來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【油脂】

現(xiàn)貨市場：張家港東海糧油一級豆油 8350 元/噸，較上一期貨交易日跌99 元/噸。

市場分析：

(1)宏觀面：當?shù)貢r間 11 月 7 日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào) 25 個基點，同市場預(yù)期相一致。

(2)國際大豆：美豆新作產(chǎn)量與期末庫存稍有下調(diào)，巴西大豆播種持續(xù)推進中且種植進度略高于去年同期。當前時間窗口下，正處美豆出口與南美播種季，建議后市積極關(guān)注美豆產(chǎn)量、出口、南美播種進度、南北美天氣等因素。

(3)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)層面：近期進口大豆近月盤面壓榨利潤與進口大豆近月現(xiàn)貨壓榨利潤有所下調(diào)(前者處于中位水平，后者處于中低位水平)，豆油下游需求中性，關(guān)注豆油庫存從累庫轉(zhuǎn)向去庫拐點的顯現(xiàn)。

參考觀點：豆油 2501 合約，短線或平臺整理。

【豆粕】

現(xiàn)貨信息：43 豆粕各地區(qū)現(xiàn)貨報價：張家港 2900 元/噸(-20)、天津2970 元/噸(-30)、日照 2910 元/噸(-40)、東莞 2910 元/噸(-30)。

市場分析：

(1)宏觀面: 美聯(lián)儲開啟降息周期，宏觀氛圍或存在邊際轉(zhuǎn)好。

(2)國際大豆：南美大豆播種進程加快，播種炒作窗口關(guān)閉。市場關(guān)注重心轉(zhuǎn)移至美豆出口表現(xiàn)與南美大豆 12 月關(guān)鍵生長期情況。

(3)國內(nèi)豆粕供需面：供應(yīng)端方面，豆粕短期供應(yīng)依舊寬松，供應(yīng)端壓力仍存。中美政治關(guān)系或?qū)⑻Ц叽蠖惯M口成本，持續(xù)觀察是否有實質(zhì)性影響落地。需求端，飼料需求偏弱，下游飼料廠維持按需補貨。庫存端，短期內(nèi)油廠豆粕庫存充足。豆粕供需矛盾延續(xù)，油廠開機保持高位，需求端暫無利多支撐。因市場擔憂中美關(guān)系對未來大豆貿(mào)易的影響，對豆粕價格起到一定支撐。

參考觀點：豆粕短線或震蕩偏弱。

【原油】

鮑威爾講話偏鷹，擾動降息預(yù)期。近期有較大海外、國內(nèi)價格影響事件發(fā)生，密切關(guān)注原油價格波動。歐佩克推遲自動減產(chǎn)份額 220 萬桶/日至年底，但總體來說影響不大，原油短期地緣和天氣等利好因素兌現(xiàn)，價格重心回落。

中東局勢利好因素暫時消化，疊加對后市不確定性增加，WTI 主力原油主要圍繞 70 美元/桶價格重心上下震蕩，原油四季度供給偏寬松，價格重心下移。需求方面需觀察具體數(shù)據(jù)，整體十月數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有限。外盤看，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場目前交易邏輯圍繞“軟著陸”。

參考觀點：近期原油價格或主要以價格重心震蕩為主。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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