來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【豆粕】

【重要資訊】

豆粕主力合約周一收漲，日盤傳聞天津地區卸港政策有變或到港延遲，引發短期供應擔憂。MYSTEEL數據顯示上周港口大豆去庫，豆粕庫存則再度回到 100 萬噸之上，庫存均同比偏高，表觀消費一般，壓制現貨表現，夜盤豆粕有所回落。

美豆市場受南美大量供應預期及特朗普勝選概率提升影響走勢低迷，但觸及低位后受到出口偏好的支撐。周一豆粕華東現貨下調 20-30 元/噸，主要報2900-2920元左右，基差 01-40 左右。周一大豆油廠開機 57.7%，成交 24.43 萬噸較好，提貨較好。機構預估截至上周五10月買船超 900 萬噸，11 月買船超 800 萬噸，未來兩個月國內現貨供應充足。

天氣方面，預報顯示直到未來兩周美豆主產區南部降雨較大，但收割已過80%，預計無影響。巴西中部降雨開始回歸，2024102700Z 預報顯示未來兩周累積降雨量較好，播種進度預計加快，阿根廷主產區也將迎來大量降雨。

【交易策略】

巴西目前看降雨恢復，帶動市場預期未來將有大供應存在，且預期呈現近年來首次供應或遠大于需求的格局。疊加特朗普交易近期再現，美豆價格承壓。季節性上受到巴西四季度出口較少支撐，目前美豆處于震蕩偏空格局。

豆粕跟隨美豆運行，但考慮到 11 月 5 日美國大選，因特朗普宣稱加60%關稅，國內豆粕盤面或有貿易戰擔憂，豆粕合約有貿易戰預期的升水?？傮w來看，豆粕中期偏空思路，短期需留意天氣、貿易戰及美豆出口較好的刺激。

【油脂】

【重要資訊】

1、農業咨詢機構 AgRural 周一表示，截至上周四，巴西 2024/25 年度大豆播種進度已經達到預期播種面積的 36%，較之前一周提高 18%，因天氣條件改善。AgRural 發布的聲明顯示：“盡管播種進度較上年略有延遲，但播種面積在一周內增加了超過 800 萬公頃(1980 萬英畝)?！比ツ晖?，巴西大豆播種率為 40%。

2、據馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)發布的數據，馬來西亞 10 月 1-20 日棕櫚油產量預估減少0.81%，SPPOMA 預計同期環比減少 6.31%，UOB 則預計環比減產 1%-5%。據ITS 及AMSPEC前25日環比出口增加 9.7%-10.8%。

周一棕櫚油高位回落，受原油大跌及估值較高影響。馬棕 10 月高頻出口數據較好，葵籽減產、棕油中期減產預期及 B40 政策提供中長期利多。后市 11 月馬棕將進入去庫季節，油脂仍然處于偏強格局。但短期估值較高，多頭交易擁擠，部分看空觀點認為印尼產量會隨著今年降雨偏好在四季度大幅回升，且高價棕櫚油不利于后期棕櫚油出口。國內現貨基差弱穩，廣州 24 度棕櫚油基差01+190(-10)元/噸，江蘇一級豆油基差 01+150(0)元/噸，華東菜油基差 01+20(0)元/噸。

【交易策略】

受全球葵籽及棕櫚油產量大幅調降、印尼 B40 生柴政策預期影響，油脂運行中樞提升。高頻數據顯示馬棕 10 月減產、出口增加，產地供應擔憂延續，油脂暫時偏強，11 月之后01 合約又將進入棕櫚油去庫季節，考慮到印尼同比減產及新季 B40 帶來的生物柴油增量，油脂可能較難有大幅回落空間，在沒看到馬棕出口回落及產地快速降價促銷之前，預計震蕩偏強。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP