來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、 行情回顧與操作建議

銅價震蕩走強，隔夜美通脹數據全面超預期且美上周初請失業金數據飆升至一年最高，交易員押注美聯儲 11 月降息 25BP 概率升破 80%，基本金屬和貴金屬均表現強勁，然日內 A 股繼續大幅回調打壓市場情緒，銅價尾盤漲幅縮窄。

日內現貨繼續承壓，現貨升水降至 5，盤面 10-11back 價差縮窄至 40，現貨庫存增加導致當下現貨市場升水持續下調，LME0-3contango 結構略縮窄至 140，國內現貨進口盈利降至 70 附近，洋山銅溢價承壓下行，內外現貨需求暫表現偏弱，對銅價繼續施壓，而宏觀要關注即將到來的財政部部長國新辦會議上釋放的財政力度，預計市場悲觀情緒將暫緩，滬銅主力將在 7.7-7.8 萬附近震蕩。

二、 行業要聞

1. 外媒 10 月 10 日消息，贊比亞政府計劃通過持續的礦產資源繪制保留某些采礦許可證的多數股權，但指出私人投資者可以與國家合資開發這些資產。礦業部長 Kabuswe 表示，該國已設立了一個特殊目的機構(SPV)來推動投資，目標是到 2025 年底將銅產量提高到 100 萬噸以上。Kabuswe 指出，SPV 將向某些區域授予許可，然后尋求合作伙伴簽訂與其勘探和采礦相關的商業協議。贊比亞政府已經通過 ZCCM 投資控股公司擁有幾項礦業資產。該計劃是到 2031 年將該國的銅產量翻兩番，達到 300 萬噸。這一雄心勃勃的目標需要將政府目前正在確定的多個勘探項目投入生產。

2. 外媒 10 月 10 日消息，Northisle Copper and Gold 為其位于不列顛哥倫比亞省哈迪港附近的 100%控股項目提供了最新的資源估算，以支持新的初步經濟評估(PEA)，該評估預計將于 2025 年第一季度初發布。North Island 項目資源目前總計 9.06 億噸，指示資源銅品位為 0.16%，金品位為 0.24 克/噸和鉬品位為 75 ppm，總含金屬量為 63 億磅銅當量;另外還有 2.14 億噸推斷資源，銅品位為 0.12%、金品位為 0.22 克/噸和鉬品位為 52 ppm，總含金屬量為 13 億磅銅當量。

3. 外媒 10 月 11 日消息，據三位知情人士稱，由于制造銅所用的原材料短缺，中國銅業巨頭銅陵有色金屬集團將把新工廠的生產推遲到 2025 年下半年。銅陵銅業的項目是中國十多年來最大的銅冶煉廠。該項目預計將于 2025 年 1 月完工，年產能為 50 萬噸。該項目的推遲引發了人們對中國未來幾年大規模銅產能擴建計劃的懷疑，并挑戰了長期以來人們的信念，即國有冶煉廠即使虧損也會繼續生產銅。消息人士稱，銅陵有色對銅精礦供應商表示，該公司未能采購足夠的精礦在明年 1 月份開始生產。銅生產商通常在新廠投產前三個月開始儲存精礦。

（轉自：曲合期貨）

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