來源：英大期貨 作者：英大期貨

研報正文

隔夜滬銅低開反彈，日內走勢震蕩;今日滬鋁震蕩上行。截至 8 月 19 日收盤，滬銅主力 CU2409 合約收報 73900 元/噸，跌 30 元/噸，跌幅 0.04%。滬鋁主力 AL2410 合約收報 19610 元/噸，漲 190 元/噸，漲幅 0.98%。

宏觀方面，美國經濟數據好壞參半，盡管美國樓市低迷，但 8 月美國消費者信心指數五個月以來首次上升。美國 7 月新屋開工數據超預期下降，增加美聯儲降息預期，令美指大幅下探，利多銅鋁價格。

美國 7 月新屋開工數為年化 123.8 萬戶，創 2020 年 5 月來的最低水平，市場預期為 133.3 萬戶。其中，單家庭住宅的新屋開工數降至 85.1 萬，多家庭住宅開工數則升至 38.7 萬。南部地區的下降尤為顯著，可能與颶風“貝里爾”帶來的影響有關。美國 7 月營建許可環比跌 4%，預期跌2%，前值為上漲3.4%。美國8月密歇根大學消費者信心指數初值67.8，預期 66.9，7 月前值 66.4。

國內方面，8 月 16 日，第二輪汽車以舊換新的政策細則正式出臺。最新政策提高報廢更新補貼標準，加大中央資金支持力度，優化汽車報廢更新審核、撥付監管流程，要求各地要加快制定汽車置換更新實施方案，合理確定補貼標準、補貼條件和實施方式，細化操作流程，壓實各方責任。

銅方面，國內電解銅社會庫存持續去庫。截至 8 月 19 日周一，SMM 全國主流地區銅庫存環比上周四下降 1.27 萬噸至 28.89 萬噸，總庫存仍較去年同期的 7.29 萬噸高 21.60 萬噸。其中，近期華東地區消費好轉出庫量增加，廣東地區消費也有所好轉。

現貨市場方面，據 SMM 訊，華東地區下游因近期訂單明顯好轉，市場短期供不應求，現貨升水隨之推高。8 月 15 日，SMM 1#電解銅現貨對當月 2406 合約報升水 20 元/噸-升水 110 元/噸，均價報升水 140 元/噸，較上一交易日漲 15 元/噸;平水銅成交價 72040~72470 元/噸。廣東地區因交割日市場交投淡靜，今日只有零星成交。

鋁方面，當前仍處于消費淡季，整體企業訂單不足抑制開工率回升，但部分訂單出現增長。據 SMM 訊，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比回升 0.1% 至 62.2%，同比下滑 1.5%。個別型材企業則反饋 3C、新能源汽車相關訂單出現增長，推動開工率小幅上移。

據 SMM 統計，上周鋁錠出庫量 11.64 萬噸，較前一周增加 1.12 萬噸;上周鋁棒出庫量 4.00 萬噸，較前一周減少 0.34 萬噸。今日現貨市場方面，據 SMM 訊，早盤滬鋁偏強震蕩，現貨市場承壓，現貨貼水擴大。8 月 19 日，SMM A00 鋁價對 2409 合約貼水 80 元/噸，較上一交易跌 10 元/噸，現貨價格錄得 19460 元/噸，較上一交易日漲 230 元/噸。今日中原現貨市場成交活躍，上游持貨商出貨積極，下游看漲詢價增加，市場成交尚可。

整體來看，美國經濟數據好壞參半，但美聯儲降息預期下，美元大幅走低，利多銅鋁價格。國內正式出臺第二輪汽車以舊換新的政策細則，以促進汽車以舊換新。

基本面來看，原材料供應緊張制約電解銅產出，再生銅供應緊張帶來一定精銅消費增量，銅價連續走低后企穩，下游需求逐漸釋放，國內電解銅去庫加快，但倫銅庫存持續攀升，庫存壓力仍在。

鋁方面，近期電解鋁基本面有所好轉，電解鋁產量增速放緩，消費逐漸企穩，鋁錠出庫量增加，電解鋁小幅去庫。臨近消費旺季，需求或逐漸回暖。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP