來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1.SMM 調研顯示，10月5日至10月11日當周，SMM原生鉛企業周度開工率62.78%，環比提升1.56個百分點，再生鉛企業周度開工率 45.83%，環比提升5.09個百分點，鉛蓄電池企業周度開工率69.99%，環比提升19.5個百分點。

2.2024 年9月全國電解鉛產量轉為降勢，環比下滑7.55%，同比下滑7.65%。2024年1-9月電解鉛累計產量同比下滑4.5%。

1.SMM 調研顯示，10月5日至10月11日當周，鍍鋅企業周度開工率59.09%，環比提升8.91個百分點;壓鑄鋅合金企業周度開工率 55.45%，環比提升8.86個百分點;氧化鋅企業周度開工率54.25%，環比下降1.66個百分點。

2.2024 年9月SMM中國精煉鋅產量環比增加2%以上，同比下降8%以上，高于預期值。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.31%，滬鉛主力收漲1.21%。

美國CPI數據發布后降息預期再度升溫，有色金屬普遍翻紅，加之國內政策利好頻發，宏觀情緒整體偏暖。

基本面來看，考慮前期進口礦補充及年內精煉鉛產量預期下滑等因素影響，當前大規模煉廠原料庫存較為充足，雖然四季度河南、內蒙古等地煉廠冬儲備庫或使鉛精礦供需短暫錯配，國內鉛加工費預期整體趨穩，煉廠端來看，9月檢修減產較多，10月將陸續復產，此外，青海地區鉛冶煉新建產能即將投放，預計10月電解鉛產量環比上升7%左右，再生鉛煉廠亦呈現復產增量趨勢，供給端整體趨松;需求端雖穩中向好，但增量或不及供給端，鉛錠累庫趨勢延續，短期鉛價震蕩偏強運行，但預計上方空間有限，關注廢電瓶價格及供貨對再生鉛煉廠開工的影響。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲2.00%，滬鋅主力合約收漲2.22%。上海地區鋅錠升水較前日上漲5元/噸至120元/噸;天津地區鋅錠升水較前日下跌5元/噸至100元/噸;廣東地區鋅錠升水較前日下跌5元/噸至30元/噸。

節后下游陸續復產，但與節前相比，因上周黑色價格回調，疊加天津地區部分鍍鋅企業進行環保升級影響開工，鍍鋅企業開工較節前一周小幅下滑;壓鑄鋅合金主要受高鋅價影響，訂單轉弱，企業消耗原有庫存為主，開工較節前亦有下滑;氧化鋅企業開工雖相對穩定，但部分企業有檢修減產，影響開工，下游開工整體偏弱;供給端則維持增量趨勢，預計10月精煉鋅產量環比增加1%左右，后續隨著原料庫存緩解，預計企業生產將繼續改善。

整體來看，鋅市基本面短期依舊偏弱，但變動有限，鋅價主要在宏觀情緒主導下運行，上周美國CPI數據發布后降息預期再度升溫，有色金屬普遍翻紅，加之國內政策利好頻發，宏觀情緒整體偏暖，提振鋅價，預計短期鋅價震蕩偏強運行。

（轉自：曲合期貨）

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