來源：南華期貨 作者：南華期貨

研報正文

【錫】

【盤面回顧】

滬錫主力期貨合約在周四保持穩定，報收在27.4萬元每噸。

【產業表現】

產業鏈保持穩定。

【核心邏輯】

錫價偏強運行的主要推手還是電子產品消費恢復和資金面。近期，滬錫持倉上升，已經達到9.34萬手。電子產品消費主要體現在集成電路出口、終端手機、電腦等產品的產量和出口上。短期錫價或繼續保持上升趨勢。

【策略觀點】

小幅上升。

【碳酸鋰】

【盤面回顧】碳酸鋰主力LC2407，收于104000元/噸，日內上漲0.31%；SMM電碳均價107000元/噸，日內下跌750元/噸，工碳均價102500元/噸，日內下跌1500元/噸。

【產業表現】

1、鋰輝石CIF價格錄得1125美元/噸，環比下跌10美元/噸，2-2.5%鋰云母價格2388元/噸，周環比下跌105元/噸。4月，國內十家鋰云母產量11440噸LCE，同比增124.31%，環比增30.74%，1-4月累計生產33720噸LCE，累計同比增51.55%。

?2、4月碳酸鋰產量總計52893噸，環比增23.6%，同比增80.22%，1-4月累計生產16.97萬噸，累計同比增34.64%。其中，輝石產碳酸鋰22789噸，同比增108.71%，云母產碳酸鋰14930噸，同比增125.77%，鹽湖產碳酸鋰8510噸，同比增40.15%。利潤恢復后，碳酸鋰產量進一步增加，5月產量預計60688噸，預計環比增14.74%，云母、輝石和鹽湖均有增量。

3、根據SMM數據，碳酸鋰周度庫存84555噸，周環比增3623噸，其中冶煉廠增4807噸，下游庫存去1219噸，供應端再次出現明顯累庫。

4、4月磷酸鐵鋰正極產量16.75萬噸，同比增64.3%，環比增9.21%，累計同比增68.27%，5月排產18.3萬噸，預計增15430噸；4月三月正極材料產量65240噸，環比降10.02%，同比增7.37%，累計同比增27.96%，5月排產58702噸，預計降6538噸；三元走弱，鐵鋰走強。

5、4月鋰電池產量94.88GWh，同比增44.4%，環比增11.3%，累計同比增17.5%，5月排產98.73GWh，預計環比增4.1%，鐵鋰增長好于三元。5、4月中國新能源汽車銷量為85萬輛，環比降3.7%，同比增33.6%，1-4月累計銷售293.9萬輛，累計同比增32.3%。4月銷量如預期出現季節性下滑，5-6月變比預計在“以舊換新”和年中沖量的推動下有明顯回升。

【核心邏輯及策略】

需求逐月環比增長的確定性較強，但在供應處于更高增速的情況下，價格的方向選擇由供應壓力主導。我們認為目前價格將誘發較大的供應增量，價格上方壓力明顯。價格跌破震蕩區間，重心進一步下移。

策略建議：謹慎追空，10.8-11之間沽空安全性更好。

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