來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【豆粕】

【重要資訊】

豆粕主力合約周五下跌，夜盤稍穩，美豆夜盤觸及低位技術性反彈。美豆因USDA11 月月報單產下調底部抬升，但因仍實現豐產及南美豐產預期較高、貿易戰預期不利銷售等走勢羸弱。國內豆粕庫存同比偏高，環比去庫，但原料庫存預計仍較高，菜粕因開機率較高且進入消費淡季，預計仍然偏弱。

周六豆粕現貨小幅上漲 10 元，日照最低報 2900，全國基差區間(0，90)弱穩。上周大豆油廠壓榨197.44萬噸，提貨走弱，現貨成交一般，遠月成交尚可。本周預計壓榨 192.44 萬噸。

天氣方面，巴西 2024112100Z 預報顯示未來兩周累積降雨量較好，播種進度預計加快，阿根廷主產區也將迎來大量降雨。

【交易策略】

巴西目前看降雨恢復較好，帶動市場預期未來將有大供應存在，且預期呈現近年來首次供應或遠大于需求的格局。季節性上受到巴西四季度出口較少支撐，目前美豆處于震蕩偏空格局。美國大選特朗普勝出，貿易戰情緒推漲國內豆粕，也意味著今后豆粕波動率將會增大。近兩月豆粕交易的主線仍然是外盤豐產、特朗普 1 月上臺后的貿易戰預期及國內供應寬松等，不過短期估值較低，建議短空或者等待貿易戰情緒推漲后逢高拋空。

【油脂】

【重要資訊】

1、據馬來西亞獨立檢驗機構 AmSpec，馬來西亞 11 月 1-20 日棕櫚油出口量為963302 噸，較上月同期出口的 976822 噸減少 1.38%。據船運調查機構 ITS 數據顯示，馬來西亞11 月1-20 日棕櫚油出口量為981687 噸，較上月同期出口的 1036867 噸減少 5.32%。SPPOMA 數據顯示，2024 年11 月1-20日馬來西亞棕櫚油單產減少 1.79%，出油率增加 0.07%，產量減少 1.43%。

2、咨詢公司 PATRIA AGRONEGOCIOS：巴西 2024/2025 年度大豆播種率達到83.29%，上一年度同期為74.69%。

【重要資訊】

1、據馬來西亞獨立檢驗機構 AmSpec，馬來西亞 11 月 1-20 日棕櫚油出口量為963302 噸，較上月同期出口的 976822 噸減少 1.38%。據船運調查機構 ITS 數據顯示，馬來西亞11 月1-20 日棕櫚油出口量為981687 噸，較上月同期出口的 1036867 噸減少 5.32%。SPPOMA 數據顯示，2024 年11 月1-20日馬來西亞棕櫚油單產減少 1.79%，出油率增加 0.07%，產量減少 1.43%。2、咨詢公司 PATRIA AGRONEGOCIOS：巴西 2024/2025 年度大豆播種率達到83.29%，上一年度同期為74.69%。

油形成利多。國內現貨基差弱穩，廣州 24 度棕櫚油基差 01+70(0)元/噸，江蘇一級豆油基差01+200(0)元/噸，華東菜油基差 01+70(+20)元/噸。

【交易策略】

受全球葵籽及棕櫚油產量大幅調降、印尼 B40 生柴政策預期影響，油脂運行中樞提升。近期油脂價格觸及高位后因特朗普任命對環境法案不太友好的澤爾丁為 EPA 署長、印度市場累庫數據等利空影響有所調整，豆菜油調整幅度更大。

棕櫚油因 11 月前 20 日馬棕高頻出口數據仍較好，國際市場買興或印尼庫存偏低狀況可能仍在維持棕櫚油的較高價格，不過近期印度累庫或影響后續需求，油脂有階段調整需求。隨著進入棕櫚油減產季節，印尼庫存偏低及新季 B40 帶來的生物柴油增量對產量、庫存的考驗更大，油脂可能會有反復。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP