來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1.SMM 調研顯示，11月16日至11月22日當周，SMM原生鉛企業周度開工率65.79%，環比提升0.79個百分點;再生鉛企業周度開工率 34.35%，環比下降11.29個百分點;鉛蓄電池企業周度開工率75.49%，環比提升0.02個百分點。

2.SMM 調研顯示，截至111月21日，SMM鉛錠五地庫存總量6.44萬噸，較11月14日減少1.99萬噸，較11月18日減少2.06萬噸。

3. 據外電11月20日消息，世界金屬統計局(WBMS)公布的最新報告顯示，2024年9月，全球精煉鉛產量為110.4084萬噸，消費量為 113.7437萬噸，供應短缺3.3353萬噸。

4. 據外電11月20日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新月度報告顯示,2024年9月全球精煉鉛消費量為112.27萬噸，8月為108.74萬噸。2024年1-9月全球精煉鉛消費量為968.7萬噸，上年同期為979.9萬噸。

投資策略

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.15%，滬鉛主力收漲0.30%。

基本面來看，考慮前期進口礦補充及年內精煉鉛產量預期下滑等因素影響，當前大規模煉廠原料庫存較為充足，雖然四季度河南、內蒙古等地煉廠冬儲備庫或使鉛精礦供需短暫錯配，且國內外礦山又出現意外停產情況，煉廠對加工費議價困難，煉廠端來看，10月原生鉛煉廠大幅復產，疊加青海地區新增產能投放爬坡，產量達年內高位，預計11月環比持平，再生鉛方面則受天氣影響較大，11月隨著北方天氣轉冷開始供暖，環保管控使得再生鉛煉廠間接性停產，疊加原料易漲難跌，部分煉廠亦有主動減產趨勢，預計11月再生鉛產量穩中趨弱;需求端穩中向好，尤其是汽車蓄電池板塊及出口訂單的回暖，疊加企業進行慣例成品備庫，帶動蓄電池企業開工回升。

整體來看，近期多地霧霾天氣頻發，河北、河南、安徽等地區第三次發布霧霾預警，再生鉛煉廠開工再度受限，市場流通貨源較少，現貨報價較為堅挺，上周隨著交割結束，交割貨源重回現貨市場，下游企業紛紛按需采買，庫存明顯去化，預計短期鉛價震蕩偏強整理，關注霧霾天氣地區對煉廠限產解禁情況。

（轉自：曲合期貨）

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