來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

各地區電石價格穩定。目前供應端，PVC開工率環比減少1.95個百分點至74.82%，降至歷年同期中性水平。海運費的高位回落疊加印度BIS政策落地延期，出口簽單走強。不過中國臺灣臺塑九月船期預售報價環比下調50-110美元/噸。

目前PVC下游開工繼續下降，處于3月以來的最低位，政策還未傳導至PVC需求端。8月份，中國制造業PMI為49.1，不及預期的49.5，比上月下降0.3個百分點，制造業景氣度小幅回落。

春節歸來后，社會庫存消化緩慢，上周繼續去庫，但仍處于歷年同期最高位，庫存壓力仍然很大。五月份的收儲消化存量房、央行下調公積金利率等政策利好房地產板塊。但1-7 月份投資、新開工、施工等累計同比數據進一步回落，房地產竣工端同比依然為大幅下降，30大中城市商品房周度成交面積仍處于歷年同期最低位。

房地產實際改善有限，社會庫存壓力大，疊加交易所新增交割庫，倉單處于歷史高位，下游備貨謹慎，現貨成交回落，房地產刺激政策暫時落空，移倉換月后，華東地區現貨價格轉為貼水，PVC仍有壓力，預計PVC弱勢震蕩。

【期現行情】

期貨方面：

PVC2501合約增倉震蕩下行，最低價5406元/噸，最高價5493元/噸，最終收盤于5410元/噸，在20日均線下方，跌幅1.92%，持倉量增加16193手至1063530手。

基差方面：

9月3日，華東地區電石法PVC主流價下跌至5400元/噸，V2501合約期貨收盤價在5410元/噸，目前基差在-10元/噸，走強0元/噸，基差處于中性水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，臺塑寧波、宜賓天原等開工下降，PVC開工率環比減少1.95個百分點至 74.82%，PVC開工率減少，降至歷年同期中性水平。新增產能上，2024年二季度新增產能主要是30 萬噸/年的浙江鎮洋4月份完全量產，60萬噸/年的陜西金泰于6月份先投產30萬噸/年，接下來關注將于下半年投產的陜西金泰剩余30萬噸/年。

需求端，房地產數據依然表現不佳，投資、新開工、施工等同比數據進一步回落，房地產竣工端同比依然為大幅下降。1-7月份，全國房地產開發投資60877億元，同比下降10.2%。1-7月份，商品房銷售面積54149萬平方米，同比下降18.6%;其中住宅銷售面積下降21.1%。商品房銷售額53330億元，下降24.3%，其中住宅銷售額下降25.9%。1-7月份，房屋新開工面積43733萬平方米，同比下降 12.1%;其中，住宅新開工面積31684萬平方米，下降23.7%。1-7月份，房地產開發企業房屋施工面積703286萬平方米，同比下降12.1%。1-7月份，房屋竣工面積30017萬平方米，同比下降21.8%;其中，住宅竣工面積21867萬平方米，同比下降21.8%。整體房地產改善仍需時間。

截至9月1日當周，30大中城市商品房成交面積環比回落7.16%，仍處于歷年同期最低位，關注各地收儲商品房等利好政策帶來的商品房銷售刺激效果。

庫存上，春節假期期間累庫較多，春節后社會庫存消化緩慢，近期去化加速。截至8月30日當周，社會庫存繼續去庫，但仍處歷年同期最高位，截至8月30日當周，PVC社會庫存環比減少2.37%至 53.99萬噸，比去年同期增加15.54%。

（轉自：曲合期貨）

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