期大幅增加 34.21 萬噸。其中華東港口甲醇庫存達(dá)73.14 萬噸，周環(huán)比小幅增加 4.52 萬噸，華南港口甲醇庫存達(dá) 32.79 萬噸，周環(huán)比小幅減少1.84萬噸。截至 2024 年 11 月 28 日當(dāng)周，我國(guó)內(nèi)陸甲醇庫存合計(jì)達(dá)36.92萬噸，周環(huán)比小幅減少 1.88 萬噸，月環(huán)比大幅減少 7.27 萬噸，較年初小幅減少6.31萬噸，較去年同期的 43.53 萬噸，略微減少 6.61 萬噸。

原油

截止 2024 年 11 月 22 日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量為479 座，周環(huán)比小幅回升 1 座，較去年同期回落 22 座。美國(guó)原油日均產(chǎn)量1350 萬桶，周環(huán)比增加 0 萬桶/日，同比增加 30 萬桶/日。

截至 2024 年 11 月 22 日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫存(不包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備)達(dá) 4.28448 億桶，周環(huán)比小幅減少 184.4 萬桶，較去年同期大幅增加396.4萬桶。美國(guó)俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存達(dá) 2414.2 萬桶，周環(huán)比小幅減少90.9萬桶;美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫存達(dá) 3.90362 億桶，周環(huán)比小幅增加117.2萬桶。美國(guó)煉廠開工率維持在 90.50%，周環(huán)比略微回升0.3 個(gè)百分點(diǎn)，月環(huán)比小幅增加 1.40%，同比略微上漲 0.70%。

截至 2024 年 11 月 26 日，WTI 原油非商業(yè)凈多持倉量平均維持在193865張，周環(huán)比大幅增加 6959 張，較 10 月均值 172051 張大幅增加21814張，增幅達(dá) 12.68%。與此同時(shí)，截至 2024 年 11 月 26 日，Brent 原油期貨基金凈多持倉量平均維持在 134532 張，周環(huán)比小幅增加 1468 張，較10 月均值101642張大幅增加 32890 張，降幅達(dá) 32.36%?？傮w來看，WTI 原油期貨市場(chǎng)凈多頭寸周環(huán)比大幅增加，而 Brent 原油期貨市場(chǎng)的凈多頭寸周環(huán)比也大幅增加。

2. 現(xiàn)貨價(jià)格表