來源：中銀期貨 作者：中銀期貨

研報正文

【塑料】

從估值看，聚乙烯進口利潤偏高，而線性與低壓膜價差則進一步抬升，綜合看塑料估值偏高。

從供需看本周聚乙烯產能利用率80.72%，較上周期上漲了3.77個百分點。本周期內，中韓石化、齊魯石化等裝置重啟導致產能利用率上漲，開工率稍低于去年同期水平。

從排產來看，本周線型排產比例回落至28.4%。綜合看國內總供應增加。

需求端聚乙烯下游制品平均開工率較前期-0.67%。其中農膜整體開工率較前期-1.16%；PE管材開工率較前期-0.17%；PE包裝膜開工率較前期-0.60%；PE中空開工率較前期-0.79%；PE注塑開工率較前期-0.48%；PE拉絲開工率較前期-1.33%。下游總開工低于過去兩年。

庫存方面，上游生產企業樣本庫存量46.83萬噸，較上期跌1.75萬噸，環比跌3.60%，庫存趨勢維持跌勢。聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.40萬噸，環比降0.63%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增加0.75%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增0.17%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.52%。

綜上，塑料供需面轉差。

【聚丙烯】

從估值看，丙烯單體聚合利潤回升至均值附近；拉絲與共聚價差降至偏低位，綜合看聚丙烯估值偏低。

從供需看，本周聚丙烯國內開工率環比上升1.10%至73.57%，同比與去年同期水平接近。

排產比例方面，拉絲排產比例回落至25.93%。綜合看國內聚丙烯供應壓力有所增加。

需求端，本周聚丙烯下游行業平均開工下降0.24個百分點至51.69%，較去年同期高4.64個百分點。

庫存方面，本周聚丙烯商業庫存總量在73.58萬噸，較上期漲0.36萬噸，環比漲0.49%：其中生產企業總庫存環比+1.73%；樣本貿易商庫存環比-2.56%；樣本港口倉庫庫存環比-2.47%。

分品種庫存來看，拉絲級庫存環比+11.48%；纖維級庫存環比-13.46%。

綜上，聚丙烯供需面轉弱。 策略上建議暫以觀望為主。

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