來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【豆油】

現(xiàn)貨市場：張家港達(dá)孚一級豆油 8390 元/噸，較上一期貨交易日漲 50 元/噸。

市場分析：

(1)宏觀面：9 月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號，市場對年內(nèi)降息的預(yù)期大幅收斂。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國 9 月非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4 萬人，遠(yuǎn) 超 預(yù) 期 ， 失 業(yè) 率 近 一 年 來 首 次 下 滑 至 4.1% ， 同樣低于預(yù)期。

(2)國際大豆：美豆豐產(chǎn)前景較為明朗。截至 2024 年 9 月 1 日，美國舊作大豆庫存總量為 3.42 億蒲式耳(報告發(fā)布前市場預(yù)期值為 3.51 億蒲)，同比增加29.46%。建議后市積極關(guān)注美豆收割進(jìn)度與產(chǎn)量、出口、南北美天氣等因素。

(3)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)層面：大豆現(xiàn)貨壓榨利潤從底部區(qū)域有所小幅修復(fù)，豆油庫存整體尚處于累庫進(jìn)程。

參考觀點：豆油 2501 合約，短線或測試上方壓力平臺。

【豆粕】

現(xiàn)貨信息：43 蛋白豆粕港口現(xiàn)貨報價大連中糧 3130 元/噸，相較上一交易日下跌20 元/噸。43 豆粕各地區(qū)現(xiàn)貨報價：張家港 3000 元/噸(-20)、天津 3070 元/噸(-20)、日照3010元/噸(-20)、東莞 3010 元/噸(-20)。

市場分析：

(1)宏觀面: 美聯(lián)儲開啟降息周期，宏觀氛圍或存在邊際轉(zhuǎn)好。

(2)國際大豆：10 月 USDA 供需報告整體偏中性。大豆產(chǎn)量預(yù)計為46 億蒲式耳，因單產(chǎn)下降而減少 400 萬蒲式耳。美豆豐產(chǎn)前景較為明朗，美豆供需格局進(jìn)一步寬松。南美大豆播種開啟，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。市場關(guān)注重心轉(zhuǎn)移至美豆出口預(yù)期與南美大豆播種進(jìn)程以及產(chǎn)區(qū)天氣炒作。

(3)國內(nèi)豆粕供需面：供應(yīng)端方面，四季度大豆到港數(shù)量預(yù)期回落，豆粕供應(yīng)或?qū)⑹站o。需求端，國慶后對于肉類需求減低，利空豆粕需求。庫存端，豆粕庫存高企，去庫節(jié)奏放緩。整體來看，宏觀情緒轉(zhuǎn)好，豆粕國內(nèi)市場供強(qiáng)需弱格局逐漸改變，豆粕庫存處在高位去庫階段。

參考觀點：豆粕短線或震蕩偏弱。

【原油】

市場分析：原油短期地緣和天氣等利好因素兌現(xiàn)，價格回落。假期期間中東局勢升級，市場擔(dān)心以色列攻擊伊朗油田導(dǎo)致供給收縮，同時美國颶風(fēng)登陸對墨西哥灣煉廠帶來影響，因此，原油供給層面有短期緊張預(yù)期。需求方面也有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)國新辦召開新聞發(fā)布會，釋放重大利好，外盤看，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場目前交易邏輯圍繞“軟著陸”，對原油價格拖底。

參考觀點：近期原油價格不確定性增加，受地緣影響，波動率較大，或主要以震蕩偏強(qiáng)為主。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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