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來源：五礦期貨作者：五礦期貨

研報正文

節后錫價整體呈現高位震蕩走勢，節前倫錫突破 33000 美元/噸后，價格開始逐步抬升，后續漲勢有所放緩。供應端錫礦加工費維持低位，云錫復產在即，后續國內產量預計環比增長。

需求端 10 月消費旺季，汽車家電 3C 消費較去年維持同比增長態勢。庫存方面，國內庫存去化良好，LME 庫存高位震蕩。滬錫后續預計將呈現震蕩偏強走勢。國內主力合約參考運行區間：250000 元-280000 元。海外倫錫參考運行區間：32000 美元-35000 美元。

【滬鎳】

周五滬鎳主力合約收盤價 134450 元/噸，環比節前+1.17%。LME 鎳三月 15 時收盤價 17600 美元，周內-1.23%。

硫酸鎳方面，本周硫酸鎳價格平穩運行。目前硫酸鎳維持成本定價邏輯，中間品折扣依舊處于高位，鎳價上升背景下硫酸鎳成本有所上漲，價格底部支撐依舊。供需方面，鎳價假期期間大幅上漲，鹽廠挺價情緒較高，下游材料廠節前多已完成備貨，當前采買意愿不佳，雙方陷入僵持博弈階段。預計短期硫酸鎳價格持穩運行。

精煉鎳方面，估值繼續修復，基本面短期未有明顯改變。10 月印尼中間品產能釋放明顯，預計成本端支撐有所弱化，同時需求端未給予明顯改善，精煉鎳累庫趨勢仍在延續。出口方面依舊處于高位，但繼續增量相對困難，兩市價差有所走闊。因此從基本面來看，仍以偏空思路對待。但短期市場對經濟“軟著陸”預期提升，國內政策力度也大超預期，宏觀情緒提振鎳價。預計今日鎳價偏強運行，主力合約價格運行區間參考 130000-140000 元/噸。