研報正文

【期現行情】

上周焦煤 2501 合約周五收于 1355，周漲幅 0.3%，現貨市場主流地區報價偏弱運行主。

上周焦炭 2501 合約周五收于 1990，周漲幅 0.1%，現貨市場主流地區報價提降50-55 元/噸。

【基本面分析】

【焦煤】

供應端：上周全國 523 家煉焦煤礦山核定產能利用率88.6%，環比上升1.4%。全國 110 家洗煤廠開工率 68.22%，環比下降 1.31%;日均產量58.37 萬噸，環比減少 1.63 萬噸。上周，煉焦煤礦山產能利用率小幅上升，煉焦煤礦山整體生產正常，原料端供應以穩為主，上周受成材價格下跌、焦炭提降影響，市場情緒轉差，焦煤價格出現回落，部分洗煤廠開工率出現小幅下降，供應小幅下降。

庫存方面，原煤庫存大幅下降，特別是蒙煤價格回落，性價比上升，進口蒙煤庫存下降，內蒙地區去庫較為明顯。隨著黑色系商品價格整體回落，焦煤市場情緒轉差，觀望情緒增加，洗煤廠出貨情況一般，精煤庫存增加。

需求端：上周焦企開工率自 9 月下旬以來首次出現下降，焦炭第一輪降價快速落地，焦企利潤噸焦也開始回落，打壓焦企生產積極性，對焦煤煤采購積極性出現明顯下降，成材價格偏弱運行，鋼廠利潤下降，焦炭繼續提降預期較強，焦鋼企業多按需采購觀望為主。從線上競拍成交情況看，上周流拍情況逐漸增多，成交價以下跌成交為主，隨著焦炭價格走弱，焦煤仍有降價預期。

綜合看：上周焦煤供應和需求均有小幅回落。從盤面看，上周焦煤2501合約跌勢企穩并小幅反彈，關注 20 日均線壓力。

【焦炭】

供應端：上周 Mysteel 統計的全國 230 家獨立焦化企業產能利用率73.56%，環比下降 0.28%。全國 230 家獨立焦化企業日均產量 53.34 萬噸，環比減少0.2萬噸。上周 Mysteel 統計的 30 家樣本焦化企業噸焦利潤為24 元/噸，焦企噸焦利潤較上期降低 27 元/噸，上周焦炭提降 50-55 元/噸落地，隨著焦煤價格回落，焦企噸焦利潤未出現大幅下滑，保持一定盈利能力，當前焦企開工情況尚可，且下游鋼廠高爐保持較高開工率，焦企出貨情況較好，焦炭供應以穩為主。港口方面，現貨偏弱運行，焦炭首輪提降落地，市場情緒偏弱，港口交投氛圍一般。

需求端：上周 Mysteel 調研 247 家鋼廠高爐開工率82.14%，環比上升0.46%;日均鐵水產量 235.69 萬噸，環比增加 1.33 萬噸，鋼廠盈利率64.94%，環比降低9.52%，高爐開工率及日均鐵水產量小幅上升，鋼廠盈利率出現回落。

當前鋼廠高爐開工率依然保持高位，保持著對焦炭的剛性需求，但隨著成材需求淡季到來，鋼材價格持續下跌，鋼廠利潤下降，針對焦炭價格焦鋼企業開啟博弈，同時鋼廠經過前期持續補庫，廠內焦炭庫存多有回升，補庫需求減弱，鋼廠對焦炭采購開始偏謹慎。

綜合看：上周焦炭供應及需求以穩為主。從盤面走勢上看，上周焦炭2501合約跌勢企穩小幅反彈，關注 20 日均線壓力。

套利方面：上周焦煤比均值 1.47，從過去 5 年的季節性走勢圖看，目前處于歷史同期相對高位，預計短期震蕩運行為主。關注煤焦現貨價格，下游成材需求變化，鋼廠生產情況，焦鋼企業利潤，國際宏觀政策及突發性風險沖擊。

（轉自：曲合期貨）

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