來源：新湖期貨 作者：新湖期貨

研報正文

【聚丙烯】

檢修裝置集中，PP整體負荷仍處于同比低位，環比提升;拉絲標品排產處于同比低位;新產能投產，但國亨計劃停車至7月份，金能科技#3短暫開車后停車，新產能帶來的實際供應增量不及預期，關注后續開車情況。

PP下游新訂單跟進乏力，大部分下游生產利潤微薄。出口窗口關閉，且海運費上漲集裝箱偏緊，出口情況轉弱。中上游庫存處于同比中等偏高水平，石化庫存79.5，-3。

09合約與現貨基本持平;L2409-PP2409合約價差840元/噸左右。市場情緒轉弱，PP自身供需雙弱，短期價格偏弱震蕩，中長期隨著新產能投放以及檢修裝置的重啟，PP供應承壓，價格存在下跌預期，關注市場情緒變化以及新產能投放進度。

【天然橡膠】

天膠基本面正在由強轉弱。天膠需求糟糕，產膠旺季到來之后，產膠量上升，國內庫存將重新進入上行通道。產區天氣改善，國內國外原料價格開始松動。

泰國生產商存在囤貨行為，這盡管短期內挺價作用明顯，但也導致其庫存壓力持續升高。未來將面臨上下游全產業鏈高庫存的局面。國內天膠去庫放緩，下游企業出現停工外賣原料的情況。

另外，EUDR長期看對膠價是利空的，當下的搶貨炒作也是借著產量未釋放的東風。無論從基本面還是基差角度看，天膠依舊適合逢高沽空。

【PX0>對二甲苯】

上一交易日，PX價格偏弱維持，原料端隔夜盤價格延續下行，早間PX商談價格繼續走弱。不過日內原料端價格有所反彈， PX商談水平也小幅抬升。市場商談氣氛有所轉暖，現貨買賣盤報價積極性較前幾日提升。不過窗口內成交活躍度下降，無成交。尾盤實貨7月在1023/1033商談，8月在1024/1031商談。均無成交。

原料方面，國際油價上漲，石腦油收于648美元/噸，PXN381美元/噸。裝置方面，國內一套250萬噸PX裝置目前已經重啟，該裝置5月24日附近停車檢修;韓國一套55萬噸PX裝置目前已經重啟，該裝置2月25日停車檢修。

近期基本面變化不大，原油大跌，疊加商品市場氛圍急速轉弱，PX受影響大幅下跌。供需預期看，當前下游仍有檢修降負，且終端處在淡季，驅動偏弱，當前PX估值有了明顯抬升，價格上方存在壓力。不過中期隨著PTA檢修結束和聚酯提負，以及下游潛在的旺季補庫，對PX價格看好。

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