來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

各地區電石價格穩定。目前供應端，國慶節后，PVC開工率環比增加0.39個百分點至79.03%，仍處于歷年同期偏高水平。最新的10月離岸價上漲25美元/噸，到岸價保持不變，出口商仍對印度反傾銷政策謹慎，出口簽單持續回落。

目前PVC下游開工未有明顯好轉，處于3月以來的低位，政策還未傳導至PVC需求端。春節歸來后，社會庫存消化緩慢，國慶節正常累庫，仍處于歷年同期最高位，庫存壓力仍然很大。1-8月份新開工、竣工等累計同比數據進一步回落，房地產竣工端同比依然為大幅下降，30大中城市商品房周度成交面積仍處于歷年同期低位。

房地產實際改善有限，社會庫存壓力大，疊加交易所新增交割庫，倉單處于歷史高位，下游采購有限，高價原料受到抵觸，基差走弱，不過美聯儲降息50個基點后，降準降息等政策提振市場，利好房地產，地方管網建設利好PVC水管，國慶長假期間北京等個別樓市成交量持續升溫，國務院新聞辦公室將在10月12日舉行新聞發布會，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，將擾動行情。建議PVC在政策刺激情緒消退后逢高做空。

【期現行情】

期貨方面：

PVC2501合約增倉震蕩運行，最低價5541元/噸，最高價5607元/噸，最終收盤于5594元/噸，在20日均線上方，漲幅0.34%，持倉量增加860手至828010手。

基差方面：

10月11日，華東地區電石法PVC主流價下跌至5430元/噸，V2501合約期貨收盤價在5594元/ 噸，目前基差在-164元/噸，走弱58元/噸，基差處于中性偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，蘇州華蘇、山西瑞恒等裝置進行檢修，PVC開工率環比增加0.39個百分點至 79.03%，PVC開工率小幅增加，仍處于歷年同期偏高水平。新增產能上，2024年二季度新增產能主要是30萬噸/年的浙江鎮洋4月份完全量產，60萬噸/年的陜西金泰于6月份先投產30萬噸/年，接下來關注將于下半年投產的陜西金泰剩余30萬噸/年。

需求端，房地產數據依然表現不佳，新開工、竣工等同比數據進一步回落，房地產竣工端同比依然為大幅下降。1-8月份，全國房地產開發投資69284億元，同比下降10.2%。1-8月份，商品房銷售面積60602萬平方米，同比下降18.0%;其中住宅銷售面積下降20.4%。商品房銷售額59723億元，下降23.6%，其中住宅銷售額下降25.0%。

1-8月份，房屋新開工面積49465萬平方米，同比下降 22.5%;其中，住宅新開工面積35909萬平方米，下降23.0%。1-8月份，房地產開發企業房屋施工面積709420萬平方米，同比下降12.0%。1-8月份，房屋竣工面積33394萬平方米，同比下降23.6%;其中，住宅竣工面積24393萬平方米，同比下降23.2%。整體房地產改善仍需時間。

截至10月6日當周，雖然北京等地成交升溫，但30大中城市商品房成交面積環比回落60.68%，仍處于歷年同期低位，關注各地收儲商品房等利好政策帶來的商品房銷售刺激效果。

庫存上，春節假期期間累庫較多，春節后社會庫存消化緩慢，8月以來去化加速。國慶正常累庫，截至10月11日當周，社會庫存小幅累庫，仍處歷年同期最高位，截至10月11日當周，PVC社會庫存環比增加1.02%至48.41萬噸，比去年同期增加13.27%。

（轉自：曲合期貨）

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