來(lái)源：建信期貨 作者：建信期貨

研報(bào)正文

一、行情回顧與后市展望

9 月 5 日，硅鐵期貨主力合約 410 震蕩偏弱，開(kāi)盤(pán)后震蕩運(yùn)行，午盤(pán)震蕩走低，尾盤(pán)震蕩運(yùn)行，收?qǐng)?bào) 6134 元/噸，跌 0.55%，盤(pán)中創(chuàng)2021 年1 月7 日以來(lái)新低 6116 元/噸;錳硅期貨主力合約 501 震蕩偏弱，低開(kāi)后震蕩上行，隨后調(diào)頭回落，午盤(pán)震蕩運(yùn)行，收?qǐng)?bào) 6164 元/噸，跌 0.64%。

1.1 現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與技術(shù)面走勢(shì)：

硅鐵：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，9 月 5 日，72%FeSi 自然塊各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)在6100元/噸，環(huán)比前一交易日以持平為主，甘肅地區(qū)環(huán)比下滑50 元/噸;75%FeSi自然塊各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)在 6600-6650 元/噸，環(huán)比前一交易日以持平為主，甘肅、青海地區(qū)環(huán)比下滑 50 元/噸。技術(shù)面上，硅鐵 410 合約日線KDJ 指標(biāo)繼續(xù)下行;硅鐵410合約日線 MACD 指標(biāo)綠柱連續(xù)兩個(gè)交易日有所放大。

錳硅：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，9 月 5 日，錳硅各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)主要在5780-5950元/噸區(qū)間，環(huán)比前一交易日有所上漲。技術(shù)面上，錳硅501 合約日線KDJ 指標(biāo)繼續(xù)下行;錳硅 501 合約日線 MACD 指標(biāo)紅柱連續(xù) 4 日有所收窄

1.2 后市展望：

硅鐵：從基本面情況來(lái)看，需求端，目前鋼廠依然在大范圍減產(chǎn)階段，隨著噸鋼利潤(rùn)的修復(fù)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，但需要注意的是，分品種來(lái)看，螺紋鋼高爐、電爐的利潤(rùn)修復(fù)更為明顯，而熱卷由于基本面表現(xiàn)不佳，每生產(chǎn)一噸熱卷依然虧損 370 元左右，因此，熱卷廠的復(fù)產(chǎn)預(yù)期并不強(qiáng)烈，主要應(yīng)用于熱卷的硅鐵需求的回暖進(jìn)程也會(huì)較為緩慢。

供應(yīng)端，上周硅鐵企業(yè)開(kāi)工率再度增長(zhǎng)，創(chuàng)下年內(nèi)新高，產(chǎn)量調(diào)頭回升，處于年內(nèi)平均水平，隨著迎峰度夏階段即將結(jié)束，同時(shí)大部分硅鐵主產(chǎn)區(qū)依然有盈利，預(yù)計(jì)后期硅鐵供應(yīng)將有所增加。庫(kù)存端應(yīng)當(dāng)是目前硅鐵基本面較為利好的一個(gè)因素，上周硅鐵生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存再度減少至5.6萬(wàn)噸，鋼廠的硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)同樣再度減少 0.63 天至14.6 天，為年內(nèi)次低。相對(duì)低位的硅鐵庫(kù)存將給價(jià)格帶來(lái)一定的支撐。

成本方面，各主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本持續(xù)下行，主要原因在于原料端蘭炭、二氧化硅價(jià)格均持續(xù)回落，部分主產(chǎn)區(qū)的電價(jià)也有所下調(diào)，硅鐵成本不斷下移。

總體來(lái)看，硅鐵需求將逐步回暖，但其產(chǎn)量也有增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)硅鐵價(jià)格短期回落，而后隨著熱卷廠復(fù)產(chǎn)的來(lái)臨，在需求回暖之下，硅鐵價(jià)格將跟隨黑色系再度反彈。

錳硅：從基本面情況來(lái)看，隨著螺紋鋼利潤(rùn)的明顯好轉(zhuǎn)，近期螺紋復(fù)產(chǎn)增多，甚至有少部分熱卷廠轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的情況出現(xiàn)，錳硅需求逐步修復(fù)。供應(yīng)方面，錳硅產(chǎn)量與企業(yè)開(kāi)工率連續(xù) 6 周下滑，但錳硅企業(yè)的虧損情況明顯緩解，尤其是內(nèi)蒙古地區(qū)已接近盈虧平衡點(diǎn)，部分企業(yè)盈利增產(chǎn)，這可能會(huì)使得后續(xù)產(chǎn)量下行的空間受限。

錳硅的庫(kù)存壓力依然很大，目前大部分庫(kù)存仍然堆積在交割庫(kù)當(dāng)中，這部分庫(kù)存超過(guò)了 75 萬(wàn)噸，而現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)至14.58 萬(wàn)噸，目前9月合約持倉(cāng)量?jī)H 5.1 萬(wàn)手，約 25-26 萬(wàn)噸，對(duì)庫(kù)存的消化量有限，高庫(kù)存的壓力預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

成本端，錳礦價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，目前，南非礦已恢復(fù)至south 32事故發(fā)生前的水平，加蓬礦、澳礦價(jià)格同樣持續(xù)走低，距離事故發(fā)生前的價(jià)格也只有8元/千噸度的距離，錳硅成本線持續(xù)下移。

整體來(lái)看，錳硅基本面的弱勢(shì)難以改變，只有等待庫(kù)存逐步消化過(guò)后才可能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，即使黑色系在復(fù)產(chǎn)預(yù)期的背景下再度反彈，錳硅價(jià)格的上方空間也有限，中期來(lái)看，依然較為弱勢(shì)。

二、行業(yè)要聞

商務(wù)部召開(kāi)例行新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)上，有記者提問(wèn)，近日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室(USTR)再度延遲宣布對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征 301 關(guān)稅的決定。中方對(duì)此有何回應(yīng)?中美是否就關(guān)稅問(wèn)題保持溝通?對(duì)此，商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前表示，中方已多次向美方就 301 關(guān)稅問(wèn)題提出嚴(yán)正交涉。

世貿(mào)組織早已裁決301關(guān)稅違反世貿(mào)組織規(guī)則，美方提高對(duì)華加征關(guān)稅的做法是錯(cuò)上加錯(cuò)。此前，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室(USTR)就關(guān)稅復(fù)審結(jié)果征求公眾評(píng)論意見(jiàn)，多數(shù)意見(jiàn)反對(duì)加征關(guān)稅或申請(qǐng)擴(kuò)大關(guān)稅豁免范圍，這說(shuō)明美對(duì)華301 關(guān)稅不得人心。我們敦促美方糾正錯(cuò)誤做法，積極回應(yīng)各界呼聲，立即取消全部對(duì)華加征關(guān)稅。

9 月 5 日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陸磊和國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)李紅燕出席介紹情況，并答記者問(wèn)。人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約 7%，還有一定下降空間。中國(guó)人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況、目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的具體問(wèn)題，合理把握貨幣政策調(diào)控的力度和節(jié)奏。

據(jù) Mysteel 不完全統(tǒng)計(jì)，2024 年 8 月，全國(guó)各地共開(kāi)工2021 個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比下降 36.37%;總投資額約 13389.49 億元，環(huán)比下降26.32%;前8 月合計(jì)總投資約 23.56 萬(wàn)億元。

9 月 3 日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)兩廣地區(qū)行業(yè)自律會(huì)，分析兩廣地區(qū)鋼材市場(chǎng)供需形勢(shì)，研判后期市場(chǎng)走勢(shì)，探索長(zhǎng)短流程企業(yè)協(xié)同機(jī)制，維護(hù)區(qū)域市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展。與會(huì)企業(yè)一致認(rèn)為，今年以來(lái)鋼材市場(chǎng)需求明顯下降、價(jià)格大幅下跌、虧損面持續(xù)擴(kuò)大，兩廣地區(qū)尤為突出，鋼材價(jià)格由以往的全國(guó)價(jià)格“高地”一度淪為價(jià)格“洼地”，甚至出現(xiàn)南材北運(yùn)現(xiàn)象。此次會(huì)議的召開(kāi)非常迫切和及時(shí)，面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，兩廣地區(qū)鋼鐵企業(yè)須統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、統(tǒng)一思想、統(tǒng)一行動(dòng)，共同作為，合理釋放產(chǎn)能，促進(jìn)供需平衡，維護(hù)平穩(wěn)有序市場(chǎng)秩序，促進(jìn)兩廣市場(chǎng)健康發(fā)展。

與會(huì)代表認(rèn)為，9-10月，鋼材需求將有一定程度回升，利好鋼材市場(chǎng)，但需警惕復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)，避免造成階段性供需失衡，否則形勢(shì)好轉(zhuǎn)也可能是曇花一現(xiàn)。同時(shí)，建議有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，防止資本炒作，造成鋼材市場(chǎng)大起大落。駱鐵軍指出，近期鋼材市場(chǎng)下滑明顯，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。鋼鐵協(xié)會(huì)對(duì)此高度重視，并做出相關(guān)工作部署安排。他認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已從“增量發(fā)展”階段逐步進(jìn)入“存量?jī)?yōu)化”階段，鋼材需求不再是周期性波動(dòng)，而是發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，大規(guī)模需求上升的周期不復(fù)存在。

在此背景下，鋼鐵行業(yè)首先應(yīng)拋棄以規(guī)模產(chǎn)量為中心的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念，轉(zhuǎn)向以效益為中心，從自身做起，突出效益引領(lǐng)和技術(shù)引領(lǐng)，把高質(zhì)量發(fā)展作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律，促進(jìn)供需平衡，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，保障行業(yè)合理效益，探索出減量發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)新模式。

三、數(shù)據(jù)概覽

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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